L'open interest des options sur Bitcoin (BTC) a progressé de 0,68 % au cours des dernières 24 heures pour atteindre 51,74 milliards de dollars, selon les données agrégées des produits dérivés, et c'est la composition de ce carnet qui constitue le cœur du récit : les calls — des contrats qui rapportent lorsque le prix monte — représentent désormais 59,28 % des positions en cours, contre 40,72 % pour les puts. La lecture précédente était de 51,40 milliards de dollars, ce qui signifie qu'environ 349 millions de dollars d'exposition nouvelle en options sont entrés sur le marché, même à mesure que le spot consolidait dans les 84 000 $ moyens.

Les volumes ont suivi le même schéma. Les traders ont échangé environ 8,26 milliards de dollars de volume d'options au cours de cette période, et les calls ont représenté 59,15 % du chiffre d'affaires sur 24 heures, de sorte que le flux à court terme reflète le biais à moyen terme.

L'open interest — le total cumulé des contrats toujours en cours sur le marché — est interprété comme un indicateur de conviction plutôt que de rotation : la croissance signale l'arrivée de capitaux frais qui construisent des positions, et une croissance concentrée sur les calls indique que les desks paient le prix pour une exposition haussière.

La localisation de cette exposition est également révélatrice. Les plus fortes concentrations d'open interest se situent sur des strikes haussiers expirant le 30 octobre sur Deribit : le call à 95 000 $ domine, suivi des calls à 90 000 $ et 100 000 $ — tous au-dessus du spot actuel, en cohérence avec un positionnement à moyen terme pour un nouveau jambon de hausse. En volume sur 24 heures, le strike à 70 000 $ a été le plus activement négocié sur les deux échéances du 25 septembre et du 30 octobre, le call à 90 000 $ arrivant troisième. Les cartes de strikes de Deribit, principale plateforme d'options crypto, sont largement utilisées dans le secteur comme référence pour localiser les clusters de positionnement, et comme ces concentrations portent des dates, l'expiration du 30 octobre sert également de point de contrôle : tout roll, clôture ou défense de ces strikes se répercutera directement dans les données d'open interest.

Une réserve doit toutefois figurer de l'autre côté du bilan : un dense open interest en calls au-dessus du spot peut agir comme une friction si les vendeurs couvrent ces strikes. Le biais confirme l'appétit pour une exposition haussière sans garantir de suivi.

Les rendements obligataires plafonnent la séance

Les conditions macroéconomiques, et non les flux propres à la crypto, ont plafonné la séance. Le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans a progressé de 8 points de base à 5,20 %, celui à 30 ans a atteint son plus haut niveau depuis 2004, et un indice obligataire mondial a franchi la barre des 4 % pour la première fois depuis 2007 — une large revalorisation des taux qui pèse sur l'ensemble des actifs risqués. Le lien avec la crypto passe par le coût d'opportunité : le Bitcoin ne génère aucun rendement propre, donc à mesure que les rendements de référence grimpent, le seuil de rémunération exigé du capital immobilisé dans l'actif s'élève avec eux.

L'énergie a ajouté à la pression : le Brent a clôturé à 106,60 $ le baril, alimentant les attentes d'inflation, et les marchés intègrent désormais trois hausses supplémentaires de 25 points de base de la Réserve fédérale au cours de l'année à venir. La présidente de la Fed de Philadelphie, Anna Paulson, a déclaré que des hausses supplémentaires pourraient être nécessaires pour ramener l'inflation à l'objectif, et le président de la Fed de New York, John Williams, a fait écho en indiquant que le travail sur les prix reste inachevé.

Ce contexte a fait des dégâts sur l'effet de levier. Environ 112,78 millions de dollars de positions Bitcoin ont été liquidés en 24 heures — dont 73,4 % de positions longues — tandis que le marché plus large des altcoins a absorbé environ 340,15 millions de dollars de fermetures forcées.

Le tableau structurel s'est toutefois amélioré au cours de la semaine : le Bitcoin est repassé au-dessus de sa moyenne mobile simple sur 365 jours autour de 80 900 $ le 22 septembre, une première reconquête en 310 jours — le type de signal de régime que les haussiers associent au cycle post-halving. Cette ligne n'est rien d'autre que le prix moyen de l'année écoulée, c'est pourquoi elle fonctionne comme un marqueur de partage des conditions de tendance de long terme plutôt que comme un niveau de trading à court terme.

Le cabinet de recherche AltcoinPro constate que dans les cinq cas antérieurs où le prix est resté 90 jours ou plus sous la ligne des 365 jours avant de la reconquir, le BTC s'échangeait plus haut 12 mois plus tard ; les séjours plus courts sous la ligne en juillet 2018 et mars 2022, en revanche, ont précédé des baisses d'environ 27 % et 59 % en 90 jours. Le cofondateur d'AltcoinPro, Ryan Hossler, a qualifié le mouvement de septembre de particulièrement positif compte tenu de la période de 310 jours, mais a averti que le maintien du niveau devait être confirmé : c'est « un signal, pas une garantie ». Il désigne la moyenne sur 200 jours autour de 70 800 $ — que le spot dépasse d'environ 19 % après 293 jours en dessous — comme la ligne qui compte.

Cet argument de régime sous-tend le cas de détention de long terme de cet actif proof-of-work — celui que Robert Kiyosaki défend depuis 2012 — et aide à expliquer pourquoi les titres de début de semaine associant un mémorandum de la Maison-Blanche à la tenue du Bitcoin à 84 400 $ ont attiré des acheteurs plutôt que la panique.

Bill Miller présenté comme un pilier de long terme du Bitcoin

L'investisseur value Bill Miller, célèbre pour avoir battu le S&P 15 années de suite alors qu'il gérait le fonds Value Trust de Legg Mason, est devenu un nouveau pilier de premier plan de la thèse Bitcoin de long terme, selon une analyse publiée par Hash Global Research le 25 septembre. Miller, qui a commencé à acheter du Bitcoin vers 2014 et a un moment alloué plus de la moitié de ses actifs personnels à cette crypto, présente l'actif comme une forme d'assurance contre les désastres financiers : en cas de crise bancaire ou de contrôle des capitaux, la capacité de détenir et de transférer de la richesse via des clés privées et un réseau mondial importe plus que le flux de trésorerie.

Hash Global estime que Miller n'a pas abandonné l'investissement value mais en a étendu la définition, valorisant le Bitcoin non pas par des flux de trésorerie actualisés mais en pondérant la fonction future de l'actif selon plusieurs scénarios — la même lecture prospective qu'il avait appliquée à l'Amazon des débuts.

Les sorties on-chain s'accélèrent tandis que le stress dérivé s'atténue

Les soldes d'exchanges sont une métrique d'offre étroitement surveillée car les pièces détenues sur des plateformes centralisées représentent le stock immédiatement disponible à la vente, et des sorties soutenues sont interprétées comme un transfert des détenteurs vers l'auto-conservation. Les données on-chain de CryptoQuant ajoutent une dimension offre au tableau du positionnement : le Bitcoin a enregistré des sorties nettes d'exchanges de 12 153 BTC entre le 17 et le 23 septembre, inversant l'entrée nette de 6 142 BTC de la semaine précédente, l'essentiel provenant du seul 22 septembre, où 19 105 BTC ont quitté les exchanges en une seule journée. Les avoirs sur exchanges ont reculé de 1,03 % à 2,698 millions de BTC au 24 septembre, contre 2,726 millions trois jours plus tôt.

Le stress dérivé s'est également apaisé. Les taux de funding moyens, qui avaient grimpé jusqu'à 0,00777 % au cours des deux dernières semaines, sont retombés à 000570 % au 24 septembre, et l'open interest a baissé de 10,4 % à 26,29 milliards de dollars contre 29,34 milliards — une baisse reflétant en partie les effets de prix en dollars plutôt qu'une pure déléveraging. CryptoQuant a qualifié ces évolutions de positives mais a averti que les retraits ne confirment pas une demande spot fraîche, laissant une inversion de tendance non confirmée tant que des sorties soutenues et de réels achats ne se matérialisent pas.

Niveaux clés : le composite à 42 indicateurs de COINOTAG (au 17h24 UTC)

Le moteur propriétaire de scoring S/R composite à 42 indicateurs de COINOTAG attribue des scores aux niveaux de la bataille. Côté supports :

• 81 694,07 $ — 73/100 (FORT) : le support principal, porté par la confluence de l'EMA 20, de la bande médiane de Bollinger, du SMA 20 et du Kijun Ichimoku.
• 77 001,87 $ — 68/100 : construit sur le SMA 50, le Senkou A Ichimoku, la bande inférieure de Keltner et Fibonacci 0,382.
• 70 843,66 $ — 53/100 : dérivé de Fibonacci 0,618, du SMA 100, du VWAP et de l'EMA 200.
• 61 056,47 $ — 50/100 : un coussin issu de Fibonacci 0,886 et du POC.
• 83 209,30 $ — 44/100 : le niveau reconquis, noté modéré suite à un retournement résistance-support, à S1 et à un croisement MACD ; il constitue désormais le plancher le plus proche.

Au-dessus :

• 84 396,01 $ — 76/100 : la résistance la plus proche, issue de Fibonacci 0,114, du point pivot et d'un avalement baissier.
• 87 382,84 $ — 81/100 : la plus forte lecture du tableau, issue du R3, de Fibonacci 0,000, de la borne supérieure de Donchian et d'un sommet de swing.
• 94 549,91 $ — 45/100 : Fibonacci 1,272.
• 98 288,76 $ — 41/100 : Fibonacci 1,414.
• 105 067,46 $ — 40/100 : Fibonacci 1,618.

Le spot cote 83 903,38 $, en baisse de 0,44 % sur 24 heures, avec une capitalisation boursière de 1 690 milliards de dollars et un volume sur 24 heures de 19,29 milliards de dollars. Le RSI affiche 63,77 avec un MACD haussier et une lecture de tendance haussière. Le positionnement est constructif mais non tendu : le funding s'établit à 0,0018 %, l'open interest à 16,24 milliards de dollars — une mesure distincte du carnet d'options de 51,74 milliards qui ouvre ce rapport — avec un ratio long/short de comptes de 1,41 (58,5 % de longs), face à un indice Fear & Greed de 71 (Greed). Le BTC représente 67,3 % de l'univers suivi par COINOTAG, qui affiche une capitalisation suivie de 2 510 milliards de dollars.

Dans ce cadre, le scénario haussier tient tant que le niveau reconquis à 83 209,30 $ tient, ouvrant la voie vers 84 396,01 $, puis 87 382,84 $ et finalement 94 549,91 $ ; une clôture journalière sous 81 694,07 $ affaiblirait le scénario et rouvrirait 77 001,87 $ et 70 843,66 $.