L’action BitMine (BMNR) a connu une forte baisse au cours de l’année écoulée, passant d’un record de $160 en juin à environ $17 aujourd’hui, effaçant des milliards de dollars de valeur boursière. Malgré ce net repli, plusieurs facteurs suggèrent que l’action pourrait rebondir dans les prochains mois, alors que le programme d’accumulation d’Ethereum de l’entreprise approche de son objectif.

Le rebond du prix d’Ethereum comme catalyseur

Un moteur potentiel majeur pour l’action BMNR est la récente reprise du prix d’Ethereum. ETH est remonté depuis un plus bas annuel de $1,500 à environ $1,918. Les entrées dans les fonds négociés en bourse (ETF) ont soutenu ce rebond, les fonds ayant ajouté plus de $37 millions d’actifs rien que mardi. Les entrées cumulées mensuelles dépassent désormais $309 millions, signalant une demande accrue qui pourrait encore renforcer la valeur des avoirs crypto de BitMine.

La stratégie principale de BitMine repose sur l’accumulation d’Ethereum. Au cours des 12 derniers mois, l’entreprise a acquis 5,7 millions d’ETH, actuellement valorisés à plus de $11 milliards, soit plus que sa capitalisation boursière de $10.4 milliards. Lorsque ETH se négociait à $1,500, ces mêmes avoirs valaient environ $8.5 milliards. Cette approche de trésorerie d’entreprise — utiliser les marchés publics pour accumuler une cryptomonnaie comme principale réserve de valeur — reprend le modèle popularisé par les sociétés de trésorerie axées sur Bitcoin, même si le choix d’Ethereum par BitMine ajoute une composante de rendement via le staking que les stratégies exclusivement centrées sur Bitcoin ne peuvent pas offrir.

Valorisation par somme des parties

La capitalisation boursière de BitMine, à $10.4 milliards, est inférieure à la valeur de ses seuls avoirs en Ethereum, estimés à environ $11 milliards. Au-delà d’Ethereum, le portefeuille d’actifs de l’entreprise comprend 207 Bitcoin valorisés à $13 millions, une participation de $58 millions dans Eightco Holdings (qui offre une exposition indirecte à OpenAI) et une participation de $180 millions dans Beast Industries. BitMine détient également plus de $385 millions de trésorerie et n’a aucune dette.

Selon une approche par somme des parties, les avoirs totaux de l’entreprise sont valorisés à plus de $11.45 milliards. Cette valorisation s’améliorerait encore si le prix d’Ethereum continuait de progresser. L’écart entre la capitalisation boursière et la valeur nette des actifs constitue une situation de décote que certains investisseurs surveillent comme un possible déclencheur de revalorisation, en particulier lorsque le portefeuille d’actifs sous-jacent est liquide et que la valorisation au marché est transparente.

La dilution des actions approche de sa fin

Contrairement à Strategy, BitMine dispose d’un objectif défini d’accumulation d’Ethereum à 6 millions de coins, qu’elle prévoit de monétiser via le staking. L’entreprise a principalement financé ses achats en émettant des actions, une stratégie qui a contribué au recul du titre.

BitMine doit désormais acquérir moins de 300,000 ETH supplémentaires pour atteindre son objectif. Aux prix actuels, cela nécessiterait de lever environ $550 millions, même si le montant effectivement levé pourrait être inférieur compte tenu de la trésorerie existante de $385 millions de l’entreprise. Cela suggère que la tendance à la dilution pourrait approcher de son terme.

Une fois l’objectif d’accumulation atteint, l’entreprise prévoit de générer environ 180,000 ETH par an grâce au staking. Aux prix actuels, cela représenterait environ $351 millions de revenus annuels issus du staking. Selon Yahoo Finance, le chiffre d’affaires annuel de BitMine devrait atteindre $125 millions cette année, puis $429 millions l’an prochain — des montants importants pour une entreprise de moins de 10 employés.

Ces fondamentaux peuvent contribuer à expliquer pourquoi de grandes institutions de Wall Street détiennent des positions significatives. Vanguard possède 20.34 millions d’actions, tandis que Clear Street, Morgan Stanley, Citadel, BlackRock et ARK Investment en détiennent collectivement plusieurs millions de plus.

Analyse technique

Sur le graphique journalier, BMNR a montré des signes de reprise lors des dernières séances, remontant d’un plus bas de $12.90 à environ $17.23. L’action a transformé sa moyenne mobile à 25 jours en niveau de support et teste désormais la résistance à $17.80, un niveau qui avait servi de plancher en février et mars.

Un mouvement durable au-dessus de la résistance de $20 confirmerait la configuration technique haussière, avec le prochain objectif notable à $30.

Source : The Market Periodical