Le premier rapport de Bitwise sur l'adoption institutionnelle de la crypto a révélé qu'aucune des 15 grandes institutions n'a réduit son exposition crypto pendant une baisse de marché d'environ 50% entre octobre 2025 et avril 2026. Plusieurs ont augmenté leurs allocations, tandis que la plupart ont maintenu une exposition crypto comprise entre 1% et 2% de leurs actifs investissables.

Les institutions interrogées comprenaient des fonds de dotation, des fondations, des fonds de pension, des fonds souverains, des multi-family offices et des sociétés cotées. Leurs portefeuilles allaient de centaines de millions à plusieurs dizaines de milliards de dollars. Les allocations crypto variaient de 0,5% à 13% des actifs investissables.

Bitwise a indiqué que les institutions sont généralement réticentes à divulguer leurs positions en crypto-monnaies. Le cabinet a donc interrogé 15 des plus grandes sociétés d'investissement au monde sur la manière dont elles allouaient leurs capitaux à la crypto. Le rapport est disponible via le rapport de Bitwise sur l'adoption institutionnelle de la crypto.

Institutions are generally reluctant to announce their crypto positions. So we asked 15 of the world’s largest investment firms how they’re allocating to crypto today. Introducing the first-ever Bitwise Institutional Crypto Adoption Report. — Bitwise (@Bitwise) September 23, 2026

Plusieurs institutions interrogées ont augmenté leurs allocations durant cette période. Cette conclusion contraste avec les données publiques montrant d'importantes sorties de fonds des ETF Bitcoin et complique l'interprétation selon laquelle les ventes d'ETF représentaient un retrait institutionnel massif des marchés crypto. Les flux quotidiens d'ETF figurent parmi les indicateurs publics les plus suivis de la demande institutionnelle en crypto, et le rapport suggère que cet indicateur peut diverger de ce que font réellement les allocataires à long terme.

Bitcoin était l'actif commun des institutions

Chaque institution interrogée déjà investie en crypto détenait du Bitcoin. Il s'agissait généralement du premier, du plus important et du plus anciennement détenu des actifs numériques dans ces portefeuilles. Certains allocataires associaient le Bitcoin l'or dans le cadre de stratégies plus larges de réserve de valeur.

Les ETF Bitcoin au comptant cotés aux États-Unis, négociés depuis janvier 2024, ont offert aux allocataires une voie réglementée, fondée sur des titres, pour accéder au marché. Cependant, l'exposition ne se limitait pas aux produits ETF. Les institutions ont également recouru à la détention directe de crypto, à des investissements en capital-risque et à des hedge funds, leur offrant plusieurs moyens de maintenir une exposition au marché.

Ethereum et Solana ont bénéficié d'un soutien moins constant. Selon le rapport, ces actifs étaient généralement considérés comme des investissements technologiques plus modestes et de plus courte durée. Le maintien de la détention dépendait de la traduction de l'adoption des réseaux en valeur des tokens.

Bitwise a précisé que la baisse des prix, à elle seule, n'a pas été citée comme motif de sortie. Les répondants ont plutôt évoqué un échec de la thèse d'investissement, des retournements réglementaires ou une crise de crédibilité du secteur comme déclencheurs potentiels d'une réduction de l'exposition.

Les sorties d'ETF et les formulaires 13F offraient une image partielle

Les données de marché ont montré de lourds retraits d'ETF pendant la baisse. Bitwise a décrit le deuxième trimestre comme le pire trimestre pour les sorties des ETF Bitcoin au comptant. Farside Investors a enregistré 691,7 millions de dollars de sorties d'ETF le 25 juin et 444,5 millions supplémentaires le 26 juin.

L'analyste ETF de Bloomberg James Seyffart a déclaré que les données de flux d'ETF et les formulaires 13F soutenaient globalement les conclusions de Bitwise. Il a indiqué que les hedge funds ainsi que les traders et investisseurs particuliers représentaient l'essentiel des ventes, tandis que les allocataires à long terme sont généralement restés investis.

ETF Flow data and 13F reporting data back up this Bitwise survey that says long term allocators to Bitcoin ETFs held through the ~50% drawdown and many even bought more. By far, the biggest sellers of the ETFs over the last ~year were hedge funds and retail traders/investors — James Seyffart (@JSeyff) September 23, 2026

Les données du formulaire 13F n'offrent néanmoins qu'une vue partielle. Les gestionnaires concernés déclarent les titres couverts à la Securities and Exchange Commission américaine chaque trimestre, généralement dans un délai de 45 jours, un calendrier qui peut laisser le dossier public des mois en retard sur les positions actuelles. Ces déclarations ne capturent pas tous les véhicules d'investissement ni toutes les positions des particuliers. Bitwise a également constaté que certaines institutions utilisaient intentionnellement des structures évitant la visibilité 13F.

Le cabinet a donc estimé que la détention institutionnelle de crypto déclarée devrait être considérée comme un plancher plutôt que comme une mesure complète. L'échantillon était restreint et anonymisé, ne couvrant que 15 institutions. Cela n'empêche pas les conclusions de distinguer les sorties d'ETF des sorties institutionnelles : pendant la baisse d'environ 50%, les allocataires interrogés ont largement conservé leurs positions, et certains ont augmenté leur exposition. Les futures éditions de l'enquête et les prochains trimestres de déclarations 13F seront les points de contrôle naturels pour déterminer si ce schéma s'est poursuivi au-delà de la période d'étude.