BitMEX, autrefois l’une des plateformes les plus influentes du trading de dérivés crypto, se prépare à fermer. La plateforme, largement créditée de l’invention du perpetual swap, a déclaré qu’elle mettrait fin à ses activités le 23 septembre 2026 à 04:00:00 UTC.

La société a présenté cette fermeture comme une décision commerciale prise à la suite d’un examen, mais plusieurs facteurs semblent avoir contribué à cette issue. BitMEX a perdu le marché des dérivés qu’elle avait contribué à créer, n’a pas réussi à conclure une vente et a conservé un important fonds d’assurance qui, selon des analystes, aurait pu compliquer toute transaction.

BitMEX a perdu le marché qu’elle avait contribué à bâtir

BitMEX a été lancée en 2014 et s’est fait connaître grâce au perpetual swap, un contrat dérivé sans échéance. Ce produit est devenu un élément central du trading crypto, et des plateformes concurrentes ont ensuite adopté des structures similaires. Les perpetual swaps sont désormais l’instrument dominant des dérivés crypto, représentant l’écrasante majorité des volumes sur les plateformes centralisées.

Pendant plusieurs années, BitMEX a été une place de référence pour le trading crypto à effet de levier. Cette position s’est érodée à mesure que des concurrents plus importants captaient la liquidité. En août 2023, les données de CoinGecko plaçaient BitMEX au neuvième rang des plateformes de dérivés, avec 0,9 % du volume de trading. Binance détenait alors 47,4 %.

Le déclin s’est poursuivi. Ce mois-ci, le fournisseur de données de marché Kaiko a estimé la part de marché de BitMEX à moins de 0,01 %, avec un volume quotidien d’environ 400 000 dollars, selon Reuters. Alors que l’activité de trading se concentrait sur de plus grandes plateformes, BitMEX a perdu l’effet de réseau essentiel aux marchés de dérivés, où les traders suivent généralement la liquidité.

BitMEX n’a pas pu conclure de vente

Une plateforme affaiblie peut parfois préserver de la valeur par une vente, mais BitMEX n’est pas parvenue à un accord.

Le chercheur crypto Hasu suivrait l’entreprise depuis 2018 et a déclaré que BitMEX avait commencé à chercher un acheteur en février 2025. Aucune transaction n’a été conclue. Sur la même période, des plateformes concurrentes ont continué à lever des capitaux auprès de grandes institutions financières.

Bitmex shutting down is truly an end of an era — but it had a very long, and sadly predictable windup. The story of why this shutdown happens, instead of an orderly sale that would preserve a storied brand and the jobs of probably dozens of employees, was seeded years ago. It… — Hasu⚡️🤖 (@hasufl) July 24, 2026

Le passé juridique de BitMEX a également pesé sur l’activité. En 2020, les régulateurs américains ont poursuivi BitMEX et ses fondateurs pour insuffisance des contrôles de lutte contre le blanchiment d’argent. L’affaire a compté parmi les premières mesures d’application très médiatisées visant une grande plateforme crypto et a signalé un tournant vers une surveillance plus stricte des plateformes de dérivés offshore servant des utilisateurs américains. Les quatre défendeurs ont d’abord contesté l’affaire avant de plaider coupable. Ils ont payé des amendes et évité la prison.

Les coûts juridiques ont continué de s’accumuler. En 2021, BitMEX a conclu un règlement de 100 millions de dollars avec deux régulateurs américains. En janvier 2025, la plateforme a payé 100 millions de dollars supplémentaires d’amendes pénales et a reçu deux ans de probation. Le président Donald Trump a gracié les fondateurs en mars. BitMEX a annoncé cette semaine sa fermeture en septembre.

Dear BitMEX Users, Today, we share with a very heavy heart that BitMEX exchange will shut down its operations, effective 23 September 2026 at 04:00:00 UTC. The owner and operator of BitMEX, HDR Global Trading Limited, has made the difficult decision to close operations… pic.twitter.com/oWuqlh547f — BitMEX (@BitMEX) July 23, 2026

Un fonds d’assurance de 270 millions de dollars est devenu un enjeu central

Un autre facteur majeur est le fonds d’assurance de BitMEX. Les plateformes de trading à effet de levier maintiennent ce type de fonds pour couvrir les pertes lorsqu’une position liquidée ne peut pas régler intégralement ce qu’elle doit. Lors de marchés actifs, ces fonds peuvent grossir grâce aux soldes résiduels laissés après les liquidations.

BitMEX a constitué l’un des plus grands fonds d’assurance du secteur. Les données on-chain montrent que le fonds a atteint un pic proche de 37 795 Bitcoin (BTC) en octobre 2021. Aujourd’hui, il détient environ 3 694 BTC et près de 30,8 millions de dollars en Tether (USDT), un stablecoin. Cela représente environ 90 % de moins que le pic.

BitMEX a volontairement réduit le fonds en novembre 2025. Même après cette réduction, elle conservait davantage de couverture que certains concurrents plus importants. Son matelas couvrait 0,88 fois les positions ouvertes, contre 0,11 fois pour Binance.

Le fonds n’était pas soumis à une pression immédiate. Le 10 octobre, les marchés crypto ont connu le plus important événement de liquidation jamais enregistré, les traders perdant 19,35 milliards de dollars à la suite de ventes forcées.

So, the real question is. Was it @BitMEX that blew up during 10/10? — Killa (@KillaXBT) July 23, 2026

BitMEX n’a été que faiblement touchée. Son propre rapport a fait état de 38,5 millions de dollars de ces liquidations dans ses comptes, tandis que le fonds d’assurance n’a diminué que d’environ 2 millions de dollars.

Il restait donc un fonds important au sein d’une plateforme se préparant à fermer. Les analystes ont valorisé le fonds restant à près de 270 millions de dollars, ce qui soulève des questions sur les raisons pour lesquelles autant de capital demeurait lié à une activité générant peu de trading.

This deal has been marketed all over Wall Street, and no one was willing to pay a premium to the insurance fund for the business – hence the move here 🙂 Logic wins again!! — Thomas Braziel (@Bkclaims) July 24, 2026

Hasu, comme Martin, a soutenu que le fonds rendait BitMEX difficile à vendre. Hasu a déclaré avoir mis en garde contre cette conception en 2018.

« It started as the golden goose, and then became the noose », a écrit le chercheur.

Les avis divergent. BitMEX a présenté la fermeture comme une décision commerciale. On-chain, le fonds d’assurance n’a pas bougé depuis l’annonce de la fermeture. Le fondateur de Binance, Changpeng Zhao, connu sous le nom de CZ, a plutôt évoqué des années de pression exercée par les États-Unis.

Sad to see BitMex go. Some thoughts: BitMex pioneered 100x perps in crypto back in 2014. Delivery futures existed before then, making Fridays hectic. BTC deposits only, one chain only, withdrawals only once per day, through a multi-sig wallet. The constraints that seemed… — CZ 🔶 BNB (@cz_binance) July 23, 2026

Une plainte soulève de nouvelles questions sur les liquidations

Une plainte a été déposée le lendemain de l’annonce de la fermeture. Deux anciens utilisateurs affirment que BitMEX a prélevé des fonds issus de leurs liquidations forcées et les a dirigés vers le fonds d’assurance. Ils réclament la restitution d’environ 623 BTC en Bitcoin plutôt qu’en dollars.

Les plaignants citent une panne survenue en mars 2020, lorsque les utilisateurs ont été bloqués pendant 25 minutes tandis que 800 millions de dollars de positions étaient liquidés.

“BitMEX announces it's shutting down on Sept 23… then the NEXT DAY a proposed class action lands alleging the exchange deliberately designed its platform to FORCE LIQUIDATE customers and seize their bitcoin. Coincidence?” posed Ariel Givner, IP & corporate attorney in FinTech.

La pression sur le secteur dépasse BitMEX

BitMEX ne s’est pas effondrée à la manière de FTX, la plateforme qui a fait faillite en 2022. Elle ferme alors qu’elle affirme disposer encore des fonds nécessaires pour payer les utilisateurs. Cette distinction est importante dans un secteur où plusieurs plateformes très médiatisées ont brusquement interrompu leurs activités, laissant les créanciers tenter de récupérer leurs fonds par la faillite ou les procédures judiciaires. Malgré cela, la sortie de BitMEX met en évidence la pression qui pèse sur les petites plateformes de dérivés.

Le trading de dérivés crypto a continué de se concentrer entre un petit nombre de grandes plateformes. En 2023, les trois premières plateformes représentaient déjà environ 78 % des transactions, et l’écart s’est depuis creusé. Les petites plateformes subissent une pression accrue lorsqu’elles offrent un fort effet de levier, disposent de peu de capital excédentaire, portent des passifs juridiques ou exploitent plusieurs lignes d’activité.

Une part croissante du trading de contrats à terme perpétuels migre également on-chain. Les principales plateformes on-chain de contrats à terme perpétuels ont traité des milliers de milliards de dollars l’an dernier. Ce marché comporte ses propres risques. TRM Labs a recensé 207 piratages et environ 972 millions de dollars volés au début de 2026. Lors du krach du 10 octobre, Hyperliquid a enregistré à elle seule 10,31 milliards de dollars de liquidations.

Des concurrents régulés entrent également sur le marché. Kalshi a lancé les premiers contrats à terme perpétuels américains en mai. Kraken a ajouté son propre produit en juin. Coinbase avait commencé à proposer sa version un an plus tôt. L’arrivée de contrats perpétuels régulés aux États-Unis marque un changement structurel, en donnant aux traders institutionnels et particuliers accès au produit par l’intermédiaire d’entités soumises à la supervision nationale.

Une question reste en suspens : qu’adviendra-t-il du fonds d’assurance de près de 270 millions de dollars après septembre ? Ni BitMEX ni Arthur Hayes n’ont publiquement indiqué où il ira.

Thank you to my partners, my BitMEX employees, and most importantly our clients. It was an amazing ride. We did something special together. And I'm so proud of what we created and that we will shutdown responsibly on our own terms. Fuck TradFi, Fuck the Banks, Fuck the man.… — Arthur Hayes (@CryptoHayes) July 23, 2026

La plainte pourrait contraindre à fournir davantage de réponses sur le fonds et son traitement après la fermeture de la plateforme.