Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a déclaré vendredi que les négociations salariales de printemps de l'exercice 2027 seront déterminantes pour savoir si la tendance inflationniste du Japon se stabilise, l'attention restant portée sur la croissance des salaires alors que la banque centrale évalue ses prochaines mesures de politique monétaire. La ronde de printemps, connue au Japon sous le nom de shunto, est le moment où les syndicats et les employeurs négocient les salaires pour l'exercice à venir.

Lors de sa conférence de presse, Ueda a fait les points suivants :

• La BoJ suit attentivement les négociations salariales de l'exercice 2027.
• Les négociations salariales de printemps de l'exercice 2027 seront la clé pour déterminer si la tendance inflationniste se stabilise.
• La banque doit éviter les effets négatifs causés par toute hausse de taux drastique.
• Elle doit également éviter un impact négatif sur les conditions financières résultant d'un resserrement excessivement rapide.
• Le décompte des votes lors de la réunion d'aujourd'hui était le résultat d'une discussion constructive entre les membres du conseil.
• La BoJ ne mènera pas sa politique monétaire en fonction de quel type de membres rejoindra le conseil.
• Il est important de coordonner étroitement avec le gouvernement.
• La banque continuera de mener une politique monétaire appropriée conformément à la loi régissant la BoJ.

L'importance accordée aux négociations salariales ne surprend guère, les données salariales ayant été centrales dans la motivation de la BoJ pour ses prochaines étapes de politique monétaire — les preuves que la banque examine pour juger si l'inflation est portée par la demande intérieure plutôt que par des pressions de coûts importées. Il en était de même lors du dernier exercice, bien que cette approche se soit révélée en quelque sorte une arme à double tranchant. La BoJ a choisi d'attendre des clarifications et confirmations issues des négociations salaria de printemps, préférant ne resserrer sa politique qu'après avoir obtenu des preuves solides d'une pression salariale accrue. Bien que les résultats préliminaires soient déjà évocateurs dès février et début mars, la banque centrale a attendu juin avant d'agir. À ce moment-là, l'économie japonaise avait déjà subi des dommages considérables dus à la hausse des prix du pétrole résultant du conflit entre les États-Unis et l'Iran, aggravée par un mélange défavorable d'inflation par les coûts qui s'infiltrait dans l'économie.

Dans ce contexte, l'accent renouvelé par Ueda sur les négociations salariales pourrait placer les haussiers du yen dans une position plus délicate s'ils s'attendaient à ce que la BoJ accélère le rythme des hausses de taux à l'avenir. Avec la ronde de l'exercice 2027 présentée comme le test décisif, les données salariales publiées d'ici là — ainsi que l'évolution de la composition du conseil — entreront en ligne de compte dans la lecture de la trajectoire de la politique monétaire.

Ueda ne s'est pas non plus attardé sur les votes dissidents des membres du conseil Asada et Sato, précisant plutôt que la BoJ avancera quoi qu'il arrive, même si la composition du conseil change à nouveau lorsque Naoki Tamura et Hajime Takata partiront en juillet de l'année prochaine. Leurs départs offriront au Premier ministre Sanae Takaichi une nouvelle occasion de nommer des membres au conseil de la BoJ, après Asada et Sato — une perspective qui pourrait risquer d'instaurer un équilibre encore plus accommodant au sein de la banque centrale d'ici l'année prochaine.