Le directeur des investissements de Bitwise, Matt Hougan, prévoit que des milliers de milliards de capitaux institutionnels afflueront vers Bitcoin

Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise, prévoit que les investisseurs institutionnels pourraient canaliser des milliers de milliards de dollars vers bitcoin au cours de la prochaine décennie, à mesure que la cryptomonnaie consolide sa position d’actif financier grand public. Bitwise, qui gère l’un des ETF spot bitcoin approuvés par la SEC (BITB), se trouve au cœur de cette transition des marchés crypto portés par les particuliers vers l’adoption institutionnelle.

Dans un entretien par e-mail avec CoinDesk vendredi, Hougan a déclaré que les conseillers financiers et les family offices seraient les premiers investisseurs professionnels à allouer des montants significatifs. Les signes de cette évolution sont déjà visibles dans les formulaires 13F — les déclarations trimestrielles exigées par la SEC des gestionnaires d’investissement supervisant $100 million ou plus — qui montrent une augmentation des positions dans les ETF spot bitcoin. L’approbation réglementaire de ces ETF en janvier 2024 a levé un obstacle de longue date pour les fiduciaires qui avaient besoin d’une structure réglementée pour s’exposer à bitcoin, et les récentes initiatives de grands gestionnaires de patrimoine — notamment Morgan Stanley et Wells Fargo — pour rendre bitcoin plus accessible à leurs clients signalent que les canaux de distribution continuent de s’ouvrir.

À terme, Hougan s’attend à ce que la demande s’élargisse à des pools de capitaux encore plus importants : fondations, fonds de dotation, fonds de pension, compagnies d’assurance, fonds souverains et, finalement, banques centrales.

"C’est un processus qui prendra 10+ years", a déclaré Hougan.

L’ampleur des capitaux institutionnels

L’échelle est déterminante. Ces institutions contrôlent collectivement entre $100 trillion et $200 trillion d’actifs à l’échelle mondiale, a indiqué Hougan. Une simple allocation de 1 % à bitcoin suffirait à soutenir ses objectifs de prix à long terme.

L’objectif de Hougan, soit $1.3 million par coin pour bitcoin d’ici 2035, repose sur l’hypothèse que la cryptomonnaie capte 25 % d’un marché des réserves de valeur en expansion. À titre de contexte, la capitalisation boursière de l’or est passée d’environ $2 trillion lors du lancement des ETF sur l’or en 2004 à environ $30 trillion aujourd’hui. Si le marché des réserves de valeur poursuit son expansion au rythme historique de 13 % par an pendant encore une décennie, le fait que bitcoin en capte un quart ferait grimper le prix de chaque coin à $1.3 million.

"Quand les gens évaluent bitcoin, ils parlent souvent d’une concurrence avec l’or pour le marché des ‘store of value’. Ils disent quelque chose comme : l’or est un actif de $30 trillion. Si bitcoin peut prendre 50 % du marché, chaque bitcoin vaudra $715,000", a-t-il déclaré.

"Les institutions détiennent la majeure partie de l’argent dans le monde", a ajouté Hougan. "La crypto s’est développée dans le retail, ce qui l’a fait passer de $0 à $2 trillion. Mais si elle veut aller de $2 trillion à $20 trillion, ce sera le capital institutionnel qui mènera le mouvement."

L’évolution du rôle de Strategy

Strategy, anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, compte depuis des années parmi les acheteurs de bitcoin les plus agressifs et demeure le plus grand détenteur corporate de BTC au monde avec 842,138 coins, même après quelques ventes modérées récemment. Toutefois, Hougan estime que l’entreprise ne sera plus le principal moteur de la demande pour bitcoin.

Hougan a expliqué que Michael Saylor et son équipe ont bâti leur machine d’achat de bitcoin en tirant parti de deux distorsions du marché des capitaux. Premièrement, les investisseurs considéraient autrefois l’action de Strategy comme l’un des rares moyens d’obtenir une exposition publique à la crypto, ce qui permettait à la société de vendre des actions avec une prime par rapport à la valeur de ses avoirs en bitcoin. Deuxièmement, Strategy a utilisé des émissions de dette convertible et d’actions préférentielles pour lever des fonds supplémentaires destinés aux achats.

Selon Hougan, ces deux avantages se sont affaiblis. Les ETF spot bitcoin offrent désormais une alternative d’investissement directe, ce qui rend plus difficile pour Strategy de maintenir une prime sur sa valeur nette d’actif. Par ailleurs, l’entreprise a déjà émis autant de dette que les marchés étaient disposés à soutenir par rapport à sa structure de capital existante.

"Les voies faciles d’accumulation ont été épuisées", a déclaré Hougan. Il s’attend à ce que Strategy continue d’acheter du bitcoin, mais à un rythme plus lent et d’une manière davantage liée au cycle des prix.

Une perspective de long terme

Pour les investisseurs de long terme, Hougan soutient que la question pertinente n’est pas de savoir si bitcoin a trouvé un plancher local.

"La bien meilleure question est de savoir si le sommet est déjà atteint", a-t-il dit.

À l’avenir, Hougan prévoit que la demande sera de moins en moins portée par des acheteurs corporatifs comme Strategy et de plus en plus par de grands acteurs institutionnels — fonds de pension, fonds de dotation, compagnies d’assurance et fonds souverains — en particulier à mesure que les ETF spot bitcoin réduisent les barrières d’entrée pour la finance traditionnelle. Le rythme de cette transition dépendra de la clarté réglementaire, de la maturation de l’infrastructure de conservation et de la capacité persistante des cadres fiduciaires à intégrer les actifs numériques.

Source : CoinDesk