Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré 301,2 millions de dollars d'entrées nettes pour la semaine de bourse close le 24 octobre, selon des données provisoires, mettant fin à deux semaines de sorties qui avaient drainé environ 910 millions de dollars de ces produits.

La marge était mince. Une hausse des souscriptions du lundi au mercredi a fourni la quasi-totalité des flux positifs de la semaine, et les rachats massifs de jeudi et vendredi en ont restitué une part importante, laissant la catégorie légèrement positive sur la semaine. Les bilans hebdomadaires des flux nets constituent l'un des indicateurs les plus scrutés de la demande des allocataires américains pour le Bitcoin, ces fonds étant la principale structure de fonds régulée aux États-Unis pour cet actif.

Le détail quotidien scinde la semaine en deux. Les entrées reflètent des souscriptions de nouvelles parts de fonds, tandis que les sorties reflètent des rachats. Le lundi a apporté 526,7 millions de dollars d'entrées, le mardi 23,2 millions de dollars de plus, et le mercredi 524,8 millions de dollars supplémentaires — soit environ 1,07 milliard de dollars d'argent frais sur trois séances. La tendance s'est ensuite inversée. Jeudi, 635,6 millions de dollars ont quitté les fonds, la plus forte sortie quotidienne de la semaine, et vendredi a suivi avec 137,9 millions de dollars de rachats, selon le suivi ETF de Decrypt, marquant un deuxième jour consécutif de sorties. Les sorties de fin de semaine totalisent 773,5 millions de dollars ; déduites des gains du début de semaine, elles laissent le chiffre hebdomadaire provisoire à 301,2 millions de dollars.

Le prix du Bitcoin a à peine réagi à ces fluctuations. L'actif a bougé d'environ 1 % et s'échangeait autour de 80 490 dollars, se maintenant dans une fourchette d'environ 80 000 à 84 000 dollars malgré plus d'un milliard de dollars entrant et sortant des fonds au des cinq séances. Sur le marché prédictif Myriad — où les prix des contrats fonctionnent comme des probabilités implicites — les traders ont relevé à 43 % la probabilité implicite d'une baisse du Bitcoin à 77 500 dollars à un moment donné ce mois-ci.

L'IBIT de BlackRock porte la semaine

L'iShares Bitcoin Trust de BlackRock (IBIT) a été le plus gros contributeur de la semaine avec une large avance, attirant 565,7 millions de dollars depuis le début de la semaine. Ce chiffre dépasse les entrées nettes de l'ensemble des fonds réunis, ce qui signifie que le reste du secteur était collectivement négatif.

L'IBIT n'a pas été épargné par les ventes de fin de semaine. Il a affiché 110,3 millions de dollars de sorties vendredi seul, le plus fort rachat individuel de la journée. Le FBTC de Fidelity a également connu des retraits de 31,8 millions de dollars vendredi, un schéma suggérant que la sortie de fin de semaine ne s'est pas limitée à un seul émetteur.

Les fonds Ether ont évolué en sens inverse

Les ETF Ether au comptant n'ont pas profité du redressement. Ces produits ont enregistré des sorties nettes d'environ 221 millions de dollars au cours de la même semaine, à l'opposé de leurs homologues Bitcoin, mettant en évidence la divergence de la demande des investisseurs entre les deux plus grandes crypto-actifs.

Où en est le complexe ETF

L'encours total sous gestion des ETF Bitcoin au comptant américains est désormais estimé entre 104,7 et 109 milliards de dollars, et les entrées nettes cumulées ont dépassé 57 milliards de dollars depuis le lancement de ces produits en janvier 2024.

Les flux de la semaine soulignent également deux caractéristiques structurelles du marché. Avec l'IBIT représentant plus que l'intégralité des entrées nettes de la catégorie, la demande globale pour les ETF Bitcoin au comptant repose fortement sur un seul produit. La divergence avec les fonds Ether — une sortie de 221 millions de dollars durant une semaine où les produits Bitcoin sont redevenus positifs — suggère que les investisseurs pourraient se concentrer sur le Bitcoin plutôt que d'élargir leur exposition aux crypto-actifs. Ensemble, ces chiffres indiquent une allocation crypto sélective plutôt que généralisée au cours de la semaine.

La tarification des marchés prédictifs va dans le même sens de prudence. Une probabilité implicite de 43 % que le Bitcoin atteigne 77 500 dollars ce mois-ci, telle que valorisée par les traders de Myriad, indique qu'une part significative du marché se prépare à de nouvelles baisses. Avec le Bitcoin proche de 80 490 dollars, ce niveau ne se situe qu'à quelques pour cent en dessous du cours actuel. Dans les séances à venir, les points à surveiller sont la capacité de la catégorie à enchaîner des semaines nettement positives, la persistance de la divergence de sorties avec les produits Ether, et la possibilité que le prix du Bitcoin teste le niveau de 77 500 dollars actuellement valorisé à 43 % par les traders de Myriad.