QCP Capital a identifié trois facteurs derrière la forte remontée du Bitcoin, passé d'environ 63 500 $ à environ 80 000 $, une hausse que la société de trading attribue à la demande au comptant et au dénouement de positions courtes plutôt qu'à un positionnement à effet de levier sur les contrats à terme. Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré environ 2,8 milliards de dollars d'entrées sur huit séances consécutives durant cette progression. Le BTC a brièvement échangé au-dessus de 81 000 $ avant de reculer, et le prochain test majeur se situe dans la zone de 81 000 $ à 86 000 $, où l'offre on-chain et la résistance technique pourraient freiner une nouvelle tentative de percée.

Les entrées dans les ETF au comptant soutiennent la hausse

Selon le rapport de QCP, la demande au comptant a joué un rôle central dans la dernière récupération du Bitcoin. Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré environ 2,8 milliards de dollars d'entrées sur huit séances d'affilée, période durant laquelle le BTC a regagné plus de 16 000 $ par rapport à son récent creux proche de 63 500 $.

Ces fonds, qui ont commencé à s'échanger aux États-Unis en janvier 2024, sont devenus l'un des plus grands canaux d'exposition institutionnelle au Bitcoin, raison pour laquelle les séries soutenues d'entrées ou de sorties sont étroitement suivies comme indicateur de la directionnelle de la demande.

Ce profil de flux suggère que les acheteurs acquéraient directement du Bitcoin plutôt que de s'appuyer principalement sur les produits dérivés. Cette distinction est importante : les hausses tirées par le marché au comptant ne nécessitent pas d'augmentation du levier pour maintenir les gains de prix et réduisent la dépendance à un positionnement agressif sur les contrats à terme lors des mouvements de marché à court terme. QCP a décrit cette structure comme favorable à mesure que le prix approchait de la zone des 80 000 $.

Le levier des contrats à terme baisse tandis que le BTC grimpe

Le deuxième facteur est la baisse de l'intérêt ouvert des contrats à terme libellés en Bitcoin, passé d'environ 646 000 BTC à la mi-août à environ 588 000 BTC. Simultanément, les taux de financement sont restés contenus, en dessous des niveaux normalement associés à des positions longues à effet de levier surpeuplées, alors même que le BTC progressait fortement.

QCP a indiqué que cette combinaison pointe vers le dénouement de positions courtes et les achats au comptant comme principaux moteurs, les nouvelles positions longues à effet de levier jouant un rôle plus faible dans cette hausse.

Le positionnement sur les options a commencé à rattraper le mouvement au comptant. Le biais des calls a augmenté et le ratio put-call reste inférieur à un, tandis que la volatilité implicite a augmenté à l'approche de Jackson Hole, le symposium annuel de politique économique de la Réserve fédérale dans le Wyoming, que les traders surveillent pour y déceler des signaux sur la trajectoire des taux. Le positionnement sur les dérivés n'a toutefois pas atteint les niveaux associés à un mouvement à effet de levier extrême.

Liquidités du Trésor et Nvidia apportent un soutien macroéconomique

Le troisième facteur réside dans les conditions financières plus larges. Le sentiment de risque s'est amélioré après les nouvelles mesures de liquidité du Trésor américain et les solides résultats de Nvidia. Le Bitcoin évolue de plus en plus au rythme des conditions de liquidité macroéconomiques, des conditions financières plus souples ayant historiquement coïncidé avec de meilleures performances des actifs risqués, y compris les cryptomonnaies.

Le Trésor a annoncé son intention d'étendre les rachats de soutien à la liquidité aux titres de plus longue échéance, portant les achats maximaux de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars. Ce changement prend effet le 9 septembre et couvre les titres d'une maturité de 10 à 30 ans. Les rendements à long terme ont d'abord baissé après l'annonce, le dollar s'est affaibli, tandis que l'or et le Bitcoin progressaient. Les responsables du Trésor ont décrit ce programme comme une mesure de liquidité de marché et non comme un ciblage des rendements.

Les résultats de Nvidia ont apporté un soutien supplémentaire aux actifs risqués. Le chiffre d'affaires trimestriel a atteint 96,2 milliards de dollars, soit une croissance annuelle de 106 %, tandis que les revenus du segment data center ont grimpé à 89 milliards de dollars. Nvidia a guidé vers environ 108 milliards de dollars de chiffre d'affaires pour le trimestre en cours. Ces résultats ont soutenu les valeurs technologiques et l'appétit pour le risque plus généralement.

Le Bitcoin fait face à l'offre des 83 000 $ alors que les traders surveillent 73 880 $

Le Bitcoin aborde désormais une importante zone d'offre située entre environ 81 000 $ et 86 000 $. Les données on-chain placent une concentration clé entre 83 307 $ et 84 569 $, une fourchette dans laquelle environ 975 000 BTC ont été précédemment acquis, selon les données URPD partagées par l'analyste Ali Martinez. L'URPD (UTXO Realized Price Distribution) suit les niveaux de prix auxquels les avoirs Bitcoin existants ont été déplacés pour la dernière fois, de sorte que les grands clusters marquent des zones où des pièces précédemment achetées pourraient être vendues en force. Cette offre pourrait freiner la première tentative de percée.

L'analyste Ted Pillows a identifié des liquidités entre 81 000 $ et 84 000 $ à la hausse, avec un cluster de liquidité inférieur autour de 74 000 $ à 76 000 $. Pillows a déclaré que le Bitcoin devait tenir 73 880 $, où se situe actuellement la bande de prix MVRV négative 0,5 ; le MVRV compare la valeur de marché à la valeur réalisée et est couramment utilisé pour évaluer si le marché échange au-dessus ou en dessous du coût de revient moyen des détenteurs. Le maintien au-dessus de cette zone pourrait garder 100 000 $ dans la prochaine fourchette majeure du modèle.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil financier. Les marchés des cryptomonnaies peuvent connaître de fortes fluctuations de prix.