BNY Mellon, l'institution financière de 240 ans antérieure à la Constitution des États-Unis, a accumulé régulièrement des actions de MicroStrategy. La banque a ajouté environ 101 810 actions au premier trimestre 2026, portant ses avoirs totaux à environ 1 million d'actions d'une valeur d'environ 187 millions de dollars.

Détails de l'acquisition

Les achats, révélés dans de récents dépôts réglementaires, couvrent 12 mandats distincts de conservation et de gestion discrétionnaire. Il s'agit d'une allocation coordonnée répartie sur plusieurs comptes clients et stratégies internes, plutôt que d'une position de conviction d'un seul gestionnaire de fonds.

Outre la participation au capital, BNY Mellon détient deux petites tranches d'obligations convertibles MicroStrategy d'une valeur combinée d'environ 547 000 dollars.

Il convient de noter que BNY Mellon n'a pas acheté de Bitcoin directement. Toute son exposition adjacente à la cryptomonnaie est canalisée à travers les actions et les instruments de dette de MicroStrategy. Cela est frappant étant donné que les ETF Bitcoin au comptant, approuvés par la SEC en janvier 2024, ont offert aux institutions un véhicule négocié en bourse et réglementé pour une exposition au prix du Bitcoin. La préférence continue de BNY Mellon pour MSTR plutôt que pour ces ETF suggère des facteurs au-delà de l'accès indirect, notamment le potentiel de valorisation des actions lié à l'activité logicielle de MicroStrategy et à sa stratégie active d'acquisition de Bitcoin.

Pourquoi MicroStrategy plutôt que du Bitcoin direct

MicroStrategy, désormais fréquemment appelée simplement Strategy, fonctionne comme une société de trésorerie Bitcoin de facto depuis que son président directeur, Michael Saylor, a commencé à convertir le bilan de l'entreprise en Bitcoin en 2020. L'action de l'entreprise est effectivement devenue un dérivé à bêta élevé des mouvements de prix du Bitcoin.

Pour les investisseurs institutionnels tels que BNY Mellon, cette structure répond à plusieurs défis pratiques. La détention directe de Bitcoin nécessite une infrastructure de garde spécialisée pour les cryptomonnaies, introduit une complexité réglementaire et crée des difficultés comptables que la plupart des gestionnaires d'actifs traditionnels préfèrent éviter. La détention d'actions MSTR, en revanche, s'intègre dans les comptes de courtage, les cadres réglementaires et les processus de conformité existants.

BNY Mellon supervise plus de 45 000 milliards de dollars d'actifs en conservation et en administration et gère environ 2 100 milliards de dollars d'actifs sous gestion. La banque a progressivement développé ses capacités en matière d'actifs numériques, notamment des services de garde de cryptomonnaies. Cependant, pour sa propre exposition d'investissement, l'institution semble plus à l'aise avec l'utilisation de procurations actions qu'avec la détention directe de l'actif numérique.

Allocation systématique sur plusieurs mandats

Les 12 mandats à travers lesquels BNY Mellon détient sa position MSTR indiquent une allocation systématique plutôt qu'un positionnement spéculatif. Lorsqu'une banque de conservation répartit une position sur autant de comptes, cela reflète généralement une opinion institutionnelle interne selon laquelle l'actif a sa place dans des portefeuilles diversifiés plutôt qu'un pari directionnel d'un seul trader.

BNY Mellon n'est pas seule parmi les institutions financières traditionnelles à construire une exposition adjacente à la cryptomonnaie via les actions. D'autres grandes banques et gestionnaires d'actifs ont révélé des avoirs dans des ETF Bitcoin au comptant, des produits indiciels liés aux cryptomonnaies et des entreprises d'actifs numériques. Ce qui distingue l'approche de BNY Mellon, c'est la participation directe au capital de l'entreprise cotée la plus corrélée au Bitcoin, plutôt qu'un panier cryptographique diversifié ou un véhicule ETF.

Risque de concentration et considérations réglementaires

Le principal risque pour BNY Mellon est la concentration. L'action de MicroStrategy ne fait pas que corréler avec le Bitcoin ; elle amplifie ses mouvements de prix. MSTR a historiquement négocié à des primes et des décotes significatives par rapport à la valeur de marché de ses avoirs en Bitcoin, ajoutant une couche de volatilité qu'une exposition directe au Bitcoin ou aux ETF au comptant n'entraînerait pas. Une forte baisse des marchés des cryptomonnaies impacterait MSTR plus sévèrement que le Bitcoin lui-même. Bien qu'une position de 187 millions de dollars soit gérable pour une entreprise de l'envergure de BNY Mellon, elle resterait visible dans les revues de performance trimestrielles.

Il y a également une dimension réglementaire. À mesure que les banques traditionnelles incorporent de plus en plus d'actifs adjacents aux cryptomonnaies dans leurs portefeuilles, les régulateurs examinent de plus près la manière dont ces expositions sont classées, testées en termes de résistance et divulguées. L'approche de BNY Mellon consistant à utiliser des actions et des obligations convertibles plutôt que des avoirs directs en Bitcoin simplifie probablement sa posture réglementaire, bien que la distinction entre l'exposition aux cryptomonnaies et l'exposition actions traditionnelle devienne moins claire à chaque action MSTR supplémentaire acquise.