Les détenteurs de Bitcoin sur Base empruntent désormais environ 1,6 milliard de dollars en USDC, un stablecoin adossé au dollar américain, contre leurs coins via Morpho, un record pour le protocole de prêt décentralisé sur le réseau Layer 2 Ethereum de Coinbase. Le fait notable est de savoir qui emprunte : une grande partie de l'activité provient de clients de Coinbase qui ne réalisent peut-être même pas qu'ils utilisent la DeFi.

Les chiffres derrière le boom de l'emprunt

À la mi-octobre 2026, les prêts en USDC en cours adossés à du cbBTC sur le marché principal de Morpho s'élevaient à environ 1,6 milliard de dollars. Le cbBTC est une version « wrappée » du Bitcoin, un jeton qui représente la coin sous-jacente afin qu'elle puisse fonctionner dans les applications onchain.

Les emprunts adossés au Bitcoin sur les marchés Base de Morpho ont augmenté de 55 % depuis le début de l'année. Le marché phare cbBTC/USDC sur Base représente la plus grande part de cette activité, et c'est là que se concentre l'emprunt record. Au 19 octobre 2026, il détenait 3,26 milliards de dollars de collateral déposée contre 1,59 milliard de dollars empruntés, avec un taux d'utilisation de 90,2 % à la même date.

L'emprunt est également devenu moins cher. Les taux sont passés d'environ 7,5 % l'an dernier à près de 5 %, même si les volumes de prêts ont grimpé.

Comment Coinbase a transformé la DeFi en service de back-end

Le moteur de cette croissance est Coinbase. La plateforme d'échange a lancé en janvier 2025 des prêts en USDC à taux variable propulsés par Morpho, intégrant le protocole directement dans son offre de prêt.

Ce dispositif permet à un client de mettre en gage son Bitcoin et de recevoir de l'USDC sans naviguer sur une interface DeFi, connecter un wallet ni lire la documentation d'un protocole. Coinbase gère l'interface, tandis que Morpho exécute la logique de prêt sous-jacente. Comme les autres protocoles de prêt DeFi, Morpho fonctionne via des smart contracts — du code auto-exécutable sur une blockchain — plutôt que par un intermédiaire centralisé.

En septembre 2026, les prêts à taux variable de Coinbase avaient dépassé 1,4 milliard de dollars d'emprunts actifs, adossés à près de 3 milliards de dollars de collateral. L'entreprise a ensuite ajouté une seconde option : le 22 septembre 2026, elle a introduit des prêts à taux fixe via Morpho Midnight. Un taux fixe verrouille le coût d'emprunt pour la durée du prêt, tandis que l'option à taux variable s'ajuste aux conditions du marché.

La demande a augmenté à mesure que les utilisateurs convertissent leur Bitcoin en cbBTC pour l'utiliser comme collateral. Chaque conversion alimente le marché, attirant davantage de Bitcoin dans les circuits de crédit onchain.

Base devient la scène principale de Morpho

Cette flambée a fait de Base un lieu privilégié pour l'activité de prêt de Morpho. Les dépôts Morpho sur Base ont dépassé 5 milliards de dollars début 2026, les emprunts d'origine Coinbase représentant une part significative du total. Les réseaux Layer 2 comme Base fonctionnent au-dessus d'Ethereum et sont conçus pour traiter les transactions à moindre coût que la chaîne principale.

Ce que cela signifie pour les emprunteurs, les prêteurs et le protocole

Pour les détenteurs de Bitcoin, l'attrait est simple : ils peuvent accéder à de la liquidité en dollars sans vendre leurs coins, et le coût de cette opération est passé d'environ 7,5 % à près de 5 %.

Pour les prêteurs qui fournissent de l'USDC, un taux d'utilisation proche de 90 % signale que leur capital est mis à contribution. Un taux d'utilisation élevé signifie généralement que les fournisseurs génèrent des rendements sur la majeure partie de leurs dépôts plutôt que de laisser leurs fonds inactifs. L'inconvénient est qu'un taux d'utilisation très élevé peut restreindre la liquidité disponible : lorsque l'essentiel du pool est prêté, il reste moins de marge pour les prêteurs souhaitant retirer leurs fonds simultanément.

Pour Morpho, la croissance est étroitement liée à l'interface de Coinbase, ce qui signifie que le destin du protocole sur Base dépend de la manière dont Coinbase continuera à s'appuyer dessus.

Les principaux indicateurs à surveiller incluent la performance du produit à taux fixe Morpho Midnight par rapport à l'option à taux variable, et le maintien d'un taux d'utilisation proche de 90 % alors que les taux d'emprunt restent autour de 5 % — une combinaison qui suggérerait que l'offre des prêteurs suit le rythme de la demande tirée par Coinbase.