La chute de plus de 50 % du Bitcoin (BTC) par rapport à son plus haut historique de 126 200 dollars constitue une « correction de positionnement » plutôt qu'un changement de son cas d'investissement, selon BlackRock. Dans un rapport publié cette semaine, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde a attribué la chute du Bitcoin sous les 60 000 dollars aux liquidations en cascade survenues à mesure que le levier était purgé du marché. La société a confirmé que sa thèse d'investissement de long terme sur le Bitcoin en tant que « diversifiant à faible corrélation » demeurait intacte, et a indiqué s'attendre à ce que la corrélation de la crypto-monnaie avec les actifs risqués diminue avec le temps.

BlackRock prévoit une baisse de la corrélation du BTC avec les actifs risqués

BlackRock a maintenu sa thèse haussière malgré les vagues de sorties de capitaux de son ETF Bitcoin au comptant en 2026. L'iShares Bitcoin Trust (IBIT) de la société a enregistré des sorties nettes de 78,9 millions de dollars pour la semaine s'achevant le 14 août, tandis que les sorties sur l'ensemble des produits ETF se sont élevées à 267,2 millions de dollars, selon les données de Farside Investors. Ce contexte de flux compte, car les ETF au comptant sont devenus l'un des canaux les plus visibles d'exposition institutionnelle au Bitcoin, faisant des souscriptions et des rachats hebdomadaires un indicateur clé de la demande à court terme.

« Nous considérons le repli d'environ 50 % du bitcoin depuis ses plus hauts d'octobre 2025 comme une correction de positionnement plutôt que comme un changement de son cas d'investissement. Un marché historiquement excessivement endetté, rendu possible par les contrats à terme perpétuels, a subi des liquidations en cascade, aggravées par le ralentissement des sorties d'ETP et la demande émanant des sociétés de trésorerie en actifs numériques », indique le rapport.

Lors du pic de l'année dernière, le Bitcoin a connu une envolée du positionnement spéculatif. BlackRock a relevé que les intérêts ouverts sur les marchés de dérivés du Bitcoin avaient dépassé 90 milliards de dollars début octobre, dans un contexte d'utilisation intensive du levier, ajoutant que le dénouement de ces positions avait accru la corrélation entre la paire BTC/USD et, plus largement, les actifs risqués. En d'autres termes, le rapport présente l'évolution récente des prix comme un événement lié à la structure du marché plutôt que comme une réévaluation fondamentale du rôle du Bitcoin.

« Un catalyseur macroéconomique d'aversion au risque (les titres d'actualité sur les droits de douane chinois) a déclenché un désendettement massif sur les marchés des métaux précieux et des crypto-monnaies. Les vagues de liquidations qui en ont résulté ont fait chuter les prix jusqu'à des creux de cycle sous les 60 000 dollars par bitcoin en juin 2026 », explique le rapport.

La demande institutionnelle en Bitcoin a pâti cette année, la conjonction d'une incertitude géopolitique et de pressions inflationnistes croissantes ayant orienté les capitaux vers des classes d'actifs risqués établies — dont les actions américaines, le S&P 500 ayant atteint des sommets historiques la semaine dernière. Le Bitcoin n'a pas suivi cette tendance, mais BlackRock prévoit que cela pourrait changer.

« L'excès spéculatif étant désormais largement purgé, nous pensons que les épisodes récents de corrélation élevée du bitcoin avec le risque devraient se normaliser à la baisse, conformément à son historique de long terme en tant que diversifiant à faible corrélation », poursuit le rapport.

La résilience du BTC à long terme se distingue

Le rapport souligne que les rendements d'investissement du BTC à long terme suivent les grands événements politiques et macroéconomiques. Parmi ceux-ci figurent l'éclatement de la pandémie de COVID-19 en mars 2020, l'élection présidentielle américaine la même année, la crise bancaire régionale ainsi que les multiples déclarations de droits de douane internationales du président Donald Trump.

Si le Bitcoin a initialement peiné après certains de ces événements, il a dégagé des rendements solides sur une base de 60 jours. Dans le cas de l'élection de 2020, ces rendements ont atteint jusqu'à 113 %.

« Au fil des multiples chocs de ces dernières années, le bitcoin a souvent surperformé à la fois le S&P 500 et l'or dans les semaines et les mois suivant le début des perturbations », a commenté BlackRock. « Cette tendance s'est vérifiée jusqu'ici en 2026, dans un contexte de conflit persistant entre les États-Unis et l'Iran, le bitcoin délivrant des rendements positifs et surclassant les actions et l'or après le début des hostilités en février et la fin de l'accord de cessez-le-feu en juillet. »

D'autres données du rapport situent la volatilité réalisée sur 12 mois du Bitcoin à 40 %, contre 26 % pour l'or et 12 % pour le S&P 500. La corrélation glissante sur six mois entre le Bitcoin et le S&P 500, présentée comme une moyenne sur 10 ans, s'établit désormais à 0,18 — toujours nettement supérieure au niveau de 0,06 de l'or.

« Le cas d'investissement sous-jacent du bitcoin s'apparente davantage à celui de l'or — en tant qu'alternative monétaire mondiale et couverture contre l'inflation, le désordre mondial et la confiance déclinante envers les monnaies fiduciaires. Même pour l'or, généralement considéré comme un actif de réserve de valeur standard et non corrélé, il existe de brèves périodes de forte corrélation avec les actions, notamment pendant la COVID-19 en 2020-2021 et le cycle d'assouplissement monétaire de 2023 », ajoute le rapport.

Depuis octobre 2025, les performances du cours du BTC ont conduit certains à s'interroger sur son rôle en tant que forme d'« or numérique ». Dans un rapport du premier trimestre, le gestionnaire d'actifs Grayscale a décrit le comportement à court terme du Bitcoin comme s'apparentant davantage à celui d'une action de croissance qu'à celui de l'or, en notant sa faible corrélation avec ce dernier.