L'analyste crypto Michaël van de Poppe, le 22 juillet 2026, a partagé l'analyse du gestionnaire de fonds et auteur Lawrence Lepard, selon laquelle la sous-performance actuelle du Bitcoin (BTC) face à l'or rappelle le schéma de marché observé en 2020. La publication a été partagée sur X : https://x.com/CryptoMichNL/status/2079612367487553742/video/1

Lepard a indiqué que l'or a grimpé de 67 % l'an dernier tandis que le Bitcoin « n'a fait aucun progrès », une divergence qui a conduit certains observateurs à conclure que le Bitcoin était défaillant. Il a soutenu au contraire que ce schéma est familier : en 2020, l'or a réagi en premier, passant d'environ 1 300 à 2 000 dollars l'once, avant que le Bitcoin ne monte ensuite fortement, atteignant finalement près de 69 000 dollars en novembre 2021.

L'or gagne 67 % tandis que le Bitcoin est à la traîne

L'or a affiché l'une de ses plus fortes performances annuelles depuis des années en 2025, progressant d'environ 67 %, passant de 2 623 dollars l'once environ en début d'année à plus de 4 300 dollars à la fin de l'année. Le métal a prolongé sa hausse début 2026, atteignant des sommets records au-dessus de 5 000 à 5 589 dollars l'once en janvier avant de se replier.

Le Bitcoin, en revanche, est resté comparativement plat sur la période récente. Après avoir atteint un plus haut historique près de 126 000 dollars en octobre 2025, le BTC s'est violemment retourné pour terminer l'année autour de 87 000 à 88 000 dollars. Cela représente un déclin net d'environ 6 % à 7 %, sous-performant significativement l'or sur la même période globale.

Lepard compare la stagnation du Bitcoin à celle de 2020

Lepard, auteur de The Big Print, a établi une comparaison directe entre l'évolution récente du prix du Bitcoin et la séquence des événements de 2020. Il a expliqué que l'or avait grimpé en premier à mesure que les inquiétudes monétaires s'intensifiaient, passant d'environ 1 300 à 2 000 dollars l'once, tandis que le Bitcoin était d'abord resté relativement stable avant de monter ensuite en flèche. Le schéma de 2020 s'est déroulé durant une période d'assouplissement monétaire sans précédent des banques centrales en réponse à la pandémie de COVID-19, lorsque la Réserve fédérale a porté son bilan d'environ 4 000 milliards à plus de 7 000 milliards de dollars.

« L'or n'a jamais été multiplié par 5 en sept mois », a déclaré Lepard, affirmant que le Bitcoin a historiquement généré des gains bien plus importants que l'or durant les périodes d'expansion monétaire. Il a présenté cette comparaison comme s'inscrivant dans sa vision plus large selon laquelle le Bitcoin fonctionne comme une « assurance contre la dépréciation monétaire » dans un système de monnaie de crédit qui exige une expansion continue de la masse monétaire.

Lepard a indiqué que le Bitcoin pourrait atteindre 180 000 dollars d'ici deux ans, citant les rallyes haussiers plus puissants du BTC. Il a également prévu que le Bitcoin pourrait se négocier entre 180 000 et 200 000 dollars d'ici un à deux ans si l'expansion monétaire continue accroît la demande pour des actifs rares.

Données de marché et conditions macroéconomiques

Au moment de la rédaction, le BTC se négociait à 65 538,37 dollars, en baisse de 1,3 % sur les dernières 24 heures, avec une capitalisation boursière de 1,31 millier de milliards de dollars. L'or se négociait à 4 133,69 dollars, en hausse de 1,52 % sur la même période, avec une capitalisation boursière de 27,89 milliers de milliards de dollars. La capitalisation boursière de l'or reste environ 21 fois supérieure à celle du Bitcoin, soulignant l'ampleur de la rotation potentielle des capitaux qu'envisagent des partisans comme Lepard si le Bitcoin capte une part supplémentaire en tant que réserve de valeur.

Malgré la récente faiblesse du Bitcoin, les analystes surveillent les cycles de marché historiques pour déceler d'éventuels parallèles avec les mouvements antérieurs. De nombreux analystes continuent de décrire le Bitcoin comme étant dans un marché haussier à plus long terme, tandis que Lepard reste l'une des voix les plus optimistes sur cet actif.

Les perspectives restent liées aux conditions macroéconomiques. La politique des banques centrales, les baisses de taux et la demande continue pour des actifs tangibles pourraient continuer à soutenir des prix plus élevés, tandis que l'incertitude réglementaire, les chocs économiques ou un environnement d'aversion au risque prolongé pourraient continuer à retarder les reprises. Lepard maintient que l'offre fixe du Bitcoin en fait une couverture à long terme contre la dépréciation monétaire continue.