Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise, a identifié deux catégories d'investissements cryptographiques qu'il considère comme les mieux positionnés pour le prochain marché haussier : les applications crypto génératrices de revenus et les entreprises établies de la finance traditionnelle construisant sur des infrastructures blockchain.

Hougan a cadré ces deux opportunités autour de ce qu'il décrit comme la convergence entre la finance onchain et la finance traditionnelle, affirmant que les stablecoins, la tokenisation et le trading en continu seront les moteurs du prochain cycle. Cette convergence a déjà acquis une traction mesurable : l'offre totale de stablecoins a dépassé les 250 milliards de dollars en 2024, et les actifs du monde réel tokenisés onchain se sont développés sur les bons du Trésor américains, le crédit et les matières premières, avec l'entrée d'acteurs tels que le fonds BUIDL de BlackRock et le jeton BENJI de Franklin Templeton.

Applications crypto génératrices de revenus

La première catégorie couvre les applications cryptographiques disposant de revenus réels et d'une tokenomique liant directement la valeur du jeton à l'utilisation de la plateforme. Hougan a cité Hyperliquid (HYPE) comme l'exemple le plus marquant.

Hyperliquid exploite une blockchain Layer 1 et héberge une plateforme de trading de contrats à perpétuité. La plateforme devrait générer près de 800 millions de dollars de revenus annuels cette année, en affectant la quasi-totalité de ces revenus au rachat de jetons HYPE.

Ce modèle a produit des résultats notables. Hougan a souligné que HYPE a grimpé d'environ 146 % cette année malgré le repli plus large du marché crypto, citant la croissance réelle de la plateforme comme le principal moteur. La structure de rachat et de destruction rappelle des mécanismes plus couramment associés aux marchés d'actions traditionnels, où les revenus sont restitués aux détenteurs via des rachats ou des dividendes — une évolution qui contraste avec les cycles cryptographiques antérieurs, où de nombreux jetons n'avaient aucun lien clair avec les flux de trésorerie du protocole.

« Je pense que le jeton pourrait doubler de prix et rester équitablement valorisé », a déclaré Hougan. « Avec le temps, je crois qu'une nouvelle vague d'actifs cryptographiques copiera la tokenomique de HYPE et introduira des opportunités de jetons 'nouvelle génération' passionnantes. »

Le dirigeant a également nommé Uniswap (UNI), Aave (AAVE) et Morpho (MORPHO) comme des protocoles existants s'orientant vers un lien entre la valeur du jeton et l'utilisation. La gouvernance d'Uniswap a débattu de l'activation d'une frais de protocole qui acheminerait une partie des revenus de trading vers les stakers UNI, tandis qu'Aave et Morpho ont exploré des mécanismes alignant les récompenses des détenteurs de jetons avec l'activité du protocole.

Entreprises établies construisant sur des infrastructures blockchain

La deuxième catégorie englobe les entreprises établies exploitant des opérations cryptographiques à grande échelle plutôt que de petits programmes pilotes. Hougan a désigné Robinhood comme l'exemple le plus évident.

Robinhood a lancé sa propre blockchain le 1er juillet. La chaîne a connu une croissance notable et se classe parmi les cinq premières en volume DEX.

« Robinhood apprend 10 000 fois plus avec une chaîne en activité dans 120 pays que n'importe quel pilote ne pourrait lui enseigner », a noté Hougan.

Cependant, il a concédé qu'une grande partie de l'activité précoce sur la chaîne de Robinhood concerne les meme coins plutôt que les actions tokenisées. Le dirigeant s'attend à ce que le volume d'actions et la participation des utilisateurs augmentent au fil du temps. Les actions tokenisées restent un marché naissant, bien que les infrastructures déployées par les courtiers et les entreprises de paiement les placent en position d'offrir un règlement natif crypto et des transactions hors horaires si les cadres réglementaires continuent de se développer.

Hougan a également signalé Coinbase, Figure et BlackRock comme des entreprises ayant une exposition crypto significative. Il a ajouté Visa, Stripe et JPMorgan à sa liste de surveillance. Chacune a pris des mesures concrètes dans ce domaine : Coinbase a étendu son réseau Layer 2 Base, BlackRock a lancé un fonds tokenisé du Trésor ainsi que des ETF Bitcoin et Ethereum au comptant, Stripe a annoncé des intégrations de paiement en stablecoins, et Visa a piloté des rails de règlement en stablecoins.

Le directeur des investissements de Bitwise a affirmé rester haussier sur Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) et Solana (SOL) en tant que fondation large de tout rallye de marché.