L'iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock a acheté 195,6 millions de dollars de Bitcoin en une seule séance, selon les données on-chain d'Arkham, portant les achats totaux du fonds sur le mois écoulé à 1,57 milliard de dollars.

Un fonds qui surpasse l'ensemble de sa catégorie

Les données de flux font état d'une entrée nette de 195,57 millions de dollars pour l'IBIT durant la séance, un total qu'aucun autre fonds du groupe n'a égalé ce jour-là. L'ensemble des ETF Bitcoin spot américains a terminé avec une entrée nette combinée de 102,67 millions de dollars — un chiffre inférieur au seul résultat de l'IBIT.

L'arithmétique est simple : si un seul fonds a capté plus que le total net de toute la catégorie, les autres fonds ont été collectivement vendeurs nets durant la séance. Ce degré de concentration signifie que les créations d'un seul fonds peuvent déterminer si le chiffre phare de la catégorie pour la journée est positif ou négatif.

Cette journée positive a également marqué un revirement par rapport à la séance précédente, durant laquelle les ETF Bitcoin spot avaient enregistré une sortie d'environ 149 millions de dollars avant que les achats de l'IBIT ne fassent repasser le compteur au vert.

Sur 30 jours, le tableau est plus stable. La catégorie des ETF Bitcoin spot a attiré environ 2,99 milliards de dollars d'entrées nettes sur cette période, l'IBIT demeurant le premier bénéficiaire. Rapporté à ce chiffre de catégorie, le fonds de BlackRock représente plus de la moitié des flux nets du mois sur la base de ces données.

Le Bitcoin s'est échangé au-dessus de 86 000 dollars durant la séance concernée.

Comment un ETF achète réellement du Bitcoin

L'IBIT fonctionne via des participants autorisés — de grandes sociétés de trading qui créent de nouvelles parts d'ETF lorsque la demande des investisseurs augmente et les rachètent lorsque la demande diminue. Lorsque les investisseurs achètent plus de parts IBIT qu'il n'y en a de disponibles, de nouvelles parts sont créées en gros blocs appelés unités de création. Afin que chaque part reste adossée à du Bitcoin réel selon une base de 1:1, le fonds doit acquérir la quantité correspondante de l'actif. Ce processus de création et de rachat est une caractéristique standard de la structure des ETF cotés aux États-Unis.

Ce lien mécanique explique pourquoi les flux de l'IBIT sont suivis de si près : ils traduisent directement la demande des comptes de courtage en pression d'achat sur l'actif sous-jacent.

De l'approbation au poids lourd de la catégorie

L'IBIT a été lancé en janvier 2024, après l'approbation des ETF Bitcoin spot par la Securities and Exchange Commission américaine, en même temps qu'une cohorte de fonds concurrents qui se disputent désormais la même demande des investisseurs. Il est aujourd'hui le plus grand ETF Bitcoin spot américain en termes d'actifs sous gestion, avec des encours atteignant 109,34 milliards de dollars selon les derniers chiffres publiés.

Le fonds prélève des frais de gestion de 0,25 %, et BlackRock — le plus grand gestionnaire d'actifs au monde — apporte un réseau de distribution qui touche des conseillers, des plateformes de gestion de patrimoine et des institutions auxquels les émetteurs plus petits peinent à accéder.

Ce que cela signifie pour le marché des ETF

Une part croissante de la demande institutionnelle pour le Bitcoin semble passer par des produits réglementés comme l'IBIT plutôt que par la détention directe des pièces. La catégorie est passée d'une sortie d'environ 149 millions de dollars à une entrée de 102,67 millions de dollars sur deux séances consécutives, et un mois d'achats de 1,57 milliard de dollars par l'IBIT indique une tendance durable plutôt qu'un pic d'une seule journée. Avec 109,34 milliards de dollars d'actifs sous gestion, l'IBIT est déjà la référence à laquelle le reste du marché des ETF Bitcoin spot est comparé.

Les chiffres à suivre dans les prochaines séances sont les rapports quotidiens de flux eux-mêmes : savoir si l'IBIT continue de capter plus que le total net de la catégorie, et si l'écart entre ses créations et les rachats de ses concurrents se creuse ou se resserre.