Bitcoin est passé sous le seuil des 63 000 $, atteignant un plus bas intrajournalier de 62 470 $, alors que les sorties soutenues des fonds négociés en bourse (ETF) au comptant et une nouvelle proposition du fournisseur d’indices MSCI ont pesé sur le marché. Les ETF au comptant ont enregistré plus de 131 millions de dollars de rachats nets jeudi.

La cryptomonnaie a d’abord tenté de se consolider au-dessus de 63 000 $, mais a subi une nouvelle pression vendeuse. Bien qu’elle ait ensuite regagné ce seuil, sa capitalisation boursière est restée inférieure à 1,27 billion de dollars, avec des pertes sur sept jours de 2,6 % alors que le mois d’août atteignait sa mi-parcours. Cette évolution des prix sans direction nette fait suite à un début de mois solide pour Bitcoin.

Sur le marché des produits dérivés, la volatilité des prix a entraîné des liquidations importantes, en particulier sur les positions longues trop endettées. Environ 26 millions de dollars de positions longues Bitcoin à effet de levier ont été liquidés en 24 heures, contribuant à un total de 94 millions de dollars de liquidations longues sur l’ensemble du marché des cryptomonnaies.

Les sorties institutionnelles accentuent la pression sur le marché

La performance décevante de Bitcoin a été nettement influencée par les données des ETF au comptant, qui indiquaient plus de 131 millions de dollars de sorties. Il s’agit du deuxième jour consécutif de rachats nets et de la troisième occurrence au cours de la semaine. Ces sorties soutenues suggèrent un possible retrait des investisseurs institutionnels, contrastant avec l’intérêt renouvelé observé la semaine précédente.

Les ETF Bitcoin au comptant, lancés aux États-Unis en janvier 2024, sont devenus l’un des principaux moyens pour les investisseurs institutionnels d’obtenir une exposition à Bitcoin, raison pour laquelle leurs flux quotidiens sont considérés comme un baromètre de la demande des grands acteurs. De tels rachats peuvent signaler un sentiment prudent chez ces investisseurs, qui influencent souvent l’orientation du marché par le biais de leurs véhicules d’investissement. Le retrait continu de capitaux de ces fonds ajoute une couche de pression vendeuse sur le marché, pesant sur la stabilité à court terme du prix de Bitcoin.

La proposition d’indice de MSCI cible les détenteurs d’actifs numériques

En plus des difficultés du marché, MSCI, un important fournisseur d’indices, a proposé de nouveaux filtres de « non-operating company » pour ses Global Investable Market Indexes. Ces indices couvrent des milliers de sociétés sur les marchés développés et émergents et servent de référence aux fonds passifs dans le monde entier ; ainsi, toute modification des règles d’admission peut affecter les actions que les fonds indiciels détiennent automatiquement. Le cadre proposé ne vise pas explicitement les cryptomonnaies ; il évalue plutôt si les actifs d’exploitation principaux d’une société représentent plus de 50 % de son actif total.

Des observateurs du marché estiment que des sociétés disposant de trésoreries importantes en actifs numériques, telles que Strategy et Metaplanet, ne répondraient probablement pas aux critères proposés. Strategy, anciennement MicroStrategy, est le plus grand détenteur corporate de Bitcoin, tandis que Metaplanet est une société cotée à Tokyo qui a adopté une stratégie de trésorerie similaire centrée sur Bitcoin. Leur présence dans les principaux indices boursiers a historiquement permis aux fonds indiciels passifs et aux ETF d’acheter automatiquement leurs actions. Leur retrait de ces indices pourrait toutefois déclencher des ventes institutionnelles forcées et accentuer la pression baissière.

MSCI doit rendre sa décision sur cette proposition le 16 octobre, avec d’éventuelles sorties de ses indices prenant effet en novembre. Ce calendrier assombrit les perspectives de fin d’année pour Bitcoin, car il pourrait entraîner une vague importante de désinvestissement de la part des sociétés concernées.

Strategy répond aux règles proposées

En réponse à la proposition de MSCI, Strategy a publié une déclaration sur X, exprimant une forte opposition. La société a affirmé que « les actifs numériques sont des actifs » et que « les fournisseurs d’indices devraient mesurer les marchés, et non décider quels actifs les entreprises sont autorisées à détenir ». Strategy a également indiqué que la proposition de MSCI la place en décalage avec les régulateurs, les marchés et ses propres clients.

Cette position souligne le débat en cours sur la manière dont les cadres financiers traditionnels doivent s’adapter à la présence croissante des actifs numériques dans les bilans des entreprises. L’issue de la décision de MSCI pourrait établir un précédent pour la manière dont d’autres fournisseurs d’indices classent et traitent les sociétés détenant d’importants actifs numériques, influençant potentiellement une adoption institutionnelle plus large des cryptomonnaies.

La proposition de MSCI, ainsi que la réaction d’entreprises comme Strategy, mettent également en évidence la surveillance accrue à laquelle sont confrontées les sociétés ayant intégré des actifs numériques dans leurs stratégies de trésorerie. Le risque de ventes forcées liées au rééquilibrage des indices pourrait créer une volatilité supplémentaire pour Bitcoin et pour le marché plus large des actifs numériques, affectant les schémas d’investissement des fonds institutionnels. Les investisseurs surveilleront de près la décision finale de MSCI en octobre, qui pourrait façonner le paysage de marché pour les sociétés fortement exposées aux actifs numériques.

L’environnement de marché actuel, caractérisé par des sorties d’ETF et des décisions réglementaires en attente, suggère une période de prudence pour les acteurs institutionnels. L’interaction entre les règles d’indexation financières traditionnelles et l’évolution du secteur des actifs numériques continue de poser des défis et des opportunités complexes pour les investisseurs et les entreprises. La clarté sur le plan réglementaire, notamment avec le Digital Asset Market Clarity Act, reste un facteur clé pour la stabilité future du marché.