Les propos de Himino apparaissent comme une confirmation claire de l’orientation restrictive de la BOJ, sa déclaration explicite selon laquelle la banque devrait continuer à relever ses taux et à ajuster le degré d’accommodation étant de nature à maintenir fermement en jeu les anticipations d’une hausse en septembre. Son commentaire selon lequel le conseil doit être plus attentif que jamais aux risques de hausse des prix, associé à son analyse de la demande tirée par l’IA et de la faiblesse du yen comme forces inflationnistes, renforce l’interprétation hawkish que les marchés avaient déjà intégrée avant le discours. Le fait de reconnaître que le risque de perturbation de l’offre lié au conflit au Moyen-Orient s’est atténué, grâce à des achats alternatifs de brut presque complets, supprime l’un des arguments plus accommodants qui avaient auparavant tempéré la conviction d’une hausse des taux. Un raffermissement du yen et une légère hausse des rendements des JGB constitueraient la réaction naturelle du marché à cet ensemble de signaux, même si la prudence de Himino, selon laquelle les effets de la politique monétaire mettent du temps à se transmettre aux prix, laisse penser que la BOJ ne devrait pas agir dans l’urgence.

---

Himino a délivré un message nettement restrictif, estimant que la BOJ devrait continuer à relever ses taux et surveiller de plus près que jamais les risques de hausse de l’inflation.

Résumé:

Himino a déclaré que des conditions monétaires accommodantes restent positives pour l’économie, mais a réitéré que la BOJ devrait continuer à relever son taux directeur et à ajuster le degré d’accommodation en fonction des conditions.

Il a indiqué que la hausse de la demande mondiale liée à l’IA pousse à la hausse à la fois l’activité économique et les prix, citant l’envolée des prix à l’exportation japonais pour les puces mémoire et les équipements pour semi-conducteurs.

Il a dit que la dépréciation du yen contribue également à faire monter l’inflation, en parallèle de la demande liée à l’IA.

Himino a déclaré que le conseil devait être plus attentif que jamais aux risques de hausse des prix et leur accorder plus d’attention qu’auparavant.

Il a estimé qu’il est important de stabiliser l’inflation sous-jacente autour de l’objectif de 2%, et qu’un écart au-dessus de cet objectif nuirait à l’économie.

Il a précisé que la politique monétaire serait débattue réunion par réunion en tenant compte de ces risques, tout en rappelant qu’elle met du temps à se répercuter sur les prix.

Par ailleurs, il a indiqué que les risques de perturbation des chaînes d’approvisionnement liés au Moyen-Orient s’étaient atténués, le Japon s’approvisionnant désormais à près de 100% de son brut nécessaire via des canaux alternatifs.

Le vice-gouverneur de la Banque du Japon, Ryozo Himino, a livré jeudi une appréciation restrictive des perspectives économiques du Japon, déclarant à des chefs d’entreprise locaux à Saitama que la banque centrale devrait continuer à relever son taux d’intérêt directeur et à ajuster le degré d’accommodation monétaire en fonction de l’évolution de l’activité économique, des prix et des conditions financières.

Himino a déclaré que des conditions monétaires accommodantes restent positives pour l’économie, mais a réitéré que la BOJ devrait continuer à relever le taux directeur et à ajuster le degré d’accommodation selon les besoins. En tant que l’un des deux vice-gouverneurs de la BOJ, Himino fait partie des responsables dont les discours sont suivis de près pour y déceler des indices sur la pensée du conseil entre deux réunions de politique monétaire. La banque centrale a mis fin à huit années de taux d’intérêt négatifs en mars 2024, sa première hausse en 17 ans, et resserre depuis sa politique par petites étapes, en revenant progressivement sur des décennies de relance agressive.

Il a dit que la banque devait être plus attentive que jamais aux risques de hausse des prix et leur accorder plus d’attention qu’auparavant, ce qui constitue un changement notable pour une banque centrale qui a passé une grande partie de la dernière décennie à essayer de faire monter l’inflation jusqu’à son objectif plutôt qu’à la contenir. Il a souligné qu’il est important de stabiliser l’inflation sous-jacente à un niveau proche de l’objectif de 2% de la BOJ, avertissant qu’un écart au-dessus de ce niveau aurait un impact négatif sur l’économie.

Il a ajouté que le conseil débattrait de la politique à chaque réunion en gardant ces considérations à l’esprit, tout en rappelant que la politique monétaire met du temps à se transmettre aux prix, comparant ce processus à un bus dont la vitesse ne change que progressivement en réponse à l’accélérateur et au frein.

Sur les facteurs de l’inflation, Himino a évoqué deux forces allant dans le même sens. La hausse de la demande mondiale liée à l’IA pousse à la hausse à la fois l’activité économique et les prix, a-t-il indiqué, citant les gains des prix à l’exportation japonais concentrés dans les puces mémoire, les instruments de précision et les équipements de fabrication de semi-conducteurs, avec des effets de retombée touchant des secteurs aussi variés que l’extraction de cuivre et le tourisme entrant. Par ailleurs, la faiblesse du yen contribue elle aussi à faire monter l’inflation, alors même que des conditions financières accommodantes continuent de soutenir largement l’économie.

Himino a également évoqué le conflit au Moyen-Orient, l’un des quatre facteurs clés qu’il a identifiés comme façonnant les perspectives actuelles, avec la demande liée à l’IA, le yen et les conditions financières. Il a indiqué que les inquiétudes antérieures concernant des perturbations des chaînes d’approvisionnement s’étaient nettement atténuées, notant que le Japon avait sécurisé, en juillet, près de 100% du brut nécessaire via des canaux d’approvisionnement alternatifs, y compris une forte augmentation des achats auprès des États-Unis. Il a toutefois souligné que le conflit continue d’exercer une pression à la baisse sur l’activité économique tout en poussant les prix à la hausse, dans un contexte de reprise des tensions en juillet.

Pris dans leur ensemble, ces propos renforcent l’image d’un conseil de la BOJ de plus en plus focalisé sur le risque d’une inflation durablement supérieure à l’objectif, plutôt que sur le risque qu’un resserrement prématuré compromette la reprise. Ce changement de priorité devrait maintenir vivantes les anticipations de nouvelles hausses du taux directeur dans les mois à venir.