Les investisseurs en Bitcoin (BTC) sont de retour en rentabilité globale, mais les données on-chain suggèrent qu'il est prématuré de déclarer le début d'un nouveau marché haussier.

Selon la plateforme d'analyse on-chain CryptoQuant, l'offre de Bitcoin en profit a rebondi au-dessus du seuil des 50 % en juillet, poursuivant une tendance haussière amorcée à partir d'un creux récent. Cette métrique, qui suit la part de l'offre en circulation de Bitcoin dont la valeur est supérieure à son prix d'acquisition, a atteint 57,5 % au 22 juillet — une hausse significative par rapport aux 46,2 % enregistrés le 30 juin, le creux de 2026.

Le contributeur de CryptoQuant, thechessONCHAIN, a noté que cette amélioration, bien que notable, n'a pas encore atteint les critères historiquement requis pour confirmer la fin d'un marché baissier. Cette distinction est importante car la rentabilité de l'offre peut s'améliorer lors de rallyes de soulagement sans nécessairement montrer que les détenteurs de long terme ont cessé de réaliser des pertes on-chain.

Les métriques doivent franchir des obstacles spécifiques

Avec près de 60 % de l'offre de BTC désormais en profit, le ratio de profit des dépenses réalisées (SOPR) des détenteurs de long terme (LTH) montre également des signes de reprise. Les LTH sont définis comme des entités dont le Bitcoin est resté inactif pendant au moins six mois. Le SOPR mesure la proportion de pièces des LTH se déplaçant on-chain à un prix supérieur à leur valeur de transaction précédente. Des lectures supérieures à 1 indiquent que les pièces se déplacent majoritairement avec profit, tandis que des lectures inférieures à 1 suggèrent que les investisseurs LTH réalisent des pertes — un comportement souvent associé à une activité de capitulation.

ThechessONCHAIN a expliqué que lors des cycles précédents, la fin des marchés baissiers n'a été confirmée qu'une fois que l'offre en profit et le LTH-SOPR remplissent simultanément des conditions spécifiques : la moyenne mobile simple (SMA) sur 30 jours du LTH-SOPR doit rester supérieure à 1 sans tomber sous ce niveau pendant des périodes prolongées, et l'offre totale en profit doit dépasser 64 %.

« Ce cycle a déjà produit une tentative échouée : du 28 avril au 1er juin, la moyenne du LTH-SOPR est restée supérieure à 1,0 pendant 35 jours, l'offre en profit a atteint 67 %, et les deux ont fini par se retourner », a observé TheChessOnChain. Depuis ce renversement, la SMA sur 30 jours du LTH-SOPR est restée inférieure à 1 pendant plus de 50 jours consécutifs.

Les perspectives de reprise restent fragiles

Comme l'a précédemment rapporté Cointelegraph, l'offre de Bitcoin en perte a franchi la barre des 50 % en juin — un seuil qui a historiquement précédé les creux des marchés baissiers. Les données actuelles reflètent les modèles observés lors des précédents marchés baissiers du Bitcoin, où la marque des 50 % de perte servait de signal indiquant qu'un creux du cycle de prix approchait.

Pour les traders et les analystes utilisant les données on-chain, le prochain point de confirmation ne réside pas simplement dans le fait que davantage de pièces reviennent en profit, mais dans le fait que la rentabilité s'élargisse alors que le LTH-SOPR se maintient au-dessus du seuil d'équilibre pendant une période soutenue. Tant que ces conditions ne sont pas réunies, la reprise reste vulnérable à un autre revers de rentabilité on-chain réalisée.

Du côté de la demande, les signaux restent mitigés. Le faible intérêt sur le marché au comptant continue de contraster avec un nouveau rebond dans l'allocation institutionnelle de BTC, laissant le tableau global de la reprise incertain.