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Bitcoin (BTC) fait face au test de structure de marché américain le plus important depuis les années 1930, après que Tom Lee, de Fundstrat, a décrit la proposition de loi CLARITY comme un « moment 1934 » pour les actifs numériques. Le texte placerait la supervision fédérale des cryptoactifs sous une seule autorité nationale, la Commodity Futures Trading Commission, au lieu de laisser les plateformes composer avec des règles contradictoires dans les 50 États.

L’argument principal de Lee est que le système actuel crée un risque juridique pour toute entreprise cherchant à lancer un produit à l’échelle nationale, car une structure approuvée dans une juridiction pourrait ensuite être contestée par une autre. Il a déclaré que ce problème est déjà visible dans les projets de stablecoin et de tokenisation de grandes banques et de gestionnaires d’actifs, qui ont besoin d’un traitement cohérent d’un État à l’autre. Il a également cité le soutien de Charles Schwab et de Franklin Templeton, affirmant que les grands acteurs de la finance traditionnelle, et pas seulement les startups crypto, souhaitent un cadre unifié. Selon lui, le projet de loi vise moins à protéger un secteur précis de l’altcoin qu’à offrir à l’ensemble du marché des actifs numériques un point de référence fédéral durable.

La comparaison avec 1934 est volontaire. C’est l’année où les États-Unis ont créé la Securities and Exchange Commission afin d’harmoniser la supervision des valeurs mobilières après une période de règles étatiques fragmentées. Lee estime que la crypto a atteint un stade similaire, où une norme fédérale claire remplacerait un ensemble hétérogène d’exigences locales.

Le projet de loi compte aussi, a-t-il dit, parce que la monnaie elle-même devient un logiciel, les points de fidélité, les indicateurs de réputation et les créances tokenisées fonctionnant de plus en plus comme une valeur transférable. Ces nouvelles formes de valeur, y compris les stablecoins algorithmiques expérimentaux, auraient besoin d’un régulateur capable d’évaluer des produits fondés sur le code à l’échelle nationale plutôt que par des examens incohérents État par État.

La question de fond est celle de la préparation institutionnelle. Lee a déclaré que les grandes institutions financières se préparent déjà à déplacer des actifs traditionnels sur des rails blockchain et à développer des systèmes de stablecoin capables de fonctionner à travers le pays. Si chaque État fixe ses propres exigences, un produit conçu pour une distribution nationale pourrait devenir juridiquement fragile dès qu’il franchit une frontière. C’est pourquoi il considère la désignation de la CFTC comme la solution pratique centrale : un superviseur fédéral unique réduirait le risque que le Texas et New York imposent des obligations incompatibles au même réseau ou service.

La présence de Charles Schwab et de Franklin Templeton parmi les partisans renforce l’idée que cette demande ne se limite pas à des émetteurs crypto de niche. Lee a aussi relié le projet de loi à une transformation plus large dans laquelle le logiciel convertit des informations auparavant non monétaires en valeur transférable. Les programmes de fidélité, les scores de réputation et des mécanismes similaires peuvent prendre une dimension proche d’une monnaie, et ces instruments ne s’intègrent pas aisément dans 50 régimes juridiques différents.

Selon Lee, le contexte international renforce l’urgence. Le Japon, la Russie et l’Europe avancent avec leurs propres cadres pour les actifs numériques, et il a relié ces progrès réglementaires au récent rebond des marchés crypto. Son avertissement est que les États-Unis pourraient perdre de l’influence s’ils tardent pendant que d’autres juridictions attirent les capitaux.

Sur le calendrier, en revanche, il est resté prudent. À quelques jours seulement des élections de mi-mandat, il a indiqué que de nombreuses concessions avaient déjà été faites pour convaincre les opposants, mais que certains élus réclamaient encore davantage de changements. Sa conclusion est que l’adoption reste incertaine et que « tout est possible », laissant le marché évaluer un cadre fédéral potentiellement transformateur face à un calendrier législatif qui pourrait ne pas coopérer.

L’analyse de COINOTAG est que la loi CLARITY doit être lue comme une législation sur la structure du marché, et non comme un catalyseur de prix à court terme. Le texte proposé conférerait à la CFTC l’autorité fédérale principale sur les marchés des actifs numériques, mais il s’agit encore d’une proposition : elle n’a pas de date d’entrée en vigueur et ne lierait aucune plateforme, émetteur ou intermédiaire tant qu’elle n’est pas adoptée. Cette distinction est importante pour Bitcoin, le plus grand actif crypto, et pour toutes les thèses d’all-time-high fondées sur un assouplissement réglementaire.

Si elle était adoptée, un cadre fédéral unifié pourrait réduire les frictions de conformité pour les produits tokenisés, les services de portefeuille crypto IA et les systèmes de valeur fondés sur le logiciel. Si elle échoue, les États-Unis restent exposés à un déploiement institutionnel plus lent tandis que les régimes étrangers prennent les devants.

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