Le Brésil, premier producteur et exportateur mondial de soja, a récolté sa plus grande récolte de soja jamais enregistrée lors de la saison 2025–26, avec une production dépassant 180 millions de tonnes métriques, selon les estimations de S&P Global Energy CERA. Pourtant, malgré cette offre sans précédent, les prix sont restés remarquablement résistants, atteignant des plus hauts pluriannuels au lieu de céder sous le poids de l’abondance.

Des acteurs du marché attribuent cette fermeté des prix à une convergence de facteurs : une demande d’exportation soutenue, une capacité de transformation intérieure en expansion, des ventes limitées des agriculteurs et un soutien lié à la météo sur le marché américain du soja.

Abiove, l’Association brésilienne des industries des huiles végétales, a récemment révisé ses projections afin de refléter la vigueur de la demande dans l’ensemble de la filière soja. L’association a relevé sa prévision d’exportations brésiliennes de soja pour 2026 à un record de 115,4 millions de tonnes métriques et a porté son estimation de trituration à un niveau historique de 63,3 millions de tonnes métriques. L’expansion de la trituration au Brésil a été alimentée en partie par la hausse de la demande intérieure de biodiesel, les obligations nationales de mélange exigeant des volumes croissants de carburant renouvelable dans le pool diesel. Avec la hausse simultanée des exportations et de la transformation domestique, Abiove a réduit sa projection de stocks de clôture, alors même que les estimations de production restaient largement inchangées.

Le programme d’exportation du Brésil a conservé un rythme soutenu. Selon ANEC, l’association des exportateurs céréaliers brésiliens, les expéditions de soja en juillet devraient atteindre 12,49 millions de tonnes métriques, soit une hausse de 4,6% par rapport à juillet 2025. Ce niveau établirait un nouveau record mensuel et porterait les exportations cumulées de 2026 à 6,3% au-dessus de la même période un an plus tôt, absorbant ainsi une part importante de la récolte.

Parallèlement, de nombreux acteurs du marché signalent des ventes agricoles inégales au Brésil. Les contrats à terme sur le soja du CBOT s’échangeant à des niveaux élevés ces dernières semaines, les producteurs ont montré peu d’urgence à commercialiser leurs stocks restants de l’ancienne récolte, ce qui a réduit l’offre au comptant et soutenu les valeurs à l’exportation. Ce flux commercial plus restreint a coïncidé avec la hausse des références internationales, renforçant encore les prix FOB.

Les valeurs à l’exportation ont reflété cette dynamique. Le 24 juillet, Platts a évalué le contrat soja SOYBEX FOB Santos pour un chargement en septembre à 504,24 $/tonne métrique, soit le niveau spot le plus élevé depuis plus de deux ans et demi. Des participants au marché ont signalé un intérêt actif pour les expéditions de l’ancienne et de la nouvelle récolte, en particulier sur le marché papier FOB Paranaguá, où l’activité de négociation s’est concentrée sur les positions février-mars 2027.

La demande chinoise a également soutenu le marché, bien que les acheteurs soient devenus récemment plus prudents, ont indiqué des sources. L’activité commerciale sur le marché CFR Chine a ralenti, les prix plus élevés du soja brésilien et la contraction des marges de trituration domestiques ayant réduit l’appétit d’achat. Néanmoins, des cargaisons en provenance du Brésil et des États-Unis ont continué à se négocier, la Chine conservant d’importants besoins de couverture de la demande à terme pour les prochains mois.

Par ailleurs, des inquiétudes météorologiques dans des régions clés de culture aux États-Unis ont apporté un soutien supplémentaire aux contrats à terme sur le soja du CBOT, ont indiqué des analystes. La hausse des contrats à terme a relevé les valeurs à l’exportation dans les principales origines, y compris le Brésil, aidant à compenser les implications baissières d’une récolte record. En conséquence, les prix FOB brésiliens sont restés fermes malgré la taille sans précédent de la récolte du pays.

Il en résulte une dynamique de marché inhabituelle, où une production record rencontre une demande record. Des exportations soutenues, une capacité de trituration en expansion, la réticence des agriculteurs à vendre et le soutien lié à la météo depuis Chicago ont combiné leurs effets pour empêcher que cette récolte massive ne pèse sur les prix. Pour l’heure, l’attention du marché porte moins sur le volume produit par le Brésil que sur la vitesse à laquelle la consommation mondiale continue d’absorber l’offre.

Platts fait partie de S&P Global Energy. Source : Platts