La reprise du Bitcoin reste inégale : les réserves des plateformes progressent légèrement, la demande au comptant perd en dynamisme et l'accumulation demeure concentrée dans un ensemble restreint de groupes de détenteurs, selon les graphiques CryptoQuant mis à jour et examinés dans une nouvelle chronique XWIN Japan. Les relevés présentent des signaux mitigés à l'approche des élections de mi-mandat américaines. Les réserves des plateformes, la répartition entre demande au comptant et demande de dérivés, ainsi que les flux par cohorte de détenteurs figurent parmi les indicateurs on-chain utilisés par la chronique pour évaluer si l'achat s'élargit.

Les réserves faibles, l'accumulation des baleines et l'amélioration de la demande estimée soutiennent toujours la possibilité d'une formation de plancher. Les dernières données montrent toutefois que la force des achats n'est pas encore homogène sur le marché. Selon la chronique, une reprise durable nécessiterait une demande au comptant positive, des acheteurs absorbant les entrées vers les plateformes, et une accumulation qui s'étend davantage. Les trois graphiques examinés expliquent où le soutien tient et où il faiblit.

Les réserves des plateformes augmentent légèrement

Les réserves des plateformes mesurent la quantité de bitcoin (BTC) détenue sur les plateformes d'échange. Comme les coins détenues sur les plateformes peuvent être vendues à tout moment, le niveau des réserves est interprété comme une mesure de l'offre prête à être échangée. Les graphiques montrent que les réserves sont passées d'environ 2,67 millions de BTC début octobre à environ 2,68 millions de BTC. Malgré cette hausse, les réserves restent faibles par rapport à janvier. (Source : CryptoQuant)

Des réserves faibles ne signifient pas que l'offre continue de se réduire. Les transferts vers les plateformes peuvent refléter des changements de garde plutôt que des ventes ; une hausse des réserves ne prouve donc pas à elle seule que les détenteurs vendent. L'augmentation est par ailleurs modeste et part d'une base basse.

Les éléments de soutien identifiés dans une chronique précédente restent valables, mais la reprise est inégale. Cette chronique, publiée six jours plus tôt, citait les réserves faibles parmi les signes de construction d'un plancher et se concentrait sur la formation d'un plancher pour le Bitcoin avant les élections de mi-mandat américaines. Avec des réserves désormais en hausse, une autre condition prend du poids : une reprise durable exige que des acheteurs absorbent les BTC qui reviennent sur les plateformes.

La demande au comptant perd en dynamisme

Le graphique de demande sur 30 jours montre la demande au comptant s'approchant de zéro avant de repasser en territoire négatif. La demande au comptant reflète les achats directs de BTC, tandis que la demande de perpetual futures provient des marchés de dérivés. Les perpetual futures sont des contrats dérivés et non des achats directs de l'actif, une distinction qui compte lorsqu'on évalue la durabilité de la demande. La demande positive de perpetual futures a continué de soutenir le chiffre de demande totale, ce qui signifie que l'achat au comptant reste plus faible que l'activité sur les futures. (Source : CryptoQuantn
La chronique précédente citait une demande estimée en amélioration. Cette nouvelle décomposition diffère de la mesure d'Apparent Demand évoquée précédemment, et les deux séries de valeurs ne sont pas directement comparables ; les relevés doivent donc être considérés séparément.

Une demande au comptant positive durable est l'une des trois conditions d'une reprise durable du Bitcoin. Sans elle, la demande de futures porte le chiffre total. Des relevés au comptant positifs montreraient que les acheteurs agissent directement sur le marché.

Les cohortes de baleines affichent des comportements mitigés

Les détenteurs de 100 à 1 000 BTC restent des accumulateurs nets sur une fenêtre de 60 jours. Leurs achats se situent sous le pic de fin septembre malgré un léger rebond, et cette cohorte n'a cessé d'acheter durant les deux derniers mois. (Source : CryptoQuant)

Les baisses nettes de détention au sein de la cohorte de 1 000 à 10 000 BTC se sont resserrées vers zéro. Pendant ce temps, la cohorte au-dessus de 10 000 BTC reste négative.

Cette vue cohorte par cohorte permet aux analystes de distinguer une accumulation large d'achats concentrés dans quelques groupes de détenteurs. L'accumulation n'est donc pas généralisée parmi les groupes de détenteurs, et une reprise durable exige également qu'elle s'étende davantage. Ces chiffres glissants incluent l'activité antérieure à octobre et peuvent refléter des transferts entre cohortes plutôt qu'une accumulation pure.

Les conditions de formation d'un plancher demeurent

Des conditions susceptibles de soutenir un plancher existent toujours, selon la chronique. Les attentes autour des élections de mi-mandat et de la politique monétaire doivent se traduire par des achats effectifs. La question clé est de savoir si les rallyes gagnent une base d'acheteurs croissante et durable. Les futures mises à jour de ces trois relevés — niveaux de réserves, courbe de demande au comptant sur 30 jours et flux par cohorte — montreront si les conditions requises se mettent en place. D'ici là, la reprise du Bitcoin dépend de savoir si l'achat s'élargit au-delà d'un seul groupe de détenteurs.