Le Bitcoin est remonté au-dessus de 80 000 $ dans les jours suivant sa baisse du 15 octobre, les acheteurs ayant reconstruit la liquidité côté acheteurs à proximité de ce niveau, selon la société d'analyse on-chain Glassnode. La reprise se heurte toutefois à une dense zone de résistance entre 86 500 et 87 500 $, où se chevauchent les bases de coûts des détenteurs historiques, les ordres de vente et les clusters de liquidation à effet de levier. S'ajoutant à l'incertitude, les ETF Bitcoin spot américains sont revenus à des entrées nettes durant le rebond, enregistrant 653 millions de dollars le 19 octobre, tandis que le volume d'échanges est resté en dessous de son niveau habituel de l'année écoulée, et que la décision de taux de la Réserve fédérale du 28 octobre et la révision d'indices de MSCI du 11 novembre approchent.

L'appui tient à mesure que les entrées dans les ETF reviennent

Glassnode a rapporté que le Bitcoin avait brièvement chuté à un cours horaire de clôture de 80 100 $ le 15 octobre, passant sous la base de coûts des ETF Bitcoin spot américains, avant que la clôture horaire suivante ne repasse au-dessus de ce seuil. Ce type de métrique de base de coûts estime le prix d'achat moyen on-chain d'un groupe de détenteurs, et les mouvements de prix à travers ces niveaux sont étroitement surveillés car ils indiquent si les grandes cohortes détiennent en profit ou en perte. Les soci de trésorerie — des sociétés cotées détenant du bitcoin dans leurs bilans — suivies par la firme détiennent du Bitcoin à un coût moyen estimé à 80 200 $.

Le carnet d'ordres des plateformes montrait des achats substantiels regroupés autour de 80 000 $. Bien que la baisse du 15 octobre ait consommé une grande partie de cette liquidité, les acheteurs avaient reconstitué les ordres d'ici le 20 octobre, même si les achats reconstruits sont restés inférieurs à leur précédent pic.

Les entrées dans les ETF sont revenues après une semaine de sorties nettes, atteignant 653 millions de dollars le 19 octobre. Les ETF spot regroupent une exposition au bitcoin dans des parts négociables sur des comptes de courtage ordinaires, et leurs données quotidiennes de flux sont devenues un baromètre standard de la demande institutionnelle depuis les débuts américains de ces produits en janvier 2024. Néanmoins, le volume d'échanges est resté en dessous d'un niveau quotidien typique enregistré au cours de l'année écoulée. Glassnode a également constaté que la prise de profits réalisée — une mesure des coins déplacés on-chain à gain — avait ralenti à environ la moitié du rythme observé au pic de marché de septembre.

Un cluster de résistance vers 87 000 $

Glassnode a identifié une résistance entre 86 500 et 87 500 $, où d'importants ordres de vente coïncident avec des clusters de liquidation. Les investisseurs ayant acheté du Bitcoin il y a six à douze mois affichent une base de coûts moyenne proche de 86 700 $, ce qui signifie qu'une clôture quotidienne au-dessus de ce niveau ramènerait cette cohorte en profit en moyenne.

Parallèlement, les clusters de liquidation proches de 85 000 et 87 000 $ — des concentrations de positions à effet de levier que les plateformes ferment de force une fois que le prix atteint leurs seuils de marge — pourraient accélérer les mouvements de prix à mesure que les positions à levier se dénouent. Cependant, les ordres de vente restants à ces niveaux pourraient limiter la progression à la hausse.

La décision de la Fed et la révision de MSCI ajoutent des risques de marché

Les investisseurs surveillent également la décision de taux de la Réserve fédérale du 28 octobre et l'annonce d'exclusion d'indices de MSCI du 11 novembre. Les décisions de taux de la Fed orientent le contexte de coûts d'emprunt et de liquidité face auquel évoluent les actifs à risque, ce qui en fait des points de réunion récurrents pour les marchés crypto. Les fournisseurs d'indices tels que MSCI déterminent quant à eux quelles actions les fonds gérés passivement doivent détenir, c'est pourquoi une décision d'exclusion peut se traduire par des ventes forcées. Strategy pourrait être exclue dans le cadre des règles de classification proposées par MSCI pour les sociétés non opérationnelles — un projet de cadre visant les entreprises dont lesans sont dominés par des avoirs en bitcoin plutôt que par des activités opérationnelles — et toute exclusion obligerait les fonds répliquant les indices à vendre ses actions.

Par ailleurs, l'effet de levier sur les altcoins s'est refroidi, moins de 5 % des altcoins suivis affichant des taux de funding élevés, ces paiements récurrents échangés entre traders de perpetual futures qui augmentent lorsque le positioning long devient encombré. Cela dit, les positions ouvertes ne restent qu'à environ 5 % en dessous du pic d'octobre, laissant une exposition à effet de levier substantielle sur le marché.