Jonathan Bock, co-CEO des véhicules de crédit privé de Blackstone, a démissionné du plus grand gestionnaire mondial d’actifs alternatifs, avec un départ effectif au 20 juillet. Cette décision modifie la structure de direction au sommet du Blackstone Private Credit Fund, connu sous son ticker BCRED, un véhicule de crédit privé doté de 78 milliards de dollars d’actifs.

Blackstone a choisi de ne pas nommer un autre co-CEO. Brad Marshall dirigera désormais l’activité de crédit privé de Blackstone en tant que CEO unique, et la société a confirmé qu’elle ne prévoyait pas de nommer un co-CEO remplaçant.

Le rôle de Bock chez Blackstone

Bock occupait le poste de co-CEO de BCRED et du Blackstone Secured Lending Fund, coté sous le ticker BXSL. La base d’actifs de 78 milliards de dollars de BCRED en fait l’un des plus grands véhicules de crédit privé au monde. Le fonds est structuré comme un fonds à intervalles, offrant aux investisseurs particuliers une liquidité périodique au moyen d’offres de rachat trimestrielles — une structure qui a contribué à élargir l’accès au crédit aux entreprises, historiquement dominé par les banques et les investisseurs institutionnels. Le marché plus large du crédit privé a atteint environ 1,7 billion de dollars d’actifs, porté par des années de demande des investisseurs pour des alternatives à rendement plus élevé aux placements obligataires traditionnels.

Bock a rejoint Blackstone en janvier 2023, ce qui lui donne une ancienneté d’environ deux ans et demi au sein de la société. Avant de rejoindre Blackstone, il était CEO de Barings BDC et avait auparavant travaillé comme analyste actions senior chez Wells Fargo Securities.

Aucune raison publique n’a été donnée pour le départ de Bock. Les documents déposés par Blackstone n’ont pas indiqué de justification, et ni Bock ni la direction de la société n’ont publiquement évoqué ses projets futurs.

Contexte du marché du crédit privé

Ce changement de direction intervient alors que le marché plus large du crédit privé fait face à un environnement plus difficile. Plusieurs grands fonds ont enregistré des baisses de valeur liquidative ainsi que des sorties notables d’investisseurs. La persistance de taux d’intérêt plus élevés a accru la pression sur les emprunteurs corporate, soulevant des questions sur la qualité du crédit dans les portefeuilles détenant des prêts à taux variable.

Implications pour BCRED et BXSL

Pour les investisseurs de BCRED et BXSL, ce changement de direction soulève des questions quant à savoir s’il reflète une évolution plus large de la performance, de la supervision ou de la stratégie des fonds. Blackstone n’a annoncé aucun changement d’orientation lié à la démission de Bock.

Marshall est déjà étroitement associé aux opérations de crédit de Blackstone et disposera désormais de l’autorité complète sur la direction de l’activité de crédit privé. En refusant de nommer un nouveau co-CEO, Blackstone avance avec une structure de gestion simplifiée plutôt que de chercher un remplaçant direct à Bock.

Blackstone reste l’une des nombreuses grandes sociétés en concurrence dans le crédit privé. Apollo, Ares et Blue Owl cherchent également à attirer des capitaux institutionnels et particuliers sur le même marché.