Les détenteurs des plus grands portefeuilles de Bitcoin ont continué à réduire leurs soldes au cours de la semaine se terminant le 9 novembre 2026, alors même qu'un groupe plus restreint de détenteurs de taille moyenne est entré sur le marché pour acheter, selon les données on-chain de la société d'analyse blockchain Glassnode. Cette divergence met en évidence une scission au sein du marché du Bitcoin : certains acheteurs acquièrent des cryptomonnaies aux prix actuels, tandis que les capitaux continuent de quitter l'écosystème.

Les plus grands portefeuilles restent en mode distribution

Glassnode suit le comportement des cohortes de portefeuilles à l'aide de son Accumulation Trend Score, une mesure sur sept jours allant de 0, indiquant une distribution, à 1, indiquant une accumulation. Cette indicateur figure dans la publication hebdomadaire « The Week Onchain » de la société. Dans son rapport de la semaine 45, 2026, Glassnode a constaté que les portefeuilles détenant plus de 10 000 BTC affichaient un score inférieur à 0,5, plaçant la plus grande cohorte — souvent décrite comme des baleines — dans la catégorie de réduction pour la période. Les portefeuilles plus petits, y compris ceux détenant moins de 1 BTC, continuaient également de réduire leurs soldes.

L'ampleur de ces adresses confère à leur comportement une importance à l'échelle du marché. Les baleines détiennent suffisamment de cryptomonnaies pour que même de légers changements dans leur activité puissent affecter l'offre sur les plateformes d'échange, et lorsque ces adresses transfèrent des cryptomonnaies vers les plateformes, la quantité de Bitcoin disponible à la vente augmente. Néanmoins, le score de Glassnode reflète les variations nettes de soldes au sein d'une cohorte, et ces variations peuvent inclure des transferts de conservation, des dépôts sur des plateformes d'échange ou des réorganisations internes de portefeuilles plutôt que des ventes directes — les mouvements de soldes seuls ne confirment pas qu'un achat ou une vente a réellement eu lieu.

Des dynamiques similaires de grands détenteurs se sont déjà produites. Des données antérieures montraient que les portefeuilles de baleines avaient absorbé 270 000 BTC alors que les ETF enregistraient 7 milliards de dollars de sorties, illustrant la rapidité avec laquelle la relation entre les plus grands détenteurs et les flux institutionnels peut évoluer. Une analyse distincte a révélé que cinq entités détiennent près de 22 % de l'offre de Bitcoin, une concentration qui donne aux principaux détenteurs une influence significative chaque fois que leur comportement change.

Les cohortes de taille moyenne passent à l'achat

Alors que les plus grands portefeuilles réduisaient leurs avoirs, deux cohortes au milieu de la gamme de tailles étaient des acheteurs nets. Les portefeuilles détenant 100 à 1 000 BTC et ceux détenant 1 000 à 10 000 BTC affichaient tous deux un score supérieur à 0,5 sur l'Accumulation Trend Score, plaçant les deux groupes en territoire d'accumulation pour la semaine se terminant le 9 novembre. Glassnode a décrit cette activité comme « un achat de dip précoce de la part d'un groupe restreint ».

Comprendre qui sont ces détenteurs aide à mettre le signal en contexte. Aux prix actuels, un portefeuille de 100 BTC détient environ 7,4 millions de dollars en Bitcoin, tandis qu'un portefeuille de 10 000 BTC en détient environ 737 millions. Il s'agit de positions substantielles, mais elles se situent en dessous des dépositaires ultra-larges et des portefeuilles froids des plateformes d'échange qui dominent le haut du classement. Glassnode a noté que cette même paire de cohortes avait brièvement adopté une position d'achat fin septembre 2026, mais que cet épisode n'avait pas duré. Ce précédent encadre la principale question ouverte concernant le signal actuel : savoir si les achats d'un groupe restreint peuvent perdurer au-delà d'une courte fenêtre, ce que le même score hebdomadaire révélera à mesure que Glassnode l'actualisera dans ses prochains rapports.

Que des cohortes agissent dans des directions opposées au même moment n'est pas inhabituel sur les marchés du Bitcoin. Les détenteurs à long terme et les traders à court terme réagissent souvent différemment aux mouvements de prix, et le signal d'accumulation de ces deux groupes de taille moyenne est une donnée on-chain qui ne suffit pas, à elle seule, à indiquer la direction future des prix. Pour situer le contexte de l'évolution du comportement des détenteurs autour des grands mouvements de prix, un rapport antérieur a suivi la façon dont l'offre de Bitcoin s'est resserrée à mesure que les réserves des plateformes d'échange diminuaient, un schéma qui a parfois précédé une réduction de la pression vendeuse.

Les capitaux quittent toujours l'écosystème Bitcoin

L'accumulation des portefeuilles de taille moyenne se déroule dans un contexte de retrait plus large de capitaux. Selon Bloomingbit, les ETF Bitcoin au comptant américains — des fonds permettant aux investisseurs d'obtenir une exposition au Bitcoin via des comptes de courtage traditionnels — ont enregistré 1,6 milliard de dollars de sorties nettes sur 20 séances de bourse jusqu'au 9 novembre. Cela signifie que les investisseurs ont retiré un montant net de 1,6 milliard de dollars de ces fonds sur environ quatre semaines de négociation. Des reportages antérieurs ont suivi le saignement de 77 000 BTC des ETF Bitcoin en un seul trimestre alors que les investisseurs particuliers se retiraient, et les derniers chiffres confirment cette tendance.

L'offre de stablecoins, indicateur des liquidités en attente prêtes à être déployées dans les cryptomonnaies, s'est contractée de 14,2 milliards de dollars sur les 30 jours jusqu'au 9 novembre, ce que Glassnode a décrit comme la contraction la plus rapide depuis juin 2022. Lorsque l'offre de stablecoins diminue, cela signifie généralement que les investisseurs retirent leurs liquidités de l'écosystème crypto dans leur intégralité plutôt que d'attendre pour réinvestir.

Glassnode a décrit le marché au sens large comme « tournant à vide », les capitaux quittant simultanément par trois canaux : retraits de stablecoins, rachats d'ETF et réduction des achats par les participants basés aux États-Unis. L'accumulation par les baleines de taille moyenne est réelle, mais elle s'opère dans ce contexte de sorties.

Situation des prix et lecture du carnet d'ordres

Le Bitcoin se négociait autour de 73 766 dollars au moment de la rédaction, en baisse de 8,38 % sur sept jours selon CoinGecko. Ce niveau se situe en dessous du seuil de 75 600 dollars que Glassnode identifie comme le coût de base moyen des détenteurs à court terme — des investisseurs ayant acheté du Bitcoin au cours des derniers mois. Avec un prix sous ce seuil, environ 65 % de l'offre des détenteurs à court terme était sous l'eau à la date du rapport, a noté Bloomingbit.

Du côté du carnet d'ordres, le rapport de Glassnode a révélé que les ordres d'achat avaient dépassé les ordres de vente chaque heure dans une fourchette de 5 % autour du prix au comptant depuis le 5 novembre. La plus forte concentration de soutien à l'achat se situe entre 68 000 et 72 500 dollars. Au-dessus, des ordres de vente regroupés autour de 83 600 dollars pourraient limiter toute tentative de rebond. Ces niveaux encadrent effectivement le coût de base des détenteurs à court terme d'environ 75 600 dollars — le principal soutien à l'achat se situe en dessous et les ordres de vente les plus lourds bien au-dessus — et une mouvement soutenu vers le cluster supérieur remettrait en profit les environ 65 % de l'offre des détenteurs à court terme actuellement sous l'eau. Parallèlement, les intérêts ouverts sur les marchés dérivés du Bitcoin ont retrouvé leurs niveaux records de septembre 2026 alors même que le prix chutait d'environ 15 %, un schéma que Glassnode attribue à des positions nettes courtes plutôt qu'à une exposition longue nouvelle.

Un marché divisé en deux

Le tableau d'ensemble du rapport Glassnode est celui d'un marché divisé. Une tranche spécifique de détenteurs de taille moyenne considère les prix actuels comme une opportunité, mais le flux plus large de capitaux — mesuré par les rachats d'ETF, les retraits de stablecoins et les réductions de soldes des grands portefeuilles — continue de sortir plutôt que d'entrer. Étant donné que l'offre de Bitcoin est concentrée entre un petit nombre de grandes entités, tout changement de comportement des principaux détenteurs peut avoir un poids significatif. Pour l'instant, ce changement ne s'est pas produit.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou en investissement. Les marchés des cryptomonnaies et des actifs numériques comportent des risques importants. Faites toujours vos propres recherches avant de prendre des décisions.