L'action Bloom Energy a chuté de plus de 10 % lundi, cotant autour de 207 dollars, et a prolongé un repli qui situe désormais les titres 39 % en dessous de leur record historique de 351,28 dollars.

Ce recul soulève de nouvelles questions pour les investisseurs qui avaient profité d'un gain de 360 % au cours des 12 derniers mois. Bloom Energy Corporation (BE) est un fabricant basé à San Jose, en Californie, fondé en 2001 et introduit à la Bourse de New York en 2018. Ses piles à combustible à oxyde solide convertissent le gaz naturel ou l'hydrogène en électricité par une réaction électrochimique, sans combustion. Le titre avait atteint un plus bas sur 52 semaines de 40,56 dollars en août 2025. Un investissement de 2 000 dollars effectué à ce plus bas aurait valu environ 11 647 dollars à la fin de la semaine dernière, avant même la baisse de lundi.

Des résultats supérieurs aux attentes, mais l'action a malgré tout baissé

Bloom a publié ses résultats du deuxième trimestre 2026 le 28 juillet. Le bénéfice par action s'est établi à 0,78 dollar, contre une estimation de 0,40 dollar, soit une surpassation de 95 %. Le chiffre d'affaires s'est élevé à 1,06 milliard de dollars, dépassant de 30 % le consensus de 815,6 millions de dollars. Le chiffre d'affaires a progressé de 91 % sur un an.

Malgré ce rapport solide, l'action a chuté de près de 13 % après la publication.

Cette réaction suggère un schéma de « sell the news » (vente à l'annonce), où les attentes étaient déjà si élevées que même un trimestre solide ne suffisait plus à faire progresser le titre.

Bloom a désormais dépassé les estimations de bénéfices lors de quatre trimestres consécutifs, avec une moyenne de 95 %. Au trimestre précédent, le premier trimestre 2026, l'action avait gagné 22,71 % après une surpassation de 238 % du BPA.

La direction a également relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année 2026, à entre 3,9 et 4,2 milliards de dollars, contre 3,4 à 3,8 milliards de dollars auparavant. Le milieu de cette fourchette impliquerait une croissance de près de 100 % sur un an.

La valorisation demeure la principale préoccupation

Le principal problème du titre est sa valorisation. BE se négocie à 279 fois les bénéfices des douze derniers mois et à 77,7 fois les bénéfices futurs. Son ratio cours/chiffre d'affaires s'établit à 22 fois, un multiple digne d'une entreprise logicielle pour un fabricant de matériel affichant une marge brute de 29,6 %.

Un modèle de juste valeur évalue le titre à 117,24 dollars, soit environ 45 % en dessous du cours actuel.

Bloom affiche également un ratio dette/fonds propres de 174,6 %, élevé pour un fabricant à forte intensité capitalistique. Le bêta de l'action est de 3,83, ce qui signifie qu'elle tend à évoluer environ 3,8 fois plus que le marché dans son ensemble, à la hausse comme à la baisse. Une baisse de 10 % en une seule séance est donc notable, mais pas inhabituelle pour ce titre.

La demande des centres de données d'IA soutient le scénario haussier

L'argument haussier repose sur une demande réelle. Bloom fabrique des piles à combustible à oxyde solide qui produisent de l'électricité sur site pour les centres de données, réduisant ainsi la dépendance au réseau électrique. Cette proposition de valeur a pris de l'urgence à mesure que la disponibilité de l'énergie devient un goulot d'étranglement pour les déploiements d'IA : l'Agence internationale de l'énergie a projeté en avril 2025 que la consommation mondiale d'électricité des centres de données pourrait environ doubler d'ici 2030, les délais d'attente de raccordement au réseau sur les principaux marchés américains peuvent s'étendre sur des années, et les carnets de commandes de l'alternative en place, les turbines à gaz, sont saturés jusqu'à la fin des années 2020. La base de clients dépasse également le seul secteur technologique — le service public American Electric Power a annoncé fin 2024 un accord pour acquérir jusqu'à 1 gigawatt de piles à combustible Bloom.

Avec l'accélération des dépenses d'infrastructure d'IA, Bank of America a récemment relevé ses prévisions de dépenses d'investissement des hyperscalers à 3 600 milliards de dollars d'ici 2028.

Dans le communiqué de presse du deuxième trimestre de Bloom, le PDG KR Sridhar a déclaré que tous les principaux hyperscalers américains ainsi que plus d'une douzaine de laboratoires d'IA et d'opérateurs de colocation ont validé les solutions d'alimentation de Bloom. « Bloom est désormais une référence pour l'alimentation sur site des centres d'IA », a-t-il déclaré.

Les estimations de BPA ont été relevées de 191,75 % au cours de l'année écoulée. Le prochain rapport sur les résultats de l'entreprise est prévu le 29 octobre. Ce rapport, ainsi que d'éventuelles nouvelles annonces de commandes d'hyperscalers ou de services publics d'ici là, fourniront les prochains points de données concrets sur la dynamique des commandes et la trajectoire des marges, les variables au cœur du débat entre le récit de la demande tirée par l'IA de Bloom et son risque de valorisation.

La lecture mensuelle de l'ADX s'établit à 60,5, ce qui indique que la tendance de long terme reste solide malgré le repli récent.