Bitcoin a ouvert septembre sur un repli maîtrisé, alors que la hausse des rendements des bons du Trésor et l’attention renouvelée portée au yen japonais sont apparues comme les deux principaux risques macroéconomiques du marché.

Bitcoin s’échangeait autour de 77 500 $ à 19:50 UTC le 1er septembre, en baisse de 1,45 % sur les 24 heures précédentes, selon CoinMarketCap. L’indice CMC20 a reculé de 1,11 % sur la même période, indiquant que la baisse de Bitcoin s’inscrivait dans un repli plus large du marché, mais encore contenu.

Parmi les principales cryptomonnaies suivies à ce moment-là, Monero a enregistré la plus forte baisse quotidienne, reculant de 3,6 % à 502 $. TRON a cédé 2,8 % à 0,32 $, Solana a perdu 1,6 % à 101 $ et Ethereum a baissé de 1,5 % à 2 430 $. Malgré cela, Monero restait presque 13 % au-dessus de son niveau des sept derniers jours, tandis que Solana conservait un gain hebdomadaire de 2,6 %. Les baisses du jour ont donc suivi une récente phase de force plutôt que de prolonger une vente d’une semaine.

Les mouvements étaient suffisamment larges pour montrer un appétit pour le risque plus faible, mais pas assez marqués pour suggérer une sortie précipitée des cryptoactifs. Ce repli s’est aussi accompagné d’une réévaluation plus nette du pétrole et des obligations souveraines, avec des implications allant au-delà d’une seule séance de marché.

Reuters a rapporté que le rendement du Treasury américain à 10 ans avait atteint 4,80 % avant de revenir vers 4,77 %, tandis que le Brent passait au-dessus de 92 $ le baril. Plus tard dans la séance, The Guardian a indiqué que les forces américaines avaient commencé à frapper des cibles de l’IRGC après que l’armée américaine eut accusé l’Iran d’avoir tenté des attaques contre le trafic maritime commercial et du personnel américain dans la région. Toute nouvelle perturbation autour du détroit pourrait maintenir les prix du pétrole à un niveau élevé et compliquer le contrôle de l’inflation par les banques centrales.

La Réserve fédérale a renforcé cette inquiétude le 1er septembre. Le gouverneur Michael Barr a estimé que l’inflation restait trop élevée et a soutenu que les décideurs devraient relever les taux de manière décisive si la hausse des prix ne ralentissait pas suffisamment. Selon Reuters, les contrats à terme sur taux d’intérêt plaçaient la probabilité d’une hausse en septembre à près de 68 %.

Cette combinaison crée un problème direct de valorisation pour les cryptoactifs. Des rendements du Trésor plus élevés améliorent l’attrait des actifs moins risqués, tout en augmentant le coût de financement des positions à effet de levier. Bitcoin n’a pas besoin d’affronter une vague de ventes motivées par les obligations pour que ces conditions aient de l’importance ; les investisseurs reçoivent davantage de compensation pour détenir des liquidités et de la dette souveraine, au même moment où l’exposition spéculative devient plus coûteuse.

Pour les traders et les fonds, cela compte parce que les cryptoactifs sont souvent en concurrence avec d’autres actifs liquides pour attirer les capitaux lorsque les taux montent. Cela aide aussi à expliquer pourquoi la faiblesse de la séance s’est manifestée sur plusieurs grands jetons, et pas seulement sur Bitcoin.

Les taux expliquent aussi pourquoi le Japon ne doit pas être traité comme une simple note de bas de page sur le marché des devises. Le yen finance depuis longtemps des opérations de carry trade sur les marchés mondiaux, et la hausse des rendements japonais peut rendre ces positions plus coûteuses à maintenir. Par conséquent, la vitesse et la méthode d’une éventuelle réponse des autorités comptent davantage que le seul niveau de change.

La baisse du yen vers 160 pour un dollar n’est pas automatiquement baissière pour Bitcoin. Les coûts d’emprunt historiquement faibles du Japon ont permis aux investisseurs d’emprunter en yen et de déployer ce capital vers des actifs offrant des rendements potentiellement plus élevés. Une monnaie faible peut maintenir cette stratégie attrayante tant que le financement reste bon marché et que le taux de change évolue progressivement.

Le risque apparaît lorsque le yen se renforce rapidement ou que les coûts d’emprunt japonais augmentent suffisamment pour fragiliser ces positions. Les investisseurs peuvent alors devoir vendre d’autres actifs, racheter des yens et rembourser leur financement, permettant à une pression née au Japon de se propager aux actions, aux obligations et aux cryptoactifs.

Cette possibilité est revenue au premier plan après que le rendement de l’obligation d’État japonaise à 10 ans a atteint 3 % pour la première fois depuis 1996. À l’issue d’une réunion du 31 août, le ministère des Finances japonais a indiqué que des responsables japonais et américains avaient réaffirmé qu’un marché du yen ordonné était essentiel à la stabilité financière mondiale et que leurs efforts communs se poursuivraient.

Cette formulation signale un examen plus attentif, mais ne confirme pas une nouvelle intervention. Une stabilisation progressive laisserait aux investisseurs à effet de levier le temps de s’ajuster, tandis qu’un retournement brutal provoqué par une intervention ou par une hausse des taux de la Banque du Japon pourrait forcer des débouclages bien plus rapides. Le mode de financement compte également. Cette distinction a façonné notre précédente analyse de la thèse de yen d’Arthur Hayes pour Bitcoin, qui montrait pourquoi un soutien à la monnaie via des dispositifs de liquidité pourrait produire des conséquences différentes d’un cycle de resserrement agressif de la BOJ.

Rien dans le mouvement crypto du 1er septembre ne prouve qu’un tel débouclage a déjà commencé. Il faudrait davantage qu’une séance faible pour en apporter la preuve : le yen devrait s’apprécier rapidement tandis que les pertes se propageraient sur les marchés à effet de levier et que Bitcoin faiblirait en même temps que d’autres actifs risqués. Tant que ces conditions n’apparaissent pas ensemble, la monnaie reste une vulnérabilité crédible plutôt que la cause établie de la baisse actuelle.

Bitcoin a reculé sous 78 000 $, tout en restant au-dessus de la première zone de support visible autour de 76 000 $. Le graphique quotidien du BTC place le prochain niveau de référence plus bas près de 72 400 $, tandis que les récents sommets de 80 000 à 81 000 $ demeurent la résistance que les acheteurs doivent franchir.

Une clôture journalière sous 76 000 $ montrerait que le repli dépasse la réaction initiale à la hausse des rendements. Reprendre 80 000 $ indiquerait au contraire que les acheteurs ont absorbé la pression macroéconomique. Tant qu’aucun de ces niveaux ne cède en clôture journalière, Bitcoin reste sous pression sans confirmer de changement de tendance plus large.

Au moment de la rédaction, le marché semble réagir à la hausse des rendements et à une perspective moins favorable de la Fed, tandis que le yen demeure un risque conditionnel. Un retournement soudain de la devise, accompagné d’une clôture de Bitcoin sous 76 000 $, pourrait constituer le premier signe que ces deux pressions commencent à se renforcer mutuellement.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d’investissement.

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