Le marché baissier actuel du Bitcoin est défini par une dynamique inhabituelle : les investisseurs qui vendent ne sont pas ceux que l’on associe habituellement aux phases de repli, et ceux qui conservent leurs positions appartiennent à une catégorie différente.

Les hedge funds et les gestionnaires d’actifs sont discrètement devenus les principaux acteurs du trading de Bitcoin, représentant un record de 72% du volume spot sur le desk OTC de Wintermute au premier semestre 2026. Ce chiffre marque une hausse par rapport à 61% sur les périodes précédentes. Les investisseurs de détail, longtemps connus pour acheter massivement lors des baisses de prix, sont désormais ceux qui sortent de leurs positions — un renversement du schéma observé lors des précédents marchés baissiers, y compris la baisse de 2022 qui a suivi l’effondrement de plateformes comme FTX, lorsque la capitulation des particuliers et le repli institutionnel ont eu lieu en parallèle.

Les données on-chain signalent une distribution des particuliers

Les données on-chain de Glassnode dressent un tableau clair. Les Accumulation Trend Scores des portefeuilles de détail détenant moins de 10 BTC sont tombés à 0.11 et 0.05 en mars 2026. Un score proche de zéro indique des ventes nettes, tandis qu’un score proche de un signale une accumulation nette. Ces niveaux suggèrent que les petits détenteurs distribuent leurs Bitcoin à un rythme agressif — parmi les niveaux d’accumulation les plus bas enregistrés sans liquidation totale.

Du côté institutionnel, le contraste est marqué. Les ETF Bitcoin, lancés en janvier 2024 et ayant créé un véhicule réglementé et coté qui n’existait dans aucun cycle précédent du Bitcoin, ont absorbé environ $60 milliards d’entrées nettes jusqu’en octobre 2025. Même si le prix du Bitcoin a chuté d’environ 50% par rapport à ses sommets et est passé sous le seuil de $67,000, les sorties nettes cumulées de ces mêmes ETF restaient inférieures à $10 milliards en mars 2026. Cela signifie que les institutions ont conservé environ 85% du capital engagé malgré une baisse d’ampleur comparable au krach de 2020 lié au COVID et au repli du cycle 2022 du sommet au creux.

La conviction institutionnelle reste intacte

Matt Hougan, CIO chez Bitwise, a apporté un éclairage le 16 mars 2026. Il a attribué la détermination des investisseurs professionnels pendant la baisse — ce qu’il a décrit comme des « diamond hands » — à la position particulière du Bitcoin en tant qu’« actif non consensuel ».

Lorsqu’un hedge fund alloue du capital au Bitcoin, la décision implique généralement des comités d’investissement, des cadres de risque et de longues discussions internes. Le résultat est une exposition fondée sur une forte conviction qui ne disparaît pas simplement parce que le prix recule de 20% en un mois.

Les analystes de JPMorgan l’ont également remarqué. La banque prévoit que les flux entrants dans les cryptomonnaies en 2026 se déplaceront de manière significative vers les investisseurs institutionnels, après environ $130 milliards de flux principalement portés par les particuliers via les ETF Bitcoin et Ether en 2025. Cette projection s’inscrit dans une tendance plus large sur les marchés des actifs numériques, où les produits réglementés, l’infrastructure de conservation et les cadres de conformité introduits depuis 2024 ont progressivement abaissé les barrières pour les fonds de pension, les fondations et les conseillers en investissement enregistrés souhaitant détenir des cryptomonnaies pour le compte de leurs clients.

L’indicateur clé à surveiller

Le chiffre des sorties cumulées des ETF — actuellement inférieur à $10 milliards — reste la donnée la plus importante. Une accélération significative indiquerait que même les détenteurs institutionnels les plus convaincus revoient leur thèse. Tant que ces sorties restent limitées par rapport aux $60 milliards entrés, la demande structurelle qui soutient le Bitcoin demeure intacte.