Le Bitcoin est entré dans une phase d'accumulation après son plus bas de juin 2026, selon Alex Thorn de Galaxy, alors même que l'actif se négocie environ 35 % en dessous de son sommet d'octobre 2025. Dans les cadres de cycle de marché, l'accumulation désigne la période qui suit un plus bas majeur, lorsque la pression vendeuse s'estompe et que les pièces migrent progressivement vers des détenteurs à long terme, plutôt qu'une phase de gains de prix immédiats.

Dans un rapport daté du 22 octobre publié par Galaxy, une société de services financiers spécialisée dans les actifs numériques, Thorn cite l'amélioration des indicateurs techniques, la baisse des ventes institutionnelles et la hausse de la dette américaine comme fondements de son analyse. Il a partagé ces conclusions sur X. Le Bitcoin se négociait à 81 391 dollars ce jeudi, en baisse par rapport à 84 176 dollars la veille.

Le Bitcoin reconquiert des niveaux techniques clés

Thorn a écrit que le Bitcoin avait regagné sa moyenne mobile de 50 semaines en septembre et clôturé au-dessus pendant cinq semaines consécutives jusqu'au 18 octobre. Le plus bas de juin de la cryptomonnaie s'est également maintenu près de sa moyenne mobile de 200 semaines, un niveau qui a marqué le plancher des précédents marchés baissiers. Les moyennes mobiles de 50 semaines et de 200 semaines sont des indicateurs de tendance à long terme couramment utilisés pour déterminer si un actif se trouve en territoire haussier ou baissier.

La dernière baisse a suivi une période de 44 semaines sous la moyenne de 50 semaines. Selon Thorn, les reprises soutenues qui ont suivi d'antérieures longues périodes sous ce niveau ont précédé des gains substantiels. Il a toutefois averti qu'une clôture hebdomadaire sous 76 540 dollars, non rattrapée dans le mois, signalerait l'échec de la dernière reconquête.

Thorn a également indiqué que le drawdown actuel du Bitcoin atteignait 53 %, plus modéré que les précédents marchés baissiers enregistrés, dans lesquels les baisses du sommet au creux ont historiquement dépassé 75 %. Les pièces impliquées dans la reprise depuis 58 525 dollars présentaient un coût moyen de 74 811 dollars.

Les ventes institutionnelles diminuent tandis que le positionnement évolue

Le rapport de Galaxy révèle que les positions nettes longues des gestionnaires d'actifs sur les contrats à terme Bitcoin du CME ont chuté de 57 %, passant de 43 300 BTC à 18 400 BTC. Les positions nettes courtes des fonds à levier ont également diminué, passant de 71 400 BTC à 30 600 BTC. Les contrats à terme Bitcoin du CME, négociés sur le Chicago Mercantile Exchange, constituent une voie courante d'exposition institutionnelle à l'actif. Les deux catégories de traders ont donc réduit leur exposition directionnelle, bien que les fonds à levier soient restés nets courts dans l'ensemble.

Les déclarations institutionnelles montrent que neuf grandes sociétés d'investissement ont réduit leurs avoirs de 68 000 BTC au total. D'autres institutions déclarantes ont toutefois augmenté collectivement leur exposition, et les ETF Bitcoin spot — qui détiennent directement des bitcoins pour le compte d'investisseurs et sont négociés aux États-Unis depuis leur approbation en janvier 2024 — ont ajouté 87 000 BTC après le plus bas de juin.

Thorn a également souligné l'évolution du comportement concernant les pièces anciennes. Les transferts mensuels de Bitcoin immobiles depuis au moins cinq ans sont passés de 67 000 BTC en 2024 à 34 000 BTC en 2026. Les transferts de pièces longtemps dormantes constituent un indicateur on-chain largement utilisé pour évaluer le comportement des détenteurs à long terme.

Niveau d'endettement et contexte de marché plus large

Thorn a souligné que la dette fédérale américaine avait atteint 40 440 milliards de dollars le 20 octobre, avec un déficit de 1 990 milliards de dollars pour l'exercice 2026. Il soutient que la hausse de la dette renforce l'attrait du Bitcoin en tant qu'actif à émission fixe — en référence au plafond d'offre de 21 millions de pièces inscrit dans le protocole du Bitcoin.

Il a également noté que l'attention s'est déplacée vers les stablecoins, la tokenisation et l'infrastructure blockchain. Les stablecoins, jetons numériques généralement adossés à des monnaies fiduciaires telles que le dollar américain et largement utilisés dans le trading et les paiements, ont atteint 304 milliards de dollars en circulation, en hausse de 129 % depuis début 2024.

Thorn maintient une perspective haussière, avec l'ancien sommet du Bitcoin à 125 000 dollars servant de référence potentielle pour la reprise. Que ce point de vue se vérifie ou non, le rapport lui-même fournit les repères à suivre : les clôtures hebdomadaires par rapport au niveau d'invalidation indiqué, les flux des ETF depuis le plus bas de juin et l'évolution des chiffres budgétaires américains.