La condamnation pour manipulation de taux de l'ancien trader de Deutsche Bank Christian Bittar a été annulée par la Cour d'appel vendredi, malgré son plaidoyer de culpabilité en 2018. Cette décision signifie que huit des neuf condamnations pour manipulation de taux obtenues au Royaume-Uni ont désormais été annulées, n'en laissant qu'une seule en vigueur — marquant un nouveau revers pour le Serious Fraud Office (SFO), l'agence britannique chargée de poursuivre les infractions économiques graves. Elle soulève également une question délicate : que doivent faire les tribunaux dans les affaires d'infraction où les jurés ont été induits en erreur sur le droit applicable ?

Un plaidoyer de culpabilité annulé

Bittar avait été condamné à cinq ans et quatre mois de prison en 2018 pour conspiration en vue de frauder. Il est le premier trader dans une affaire Euribor ou Libor à voir sa condamnation annulée après avoir reconnu les chefs d'accusation.

Son avocat, Adrian Darbishire, a soutenu que l'accusation n'avait pas besoin de démontrer que Bittar avait accepté de soumettre des taux « faux ou trompeurs ».

« J'ai attendu ce jour pendant très, très longtemps », a déclaré Bittar.

L'avis motivé de la Cour d'appel est attendu prochainement et exposera le raisonnement complet de la cour. Jason Williams du SFO a indiqué que l'agence espérait une issue différente mais respecte la décision, comme l'a rapporté Reuters.

Pourquoi les condamnations s'effondrent

L'annulation de vendredi fait suite à la décision de juillet 2025 de la Cour suprême britannique en faveur des traders Carlo Palombo et Tom Hayes. Les juges ont estimé que les jurys avaient été mal informés : une soumission de taux ne peut être considérée comme fausse que si les intérêts commerciaux du trader ont joué un rôle dans celle-ci. Les jurés devaient donc déterminer si les soumissions avaient été faites sur la base de l'évaluation correcte du soumissionnaire.

Ces affaires remontent au scandale mondial de manipulation du Libor et de l'Euribor — des taux de référence utilisés pour valoriser des milliers de milliards de dollars de prêts et de produits dérivés dans le monde — qui a déclenché des poursuites des deux côtés de l'Atlantique.

Annulées, mais pas disculpées

Malgré tout, la Cour suprême a estimé qu'il existait « des preuves amplement suffisantes pour qu'un jury, correctement dirigé, ait pu déclarer l'appelant coupable ». Une condamnation annulée ne vaut toutefois pas disculpation.

Mercredi, la Cour d'appel a annulé cinq condamnations supplémentaires — celles des anciens traders de Barclays Alex Pabon, Jay Vijay Merchant, Jonathan Mathew, Philippe Moryoussef et Colin Bermingham. Dame Vera Baird KC, présidente de la Criminal Cases Review Commission — l'organisme indépendant qui renvoie les erreurs judiciaires potentielles aux cours d'appel — a déclaré qu'il n'y avait « aucun facteur distinctif » entre affaires et les recours antérieurs.

Le registre séparé des régulateurs

Les annulations pénales n'effacent pas les constats des régulateurs. En 2018, la Financial Conduct Authority a interdit à Bittar d'exercer après avoir reçu des preuves de 81 demandes de fixage de l'Euribor. Le régulateur lui a également infligé une amende de 426 millions de livres dans sept affaires distinctes d'infractions liées aux indices de référence.

Deutsche Bank a versé 775 millions de dollars de sanctions pénales aux États-Unis en 2015, et les pénalités infligées par les autorités américaines et britanniques se sont élevées à environ 2,519 milliards de dollars, selon le département américain de la Justice.

L'Euribor continue de soutenir le système

L'Euribor sert de fondement à plus de 100 000 milliards d'euros d'instruments financiers et de contrats, avec un panel de 20 banques contributrices. Comme ce taux sert de référence pour les prêts hypothécaires, les prêts aux entreprises et les produits dérivés dans toute la zone euro, les questions sur sa détermination dépassent largement le cadre des salles de marché. Après le départ de Cecabank du marché en septembre, les régulateurs européens ont affirmé que l'indice de référence conserve sa crédibilité. Des recherches indépendantes menées par la Banque de réserve d'Australie soulignent l'impact d'une faible activité de marché et d'une forte concentration sur la fiabilité de l'indice.

Un avertissement pour les taux de référence crypto

La question concerne également la crypto. Cryptopolitan a rapporté que FalconX avait exécuté des accords de taux à terme liés au Treehouse Ethereum Staking Rate, un indice de référence pour les rendements de staking d'ether. À mesure que les dérivés crypto mûrissent, les traders devront faire confiance non seulement aux taux qu'ils utilisent, mais aussi aux règles qui les sous-tendent.