Selon de nouvelles recherches de DWF Labs, les flux quotidiens des ETF Bitcoin au comptant américains ne constituent pas un indicateur fiable du prochain mouvement du Bitcoin (BTC), les investisseurs ayant tendance à courir après les hausses et à vendre pendant les baisses.

Dans un rapport publié jeudi, DWF Labs a constaté que les investisseurs ont retiré des fonds lors de sept des huit occasions où le prix du Bitcoin a chuté d'au moins 15 %, tandis que les neuf hausses de cette ampleur ont toutes généré des entrées nettes. L'analyse a couvert 694 jours de trading depuis janvier 2024, date du lancement des premiers ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis.

« Les flux des ETF confirment les mouvements ; ils ne les prédisent pas », a déclaré DWF Labs dans son rapport. « Les données montrent surtout que les investisseurs réagissent au prix, plutôt qu'ils ne le déterminent. »

Pour les lecteurs qui suivent les rapports quotidiens de flux de ces fonds comme indicateur de la demande, l'étude suggère de considérer ces chiffres comme un enregistrement de la manière dont les investisseurs ont réagi au prix — et non comme un signal de timing pour la suite.

Les flux suivent, ne précèdent pas

Les investisseurs avaient tendance à placer de l'argent dans les ETF Bitcoin après les hausses de prix et à le retirer après les baisses. Par conséquent, les flux quotidiens n'ont offert quasiment aucun indice sur l'évolution du Bitcoin au cours des cinq jours suivants.

Les flux quotidiens des ETF présentaient une relation modérée avec les variations du prix du Bitcoin au cours des cinq séances de trading précédentes, avec une corrélation de 0,54. Sur une échelle où zéro indique l'absence de relation, la corrélation pour les cinq jours suivants n'était que de 0,03.

Les sorties des ETF ne révèlent pas qui a vendu

Les retraits les plus importants sont survenus lors des deux dernières phases de vente. Les investisseurs ont retiré 6,9 milliards de dollars nets entre octobre 2025 et février 2026, puis 8,2 milliards de dollars supplémentaires lors de la baisse de mai-juin.

Ces chiffres ne révèlent pas si les ventes ont été menées par des institutionnels ou des investisseurs particuliers, DWF Labs n'ayant pas distingué ces deux groupes dans son analyse. « Nous n'avons pas de répartition claire des acheteurs/vendeurs exacts des ETF », a déclaré un porte-parole de DWF Labs à Cointelegraph.

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Une partie de l'activité des ETF provient également d'investisseurs achetant des parts de fonds tout en pariant à la baisse sur le Bitcoin via des futures du CME afin de capter l'écart de prix entre les deux positions. DWF Labs a estimé qu'environ un cinquième des flux auraient pu être couverts de cette manière, bien que ses données n'aient pas pu confirmer que mêmes investisseurs détenaient les deux côtés des transactions. Dans la mesure où c'est le cas, les chiffres de flux publiés peuvent surestimer la part des capitaux des ETF représentant un pari directionnel net sur le Bitcoin.

Une analyse distincte de CoinShares publiée en juin a révélé que les investisseurs professionnels avaient réduit leur exposition aux ETF Bitcoin de 17 % au premier trimestre 2026. Les hedge funds et les sociétés de courtage ont représenté environ 96 % de cette réduction, tandis que les banques ont augmenté leurs avoirs.

Les phases de vente du Bitcoin ont ralenti

Le rapport a également constaté que le Bitcoin a connu environ trois phases de vente de 15 % ou plus par an depuis le lancement des ETF, contre environ quatre par an en 2022–2023 et huit en 2021.

Les baisses sont également devenues plus progressives, même si les pertes restent comparables : la baisse médiane a effacé 21,3 % de la valeur du Bitcoin, contre 19,4 % en 2022–2023.

« Ces évolutions ne sont pas uniquement dues à l'ETF », a précisé le porte-parole, notant que la volatilité et la fréquence des phases de vente étaient déjà en déclin avant le lancement des fonds en 2024. Ce que les données ne permettent pas encore d'établir, c'est ce qui a motivé cette tendance à l'apaisement, laissant le rythme des futures baisses ainsi que le rôle des fonds, s'il existe, comme des questions ouvertes.

Cet article est basé sur un reportage de Cointelegraph.