La crypto perd son soutien de flux, et les chiffres de flux de fonds de la semaine dernière l'ont clairement montré. Selon Wintermute, Bitcoin a chuté de 3,2 % et Ethereum a reculé de 7,0 %, tandis que les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré 679 millions de dollars de sorties nettes et que les ETF Ethereum ont perdu 542 millions de dollars. Le chiffre de Bitcoin constitue le total hebdomadaire le plus élevé depuis fin juin. Pendant ce temps, le S&P 500 a établi un record.

Les flux des ETF au comptant sont largement suivis comme un indicateur public de la demande institutionnelle pour cette classe d'actifs, c'est pourquoi des chiffres hebdomadaires d'une telle ampleur attirent l'attention bien au-delà de la crypto : ils montrent de l'argent quittant carrément les fonds plutôt que de simplement changer de mains.

Wintermute désigne un socle de bénéfices manquant

La société affirme que l'écart entre la crypto et les actions s'explique par les bénéfices. Les estimations de croissance des bénéfices du T3 pour le S&P 500 se situent près de 29 % en glissement annuel et continuent d'augmenter, et cette croissance des profits finance un rendement du Trésor à 10 ans de 5,24 %.

La crypto n'a aucun bénéfice pour compenser ces rendements. De l'avis de Wintermute, elle ne progresse que tant que de nouveaux capitaux arrivent — et lorsque les flux se sont inversés, rien ne soutenait le prix.

Le déclencheur est survenu mercredi. Les minutes du FOMC — le compte rendu officiel de la Réserve fédérale de sa plus récente réunion de politique monétaire — ont montré que la plupart des responsables s'attendent à une nouvelle hausse d'ici la fin de l'année, sans aucune mention de baisses. Wintermute a noté que le débat est passé de « quand la Fed assouplira » à « jusqu'où elle resserrera ».

Bitcoin a ouvert la semaine près de 86 000 $ à 87 000 $ et y a échoué pour la troisième fois mardi. Il a glissé vers environ 83 000 $ après la publication des minutes, puis a touché un plancher près de 80 400 $ jeudi avant de se redresser vers le milieu des 83 000 $ lundi, à mesure que le pétrole se détendait.

Les données de CoinGlass montrent 1,19 milliard de dollars de liquidations sur 24 heures autour du plus bas de jeudi, dont environ 106 milliard provenait de positions longues. Les liquidations sont la fermeture automatique de positions à effet de levier lorsque le marché évolue contre elles ; ce total dominé par les positions longues reflète donc un effet de levier haussier balayé lors de la baisse. Wintermute a qualifié ce mouvement de purge.

— Wintermute (@wintermute_t) October 13, 2026

Pourquoi Ethereum et les altcoins ont plus chuté que Bitcoin

Bitcoin a mieux résisté que le reste du marché, sa dominance s'élevant vers 59,5 % sur une base déclarée. Wintermute y a vu le signal interne le plus clair de la semaine.

Ethereum a le plus chuté parce qu'il subissait un second choc : un chercheur associé à la Ethereum Foundation a exhorté les utilisateurs à migrer vers de nouvelles adresses.

Les altcoins ont reculé de 2,9 % au global. Seuls 11 des 66 altcoins à grande capitalisation supérieurs à 1 milliard de dollars ont terminé dans le vert, et la médiane a perdu 3,7 %. UNI a chuté de 15,8 % après une forte progression le mois précédent.

Les capitaux ayant quitté la DeFi et les grandes capitalisations ont pivoté vers des valeurs liées à l'IA, NEAR se distinguant particulièrement. Wintermute a indiqué ne pas pouvoir confirmer les causes évoquées pour ce mouvement, parmi lesquelles le support des signatures post-quantiques et une courte compression de vendeurs à découvert.

Ce que signifient ces sorties pour les traders aujourd'hui

Wintermute a posé deux conditions avant de redevenir haussière : les rendements à long terme doivent se stabiliser et les flux des ETF au comptant doivent revenir à des entrées nettes. La société juge peu probable un assouplissement des rendements avant les élections de mi-mandat américaines du 3 novembre. D'ici là, Bitcoin reste un actif à bêta élevé et asymétrie négative par rapport au marché actions — un pari qui amplifie les mouvements des actions tout en étant biaisé vers des issues plus défavorables à la baisse — et Wintermute ne poursuivrait pas des altcoins de moindre qualité sur la moindre ébauche de rebond. Elle considère toujours le cycle comme jeune et reste constructive à long terme.

La société a déclaré devenir prudente si le rendement du Trésor américain à 30 ans dépasse 5,64 %, le niveau atteint le 30 septembre, et se méfierait si Bitcoin continue de stagner autour de 82 500 $.

Deux catalyseurs arrivent cette semaine. Les données CPI de septembre, mercredi, montreront si l'inflation énergétique se propage aux prix sous-jacents, et les résultats des sociétés liées à l'IA et de la finance commenceront également à tomber. Les deux touchent directement aux variables signalées par Wintermute : la trajectoire des rendements et la puissance des bénéfices des actions en concurrence avec la crypto pour les capitaux.

Pour Wintermute, les sorties des ETF Bitcoin signalent que le rallye de la crypto reposait sur de l'argent frais plutôt que sur des bénéfices. Sans retour des entrées ni rendements plus calmes, la société estime que le risque de baisse demeure.

Cet article s'appuie sur un reportage de Live Bitcoin News, citant des données et des commentaires de Wintermute.