BitGo Holdings, Inc. (BTGO) a clôturé la séance de lundi à 5,10 dollars, en hausse de 4,94 %, avant la publication de son rapport du troisième trimestre 2026, puis a glissé de 1,14 % en séance après la clôture à 5,04 dollars dès que les chiffres ont été dévoilés. Le dépositaire de cryptoactifs a annoncé un résultat net de 44,1 millions de dollars, en hausse de 94 % sur un an, avec un bénéfice dilué de 0,36 dollar par action contre 0,15 dollar sur la période précédente.

Cependant, ce bénéfice provenait d'un gain comptable plutôt que d'exploitations en espèces : BitGo a enregistré un gain non réalisé de 71,5 millions de dollars sur son trésorier d'actifs numériques. Les résultats opérationnels racontaient une autre histoire. Les revenus ont chuté de 51 % à 2,85 milliards de dollars, contre 5,81 milliards de dollars un an plus tôt, manquant le consensus de Zacks de 4,2 milliards de dollars de 32 %. La société a affiché une perte d'exploitation d'environ 19,2 millions de dollars et une perte d'EBITDA ajusté de 4,3 millions de dollars. Comme les gains non réalisés évoluent avec le marché, la composition de ce bénéfice compte autant que son montant lorsqu'il s'agit de peser la hausse des résultats face aux résultats opérationnels publiés en parallèle.

Dans une publication sur X, la société a mis en avant la croissance de sa clientèle, son expansion mondiale et l'achèvement de l'acquisition de NYDIG :

$BTGO reported Q3 2026 results this afternoon. Clients on platform increased 33% year over year, reflecting continued growth in institutional adoption. We expanded our global footprint and completed the acquisition of NYDIG's institutional trading business. We're grateful for…

— BitGo (@BitGo) November 9, 2026 (x.com)

Le message reflétait les thèmes du rapport lui-même : une utilisation institutionnelle croissante de la plateforme, une empreinte internationale élargie et la consolidation des activités de trading institutionnel de NYDIG.

Pourquoi les revenus ont chuté

Les ventes d'actifs numériques, la principale composante des revenus, ont rapporté 2,72 milliards de dollars, en baisse de 52 % sur un an. BitGo a attribué ce déclin à un trading crypto plus faible et à une part plus importante d'activités de stablecoins à faible marge. Après coûts directs, ces ventes n'ont laissé que 4,2 millions de dollars, soit une marge de 15 points de base, contre 17 points de base au deuxième trimestre et 20 points de base un an plus tôt. Pour une activité de dépôt et de trading, cette structure signifie que le chiffre d'affaires déclaré évolue avec les volumes de trading et la composition des actifs, ce qui fait des revenus après coûts directs une mesure plus fidèle de la taille réelle de la société que les ventes brutes.

Les revenus après coûts directs ont reculé de 32 % à 37,3 millions de dollars. Les dépenses d'exploitation, hors coûts directs, ont baissé de 5,5 % par rapport au trimestre précédent pour s'établir à 56,6 millions de dollars. Ces réductions de coûts ont suivi une suppression d'environ 15 % des effectifs en juin, destinée, selon BitGo, à recentrer l'activité sur le trading, les stablecoins et l'intelligence artificielle.

Clients, stablecoins et rachats d'actions

La croissance de 33 % du nombre de clients sur un an, que la société attribue à l'adoption institutionnelle continue, a porté le total à 6 640 clients à la fin du trimestre, contre 4 988 un an plus tôt. La plateforme servait environ 1,3 million d'utilisateurs. Les actifs sous dépôt sont tombés à 59,9 milliards de dollars contre 104 milliards de dollars en raison de la baisse des prix des cryptoactifs. Ajustés aux prix actuels, les actifs sous dépôt ont progressé de 32 % et les actifs en staking de 41 %. Cette divergence — plus de clients et plus d'actifs aux prix actuels, moins en termes de dollars — montre à quel point l'économie des plateformes de dépôt suit directement le marché sous-jacent.

Les revenus de Stablecoin-as-a-Service ont bondi de 52,5 % sur un an à 37,4 millions de dollars, bien qu'ils aient reculé de 3,8 % par rapport au trimestre précédent — une croissance dans l'une des activités que BitGo a identifiées comme prioritaire dans son recentrage. Les revenus du staking se sont établis à 68,2 millions de dollars, en baisse de 24 % sur un an.

BitGo a racheté pour 24,7 millions de dollars de ses propres actions dans le cadre d'un plan de rachat de 50 millions de dollars, laissant environ 25,3 millions de dollars disponibles. La société a finalisé l'acquisition des activités de trading institutionnel de NYDIG au cours du trimestre et a également étendu à l'étranger son dispositif de règlement avec OKX. Le directeur général Mike Belshe a déclaré que BitGo avait « étendu sa présence mondiale ». La capacité de rachat restante et l'intégration des activités de trading de NYDIG récemment acquises constituent des points concrets à suivre dans les trimestres à venir.

Au 30 septembre, BitGo détenait 143,2 millions de dollars en espèces et 2 399 Bitcoin d'une valeur de 200,4 millions de dollars. Dans une autre évolution concernant le dépôt, Riot Platforms a achevé le transfert de la garde de ses Bitcoin de NYDIG vers BitGo le 29 octobre — un exemple de la manière dont les relations de dépôt institutionnel peuvent changer de prestataire.

L'action a oscillé entre 4,36 et 24,50 dollars au cours des 52 dernières semaines et est en baisse d'environ 60 % cette année, laissant le titre proche du bas de cette fourchette. En séance après la clôture lundi, il se situait à 5,04 dollars.

Source : Blockonomi. Communiqué officiel : BitGo Investor Relations.