Bitcoin a longtemps considéré septembre comme son mois le plus cruel, mais le schéma a de nouveau échoué cette année : l'actif a clôturé son quatrième septembre consécutif dans le positif.
Selon les données CoinGlass, Bitcoin a gagné 6,33 % en septembre, prolongeant une série qui inclut une hausse de 3,91 % en 2023, une progression de 7,29 % en 2024 et un gain de 5,16 % en 2025. Ces quatre septembres positifs consécutifs font suite à six pertes consécutives entre 2017 et 2022. Depuis 2013, le mois affiche en moyenne une baisse d'environ 2,4 %, selon les chiffres de CoinGlass.

Cette performance a attiré l'attention de l'ensemble du secteur. DeFi app l'a soulignée dans une publication sur X. « Pendant des années, le 'Septembre rouge' était une règle en crypto », a-t-elle écrit, ajoutant que le marché se négocie désormais « sur les fondamentaux, les revenus et l'usage réel, pas sur le folklore ».

Cette affirmation soulève deux questions : lesquelles des règles de longue date de Bitcoin s'effritent, et que devraient surveiller les acteurs du marché à la place ?

Bien plus qu'un problème de septembre

L'« Uptober », cette conviction qu'octobre génère de manière fiable des gains, a également déçu l'an dernier. Octobre est devenu négatif pour la première fois depuis 2018, et le quatrième trimestre a ensuite chuté de 23,07 % — malgré un rendement moyen historique de plus de 77 % au quatrième trimestre.

Une autre règle saisonnière s'est aussi effritée. Avant 2026, chaque mois d'août vert dans les données CoinGlass depuis 2013 avait été suivi d'un septembre négatif. Cette année, le bond de 24,95 % d'août a été suivi d'une nouvelle hausse de 6,33 % en septembre. Juillet, août et septembre se sont tous terminés en hausse pour la première fois dans cet ensemble données, produisant un gain de 42,71 % au troisième trimestre.

Ces évolutions ne signifient pas que les tendances saisonnières ont disparu. Elles montrent pourquoi les schémas calendaires, issus de moyennes historiques plutôt que de fondamentaux prospectifs, sont devenus plus difficiles à utiliser comme signaux autonomes.

Le cycle quadriennal est-il mort ?

Le test le plus important concerne le cycle de halving quadriennal — l'idée que Bitcoin évolue par phases d'environ quatre ans autour des événements de halving, lorsque la récompense pour le minage de nouveaux bitcoins est réduite de moitié.

Le cycle actuel s'est comporté différemment. Bitcoin a atteint son sommet en octobre 2025, environ 18 mois après le halving d'avril 2024, conformément au calendrier des cycles précédents, mais le repli qui a suivi a été moins marqué que lors des cycles antérieurs.

Certains analystes estiment que l'ancien cycle s'est rompu. Dans ses perspectives crypto 2026, la société de trading Wintermute a déclaré que le « cycle quadriennal est mort », arguant que des facteurs structurels tels que les fonds négociés en bourse (ETF), les trésoreries d'actifs numériques — des sociétés détenant du Bitcoin dans leurs bilans — et les mouvements de capitaux comptent désormais davantage que le calendrier.

Le directeur des investissements de Bitwise, Matt Hougan, a soutenu un argument similaire, affirmant que les forces à l'origine du cycle — notamment le halving, les cycles de taux d'intérêt et l'effet de levier — se sont affaiblies.

D'autres ne sont pas d'accord. Galaxy Research a fait valoir en juin que le cycle reste visible dans les données, même si les amplitudes se réduisent, chaque cycle successif produisant une baisse du sommet au creux plus faible.

Le débat porte moins sur la question de savoir si Bitcoin a changé que sur celle de la mesure dans laquelle l'ancien cycle explique encore la dynamique du marché. De nombreux observateurs surveillent plutôt les mouvements de capitaux et l'évolution des conditions financières.

Les ETF Bitcoin au comptant américains ont recueilli environ 3,08 milliards de dollars sur neuf jours consécutifs jusqu'au 29 septembre. La série s'est achevée le lendemain avec une sortie d'environ 14869 millions de dollars. Ces produits publiant leurs flux quotidiennement, les chiffres sont devenus l'un des indicateurs les plus suivis de la demande institutionnelle.

Les analystes de Bernstein ont pointé une structure de détention en mutation. En juin, ils ont indiqué que les flux combinés des ETF et des sociétés de trésorerie d'entreprise avaient apporté environ 12 milliards de dollars de capitaux nets nouveaux dans Bitcoin depuis le début de 2026, contre environ 60 milliards de dollars en 2025. En août, ils ont lié le rebond de Bitcoin vers 80 000 dollars à l'amélioration de la liquidité, au retour de la demande d'ETF et à de plus importants achats de dette longue par le Trésor américain.

Cette relation est de nouveau mise à l'épreuve. Le rendement du Trésor à 10 ans — référence des coûts d'emprunt américains et indicateur largement suivi des conditions financières — a atteint 5,223 % le 24 septembre, un niveau inédit depuis juin 2007, puis 5,23 % le 25 septembre, son plus haut depuis 2007. Le 1er octobre, le 10 ans a grimpé à 5,34 %, son plus haut niveau depuis 2002.

Avec l'affaiblissement des règles calendaires, les rapports quotidiens sur les flux ETF et les évolutions des rendements du Trésor offrent désormais les lectures les plus directes et régulières des deux forces que les analystes citent le plus : les mouvements de capitaux et l'évolution des conditions financières.