Le Bitcoin a atteint un sommet de plusieurs mois cette semaine, aidé en partie par des investisseurs fuyant la volatilité et traitant à nouveau la plus grande des cryptomonnaies comme un actif refuge.

Début juin, le prix était coincé dans une fourchette entre 60 000 et 70 000 dollars, décevant les investisseurs qui espéraient encore un retour du Bitcoin aux heures fastes d'octobre, lorsqu'il s'était envolé au-dessus de 126 000 dollars.

Fin du mois dernier, le Bitcoin a enfin cassé cette fourchette. Jeudi, il a atteint un sommet de quatre mois à 82 262 dollars avant d'effacer une partie de ses gains, et vendredi après-midi, il reculait de 2 % à environ 79 800 dollars, toujours près de son plus haut niveau depuis mai.

Dans une récente note adressée à ses clients, André Dragosch, directeur de la recherche pour l'Europe chez Bitwise, a indiqué que la récente hausse de la cryptomonnaie reflète le fait que les investisseurs la traitent davantage comme une réserve de valeur que comme une action technologique risquée.

Ce revirement fait suite à l'annonce par le secrétaire au Trésor Scott Bessent d'un plan visant à augmenter les rachats par le Trésor d'obligations à long terme, alors que les rendements bondissaient. Cette mesure a nourri des craintes de « répression financière » et est intervenue alors que le rendement des obligations à 30 ans atteignait fin du mois dernier son plus haut niveau en près de deux décennies, la guerre en Irani maintenant les prévisions d'inflation à des niveaux élevés.

Dans le contexte de la mesure proposée par Bessent, qui n'a pas encore été mise en œuvre, la corrélation sur 90 jours du Bitcoin avec l'or a approché un sommet de six ans, a écrit Dragosch dans sa note. Cela marque un changement par rapport au début de l'année, lorsque le Bitcoin se comportait davantage comme un actif risqué, plus corrélé aux actions technologiques.

« Lorsque les choses deviennent sérieuses et que les forces macroéconomiques sont puissantes, les investisseurs distinguent de moins en moins le bitcoin de l'or face aux risques croissants de dépréciation des monnaies », a écrit Dragosch. « Dans ces scénarios, le bitcoin a récemment commencé à ressembler à une version amplifiée de l'or. »

Cela dit, ce n'est pas forcément un signe encourageant pour l'ensemble du marché. Dragosch a averti que la dernière fois que le Bitcoin et le dollar ont été aussi étroitement corrélés remonte à 2020, lorsque les banques centrales du monde entier répondaient à la pandémie de COVID-19 par des plans de relance et un assouplissement quantitatif.

Certains traders estiment également que les bonnes nouvelles récentes du Bitcoin pourraient être éphémères, en s'appuyant sur la théorie du cycle de quatre ans, selon laquelle les creux baissiers et les sommets haussiers du Bitcoin tendent à se produire par intervalles de quatre ans. Selon les perspectives du quatrième trimestre de Fidelity sur le marché des cryptomonnaies, si la théorie se vérifie, le prochain creux baissier du Bitcoin pourrait survenir en novembre, quatre ans après le dernier creux baissier de novembre 2022.

La théorie du cycle de quatre ans est partiellement liée au processus de halving du Bitcoin, qui réduit les récompenses versées aux mineurs qui maintiennent en fonctionnement la blockchain sous-tendant le Bitcoin. Les halvings se produisent environ tous les quatre ans, le plus récent datant d'avril 2024, et les halvings passés ont historiquement été suivis de phases haussières puis de corrections — le schéma sur lequel s'appuient les théoriciens du cycle pour projeter la séquence des sommets et des creux du marché.

L'une des voix les plus en vue défendant la théorie du cycle de quatre ans est Alex Thorn, directeur de la recherche à l'échelle du groupe chez Galaxy. Dans un rapport de juin, Thorn a écrit que « les analogies historiques suggèrent, dans le scénario de base, un creux pour la baisse actuelle entre 40 000 et 46 000 dollars survenant entre maintenant et le quatrième trimestre 2026 », tout en précisant qu'il ne s'agissait pas d'une prévision de prix.

Cependant, Chris Kuiper, vice-président de la recherche chez Fidelity Digital Assets, a déclaré dans les perspectives du quatrième trimestre que cette théorie n'implique pas nécessairement un recul plus tard cette année, car le calendrier du cycle de quatre ans n'est pas exact.

« À cet égard, adopter une perspective de long terme et une période de détention longue est ce qui a historiquement été le plus bénéfique pour les investisseurs », a écrit Kuiper dans le rapport publié cette semaine.

Pour l'heure, les observateurs du marché surveilleront si la corrélation du Bitcoin avec l'or se maintient à mesure que le plan de rachats du Trésor avance vers sa mise en œuvre et que les pressions inflationnistes et obligataires évoluent — des signaux qui pourraient indiquer si le comportement d'actif refuge de la cryptomonnaie persiste ou s'estompe.

Cet article a été initialement publié sur Fortune.com