Les entreprises de minage de Bitcoin qui se développent dans l'intelligence artificielle (IA) et le calcul haute performance font face à des coûts d'emprunt fortement divergents alors que les prêteurs soumettent les projets de centres de données à grande échelle à un examen renforcé, ajoutant à un ensemble de défis de financement croissants dans le secteur.

Selon la dernière newsletter Miner Weekly de BlocksBridge Consulting, décrocher de grands clients IA n'a été qu'une partie du défi pour les mineurs. Les entreprises doivent également lever des milliards de dollars pour acheter du matériel informatique, construire des installations et sécuriser les infrastructures électriques nécessaires à l'exécution de leurs contrats. Comme ce capital doit être engagé avant que les installations ne génèrent des revenus, les conditions d'emprunt peuvent déterminer si un contrat signé se traduit finalement par une capacité livrée.

« [L]es grands prêteurs sont devenus plus sélectifs concernant les prêts aux centres de données et les décisions dépendent de plus en plus du client, du contrat et du chemin vers l'achèvement », a indiqué BlocksBridge.

IREN, qui s'est développée du minage de Bitcoin vers l'infrastructure IA, illustre la divergence des coûts de financement. L'entreprise a obtenu un package de financement GPU de 3,65 milliards de dollars en juin à un taux d'intérêt moyen de 6 %, suivi d'un arrangement de financement distinct de 2,4 milliards de dollars en août à un taux fixe de 9 %. Les deux accords couvrent des projets différents et ne sont donc pas directement comparables, mais ils montrent à quel point les coûts d'emprunt peuvent varier considérablement au sein d'une même entreprise. Sur des installations de cette taille, quelques points de pourcentage d'intérêt se traduisent par des dizaines de millions de dollars de coûts annuels — une différence qui se cumule sur la durée de chaque prêt.

Les arrangements de financement peuvent également entraîner des coûts au-delà des paiements d'intérêts. Dans une transaction distincte impliquant Cipher Digital, Google a accepté de garantir 1,4 milliard de dollars d'obligations locatives en échange de bons de souscription représentant 5,4 % du capital de Cipher, sous réserve de certains ajustements. L'exercice de ces bons pourrait diluer les actionnaires existants. Cette structure met en lumière une deuxième dimension du coût de financement : le capital obtenu via un soutien adossé à des fonds propres se pa en dilution potentielle plutôt qu'en intérêts, ce qui signifie que le prix réel du financement d'un projet n'apparaît pas toujours dans un taux affiché.

Les besoins de financement soulignent un défi plus large pour les mineurs de Bitcoin qui entrent sur le marché de l'IA : même les entreprises ayant obtenu des contrats clients de plusieurs milliards de dollars peuvent avoir besoin d'un capital supplémentaire substantiel avant que leurs centres de données ne deviennent opérationnels.

Les mineurs de Bitcoin face à un énorme déficit de financement IA

La divergence des coûts d'emprunt intervient alors que les mineurs de Bitcoin contractent des milliards de dollars de dette pour financer leurs plans d'expansion dans l'IA. Au sommet du marché haussier du Bitcoin en octobre dernier, les données de VanEck montraient que la dette des mineurs avait bondi d'environ 500 % par rapport au deuxième trimestre 2024.

Les besoins en capital ont continué d'augmenter pendant le marché baissier du Bitcoin, les mineurs s'éloignant du minage de BTC dans un contexte économique qui se dégrade. Une analyse de juin 2026 de BlocksBridge Consulting, citant les données de VanEck, estimait que les mineurs de Bitcoin cotés en bourse avaient besoin d'environ 50 milliards de dollars pour achever leurs projets d'infrastructure IA prévus, dont un déficit de financement de 21,1 milliards de dollars pour IREN seul.

Riot Platforms et HIVE Digital font également face à des besoins de financement substantiels, estimés respectivement à 7,2 milliards et 4,6 milliards de dollars. La manière dont chaque entreprise comblera ces déficits — par la dette classique, les fonds propres ou des arrangements soutenus par des investisseurs comme l'accord Google-Cipher — sera une mesure centrale pour déterminer si la capacité IA contractée du secteur sera réellement construite.