Bitcoin (BTC) a brièvement dépassé $66,800 cette semaine, atteignant son plus haut niveau depuis plus d’un mois avant de se replier. Le mouvement est intervenu alors que des entrées consécutives dans les ETF Bitcoin au comptant ramenaient des capitaux sur le marché après une longue période de sorties.

Ce rebond a ravivé une question récurrente pour les traders et les analystes : Bitcoin a-t-il formé un point bas, ou la dernière progression n’est-elle qu’un nouveau rallye de marché baissier susceptible de s’essouffler ? Les ETF Bitcoin au comptant américains étant devenus un canal majeur d’exposition réglementée au BTC, leurs flux quotidiens sont désormais suivis de près comme indicateur de demande marginale, même lorsque d’autres segments du marché envoient des signaux mitigés.

Les entrées dans les ETF reprennent après les sorties de mai et juin

Les flux des ETF Bitcoin se sont affaiblis en mai et juin, les investisseurs retirant des fonds. Cette tendance s’est désormais inversée. Selon Santiment, environ $981.2 million d’entrées nettes sont revenus sur sept séances de trading à partir du 14 juillet.

Une séquence d’entrées similaire avait précédé le rallye de Bitcoin d’octobre 2025, même si les tendances passées ne garantissent pas le même résultat.

💸 Bitcoin ETFs have now logged 7 straight trading days of inflows since July 14th, with Santiment tracking $981.2M net moving back in as $BTC pushed as high as $66.3K. After the heavy May and June outflow stretch, steady positive days are an encouraging sign that confidence is… pic.twitter.com/g0gvemNdwZ — Santiment Intelligence (@SantimentData) July 23, 2026

💸 Bitcoin ETFs have now logged 7 straight trading days of inflows since July 14th, with Santiment tracking $981.2M net moving back in as $BTC pushed as high as $66.3K. After the heavy May and June outflow stretch, steady positive days are an encouraging sign that confidence is… pic.twitter.com/g0gvemNdwZ

La reprise fait toutefois apparaître une divergence croissante en profondeur. Alors que les ETF Bitcoin au comptant absorbent de nouveau de l’offre, d’autres indicateurs de marché signalent un positionnement plus prudent chez les traders professionnels.

Le Coinbase Premium signale la prudence des desks professionnels

Le Coinbase Premium Index est resté négatif pendant plus de 900 heures cumulées, sa plus longue période de ce type en deux ans.

Une prime négative indique une demande relativement plus faible, ou une pression vendeuse plus forte, sur Coinbase par rapport à Binance. Coinbase étant souvent utilisé comme place de référence pour l’activité institutionnelle basée aux États-Unis, cette prime est couramment suivie comme l’un des indicateurs permettant de déterminer si la demande professionnelle au comptant confirme la vigueur des prix. Dans ce cas, la lecture négative suggère une prudence persistante parmi les participants professionnels du marché.

L’analyste Darkfost a relié cette prudence à une inflation persistante, à la hausse des prix du pétrole et à une Réserve fédérale qu’il décrit comme moins transparente sous son nouveau président.

« This combination is what’s keeping institutional selling pressure going, as we’re still seeing today », a noté l’analyste.

Pris ensemble, ces signaux indiquent que les entrées dans les ETF contribuent à soutenir les prix, mais que la reprise n’a pas encore été confirmée par une demande plus large sur le marché au comptant. Cela rend le rallye vulnérable si les entrées dans les ETF commencent à ralentir.

Grayscale replace le débat entre cycles et conditions macroéconomiques

Cette divergence alimente un débat plus large sur ce qui détermine actuellement l’évolution de Bitcoin. Dans une note de recherche datée du 22 juillet, Grayscale a présenté deux façons d’envisager le marché baissier.

La première repose sur le cycle de quatre ans de Bitcoin, lié aux événements de halving, et suggère une poursuite de la baisse, avec un point bas possible en septembre ou octobre. Grayscale a plutôt soutenu que Bitcoin était arrivé à maturité en tant qu’actif macroéconomique.

« The current bear market has also featured a major shift in Fed policy expectations and rising real interest rates. Naturally, if macro factors are in the driver’s seat, Bitcoin’s price could bottom when these macro factors turn around », a déclaré Zach Pandl, responsable de la recherche chez Grayscale.

Glassnode, de son côté, a identifié un niveau clé pour la structure de marché à court terme.

« This is still a bear-market rally until the market proves otherwise, and the proof has an address », a écrit la société.

Bitcoin se négocie sous le Short-Term Holder Cost Basis proche de $69,000, un niveau on-chain très suivi qui reflète le prix d’acquisition moyen des acheteurs les plus récents. Une reconquête de ce niveau, accompagnée d’entrées régulières, ouvrirait la voie vers $84,000, tandis qu’un rejet renverrait le prix vers la zone de demande de $63,000.

Le prochain test consiste à déterminer si les achats liés aux ETF se poursuivent et si la prudence des professionnels s’atténue. Tant que Bitcoin ne reconquiert pas $69,000, la charge de la preuve reste du côté des haussiers.