Mike Belshe, PDG de BitGo, affirme que la tokenisation ne concerne pas vraiment le trading — elle concerne l'accès.

Belshe dirige BitGo, un fournisseur de conservation d'actifs numériques, ce qui le place directement au cœur des débats sur les infrastructures de marché abordés dans cette interview — la concentration de la conservation, les conceptions multisig et MPC visant à éliminer les points de défaillance uniques, et la preuve de réserves.

S'exprimant dans une interview sur BMTV, la chaîne vidéo de Bitcoin Magazine, Belshe fait remonter l'infrastructure de marché actuelle à la crise du papier des années 1960, une période durant laquelle le New York Stock Exchange devait fermer chaque semaine juste pour régler les certificats d'actions physiques. Cette crise, provoquée par des volumes de trading en forte croissance qui submergeaient les courtiers de certificats non traités, a poussé Wall Street vers une infrastructure centralisée de dépôt et de compensation — notamment le Depository Trust Company, qui a commencé à opérer en 1973 et se trouve toujours au cœur du règlement des actions américaines. Selon lui, la structure construite pour résoudre ce problème continue de favoriser les plus grands acteurs du marché.

Un thème central de la conversation est ce que Belshe identifie comme le moteur de l'économie en K : l'incapacité des investisseurs particuliers à emprunter contre leurs actifs plutôt qu'à les vendre. Articulée autour de la question de savoir pourquoi la dépréciation du dollar alimente cette fracture, l'interview explique ce que les « ghost stocks » et les actions tokenisées changent dans cette dynamique. Cette fracture a une dimension pratique : sur les marchés traditionnels, l'emprunt adossé à un portefeuille via le marging ou le crédit adossé à des titres a généralement favorisé les comptes les plus importants, si bien que les besoins de liquidité peuvent pousser les petits détenteurs à céder une position plutôt qu'à emprunter contre elle et la conserver intacte.

La discussion est organisée en chapitres :

• 00:00 — La concentration de la conservation crée-t-elle un nouveau risque de centralisation
• 00:35 — Multisig, MPC et élimination des points de défaillance uniques
• 01:49 — Ce dont le cadre réglementaire américain a encore besoin au-delà de la clarté
• 02:39 — Comment les conseils d'administration décident réellement sans voie législative
• 04:17 — Ghost stocks et actions tokenisées
• 04:51 — La crise du papier des années 1960 et le système construit pour y remédier
  05:31 — L'économie en K et qui peut emprunter contre ses actifs
• 06:54 — Preuve de réserves et blocage temporel d'actions pour témoigner de sa conviction
• 08:18 — Où les agents d'IA s'inscrivent dans la gestion d'actifs
• 10:04 — Ce qu'il voulait vraiment dire sur le dollar tombant à zéro

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L'intégralité de l'interview est disponible sur Bitcoin Magazine. L'article a été écrit par Patrick Green.