Les ETF Bitcoin spot américains ont inversé un deuxième trimestre faible avec 6,34 milliards de dollars d'entrées nettes au troisième trimestre, restaurant la demande institutionnelle après que quelque 5 milliards de dollars ont quitté ces produits au T2. Le Bitcoin s'échangeait près de 85 967 $ le 2 octobre, restant au-dessus de 85 000 $ même si les flux quotidiens des ETF sont redevenus négatifs début octobre — signe que la demande nouvelle demeure inégale malgré le prix plus élevé. Les chiffres ci-dessous s'appuient sur des données de Farside Investors, Benzinga, CoinMarketCap, TradingView et le Chicago Mercantile Exchange.

Une variation trimestrielle supérieure à 11 milliards de dollars après les rachats du T2

Une compilation de données de Benzinga établit les entrées des ETF Bitcoin au troisième trimestre à 6,34 milliards de dollars, après un deuxième trimestre au cours duquel environ 5 milliards de dollars ont quitté les produits spot américains. La variation entre les deux trimestres dépasse 11 milliards de dollars et a atténué la pression créée par les rachats institutionnels antérieurs. Ces produits, dont la négociation a débuté en janvier 2024, détiennent directement du Bitcoin et offrent aux investisseurs traditionnels une exposition via des comptes de courtage classiques — une structure qui a fait de leurs créations et rachats quotidiens un indicateur étroitement suivi de la demande institutionnelle.

Les chiffres trimestriels ont montré une amélioration plus large même si l'activité quotidienne des fonds est restée erratique. Farside Investors a enregistré plusieurs séances négatives début septembre avant une accélération des entrées en fin de mois — rappelant que les totaux trimestriels peuvent masquer une importante volatilité quotidienne et tempérer le tableau d'une demande institutionnelle plus forte à l'entrée du quatrième trimestre.

Les sorties quotidiennes reviennent avec le début des échanges d'octobre

Les données de Farside Investors ont montré un affaiblissement marqué des flux des ETF Bitcoin spot américains à la clôture de septembre. Les fonds ont enregistré 148,7 millions de dollars de sorties nettes le 30 septembre, et la pression s'est poursuivie le 1er octobre, avec des sorties nettes combinées atteignant 92,9 millions de dollars.

Le FBTC de Fidelity a perdu 60,7 millions de dollars et le GBTC de Grayscale 31,4 millions lors de la séance du 1er octobre. Le MSBT de Morgan Stanley a attiré 7 millions de dollars, tandis que le produit Bitcoin à frais réduits de Grayscale a ajouté 14,6 millions — des gains insuffisants pour compenser les rachats sur plusieurs fonds plus importants.

Ces deux séances négatives contrastaient nettement avec une période beaucoup plus solide de fin septembre, lorsque Farside avait enregistré 999 millions de dollars d'entrées le 21 septembre et 714,7 millions le 22 septembre.

Le BTC se construit au-dessus d'une zone de référence clé

Les données de CoinMarketCap montraient le Bitcoin s'échangeant près de 85 967 $ le 2 octobre. L'actif a gagné environ 2 % sur 24 heures, avec un volume de transactions proche de 38,1 milliards de dollars, et avait déjà dépassé les niveaux observés pendant une grande partie de septembre.

Les données de TradingView ont montré que le Bitcoin a testé à plusieurs reprises la zone des 82 000 $ fin septembre. Cette zone se situe désormais sous le prix au comptant et demeure une référence importante à court terme ; une rupture en dessous affaiblirait la structure de reprise récente.

Ce marché au comptant plus vigoureux a également soutenu les valorisations des produits cotés en bourse. L'iShares Bitcoin Trust de BlackRock a déclaré 67,06 milliards de dollars d'actifs nets le 30 septembre, et BlackRock a affiché un cours de clôture de 47,34 $ pour l'IBIT ce jour-là. Le fonds détient du Bitcoin et suit le CME CF Bitcoin Reference Rate, un indice calculé à partir de l'activité de négociation au comptant sur les principales plateformes d'échange de Bitcoin.

Le fonds de BlackRock demeure le plus grand produit coté en actifs parmi les ETF Bitcoin spot américains. Son envergure peut transformer de modestes variations en pourcentage en flux importants en dollars, ce qui signifie que ses créations et rachats peuvent dominer la demande globale en ETF.

Farside n'a toutefois rapporté aucun flux IBIT pour le 1er octobre. Les rachats de Fidelity et Grayscale ont donc déterminé le résultat quotidien global — une divergence montrant pourquoi les totaux d'ETF en titres peuvent masquer des différences au niveau des fonds.

Les flux des ETF contrastent avec les positions à terme

Les données du Chicago Mercantile Exchange montraient les contrats à terme Bitcoin d'octobre près de 83 930 $ le 28 septembre, un niveau inférieur au dernier prix spot du BTC. Cet écart indiquait que le Bitcoin au comptant avait progressé après ce cliché des futures, et souligne pourquoi les traders comparent la demande en ETF aux prix des dérivés.

Le contrat d'octobre du CME reste actif jusqu'au 30 octobre. Cela offre aux traders un autre point de référence pour leurs positions en fin de mois et peut montrer si le prix des contrats à terme confirme les mouvements du marché au comptant.

Les flux des ETF mesurent les créations et rachats nets sur les produits cotés. Les marchés à terme reflètent plutôt des positions levier, une demande de couverture et des attentes de règ, et ces signaux peuvent diverger sur plusieurs séances. De solides entrées trimestrielles dans les ETF ne garantissent donc pas un achat quotidien ininterrompu.

Le schéma récent des flux a confirmé cette distinction. La demande institutionnelle s'est améliorée au T3, mais deux séances consécutives de sorties ont ouvert le quatrième trimestre — laissant un tableau à court terme moins uniforme que ne le suggèrent les chiffres trimestriels.

La zone des 82 000 $ sous surveillance tandis que les flux restent mitigés

Le prochain test de marché du Bitcoin se situe près de la zone des 82 000 $ identifiée par les récentes données de TradingView. Cette zone a joué le rôle de résistance avant la dernière hausse.

Les données de flux des ETF fourniront une autre confirmation quotidienne. Farside met à jour les créations et rachats des ETF Bitcoin spot américains après chaque séance de négociation. Si les flux redeviennent positifs alors que le prix du BTC se maintient au-dessus de l'ancienne résistance, la demande institutionnelle s'alignerait sur la dynamique au comptant. Des sorties persistantes laisseraient le rebond trimestriel intact mais affaibliraient la configuration à court terme.

Source : The Market Periodical