La semaine des résultats des Big Tech s’est achevée sur un tableau inhabituel. La plupart des entreprises ont dépassé les estimations de Wall Street, mais presque toutes les actions ont reculé, et des commentateurs ont estimé que des centaines de milliards de dollars de valeur boursière s’étaient évaporés en deux séances.

Quatre signaux ont offert une lecture plus claire que les seuls résultats publiés : la réaction des cours, les flux de capitaux, le positionnement sur options et les révisions des analystes. Ensemble, ils ont montré quelles entreprises sont sorties renforcées de la semaine et lesquelles ont été sanctionnées malgré une demande solide.

Pourquoi cette semaine était importante

Sept grandes entreprises ont publié leurs résultats en quatre jours. Texas Instruments a ouvert la séquence le July 21. Alphabet, Tesla, IBM et ServiceNow ont suivi le July 22, tandis qu’Intel et SAP ont clôturé le groupe le July 23.

Ces publications ont aussi constitué un test à grande échelle des dépenses d’investissement dans l’intelligence artificielle, après des appels antérieurs à réduire l’exposition aux valeurs technologiques avant les résultats. Les investisseurs cherchaient des preuves que les budgets records consacrés aux centres de données se traduisent en bénéfices. Cette question pèse sur le secteur depuis le début du cycle actuel de déploiement de l’IA, les fournisseurs de semi-conducteurs et d’infrastructures cloud étant largement considérés comme les premiers bénéficiaires en termes de revenus, tandis que les entreprises qui adoptent l’IA font face à des coûts initiaux importants avant que les rendements ne se matérialisent.

Des commentateurs ont estimé que le groupe des mégacapitalisations avait perdu $800 billion de valeur boursière en une seule journée, soit la pire baisse de ce type depuis April 2025. Comme des entreprises telles qu’Alphabet et Tesla représentent une part importante du S&P 500 et du Nasdaq Composite, leurs baisses après résultats se sont répercutées sur les fonds indiciels et les indices sectoriels.

A TON OF THINGS HAPPENED IN THE STOCK MARKET TODAY. Here's a full recap: 1. Tesla $TSLA was down 14% today, its worst day since January 2024, while Google $GOOGL was down 7% after posting its first negative free cash flow quarter since 2004. The macro backdrop is not helping… — amit (@amitisinvesting) July 24, 2026

A TON OF THINGS HAPPENED IN THE STOCK MARKET TODAY. Here's a full recap: 1. Tesla $TSLA was down 14% today, its worst day since January 2024, while Google $GOOGL was down 7% after posting its first negative free cash flow quarter since 2004. The macro backdrop is not helping…

La semaine a montré que les prévisions de dépenses influencent désormais ces actions davantage que les résultats eux-mêmes.

Qui a gagné la semaine des résultats des Big Tech ?

Deux entreprises ont terminé la semaine en meilleure position. Intel s’est distingué par ses résultats publiés, tandis que ServiceNow a affiché davantage de solidité dans son positionnement malgré une réaction négative du cours.

Intel

Intel a livré le dépassement des attentes le plus net du groupe. Le chiffre d’affaires a progressé de 25% à $16.1 billion, marquant sa croissance la plus rapide depuis près de 15 ans. Le bénéfice de $0.42 par action a été deux fois supérieur aux estimations, et l’action a bondi de plus de 12% dans les échanges après-Bourse.

Les données de flux de capitaux étaient plus prudentes. Le Chaikin Money Flow, ou CMF, un indicateur des flux institutionnels, s’établissait à -0.13 avant la publication.

Barchart indiquait que l’open interest put/call, c’est-à-dire la mesure des contrats encore détenus, atteignait 0.96. Cela signalait une montée des couvertures baissières par rapport à la base de référence d’Intel, située entre 0.6 et 0.75.

Les analystes ont relevé leurs objectifs de cours sans relever leurs recommandations. Morgan Stanley a conservé sa recommandation Hold à $84, tandis que JPMorgan a maintenu une recommandation Sell à $85, selon TipRanks.

ServiceNow

ServiceNow a reculé de 3.7% lors de la séance suivant sa publication, un mouvement qui paraissait d’abord négatif. Les éléments sous-jacents étaient plus solides. L’entreprise a dépassé les attentes de bénéfices, augmenté ses revenus d’abonnement de 24.5% et relevé ses perspectives. En tant que plateforme de logiciels d’entreprise dont les outils d’automatisation des flux de travail sont de plus en plus liés aux fonctionnalités d’IA, les résultats de ServiceNow ont donné une indication sur la capacité des clients professionnels à maintenir leurs budgets logiciels alors même que les dépenses d’infrastructure dominent l’actualité.

SERVICENOW $NOW Q2'26 EARNINGS HIGHLIGHTS 🔹 Subscription: $3.88B; +24.5% YoY, +23% cc 🔹 Total Revenue: $3.99B (Est. $3.92B) 🟢; +24% YoY, +22.5% cc 🔹 Adj. EPS: $0.90 (Est. $0.86) 🟢 🔹 cRPO: $13.20B (Est. ~$13.03B) 🟢; +21% YoY, +21.5% cc Q3 Guide: 🔹 Subscription:… pic.twitter.com/7sgK7CjWS0 — Wall St Engine (@wallstengine) July 22, 2026

SERVICENOW $NOW Q2'26 EARNINGS HIGHLIGHTS 🔹 Subscription: $3.88B; +24.5% YoY, +23% cc 🔹 Total Revenue: $3.99B (Est. $3.92B) 🟢; +24% YoY, +22.5% cc 🔹 Adj. EPS: $0.90 (Est. $0.86) 🟢 🔹 cRPO: $13.20B (Est. ~$13.03B) 🟢; +21% YoY, +21.5% cc Q3 Guide: 🔹 Subscription:… pic.twitter.com/7sgK7CjWS0

Le CMF a glissé à -0.10, ce qui signifie que les grands investisseurs n’avaient pas encore confirmé de reprise. Les données d’options se sont toutefois améliorées après la publication. Les ratios put/call sont passés de 0.54 à 0.42 sur les volumes et de 0.83 à 0.80 sur l’open interest, montrant une accumulation haussière.

Les analystes de Bernstein et d’Evercore ont relevé leurs objectifs, tandis que KeyBanc a maintenu une unique recommandation Sell. Le positionnement suggérait que la baisse post-résultats était traitée comme un point d’entrée.

Qui a perdu la semaine ?

Les moins bonnes performances avaient un point commun : les marchés ont sanctionné les dépenses élevées plus durement qu’une demande faible.

Tesla

Tesla a échoué aux quatre tests. Le bénéfice de $0.33 par action a manqué le consensus de $0.51, le flux de trésorerie disponible est devenu négatif et les dépenses d’investissement ont augmenté de 142%. L’action a chuté de 14.5%, sa pire séance en plus d’un an, après une semaine d’anticipation tendue autour des résultats de Tesla.

BREAKING: Tesla $TSLA delivered a record quarter and still missed on profit. $28.24 billion in revenue, beating the $26.32 billion estimate, on record deliveries of 480,126 vehicles, up 25% YOY. Adjusted EPS came in at 33 cents, well below the 51 cent estimate. Gross margin… pic.twitter.com/3o9kzLbfLJ — Bull Theory (@BullTheoryio) July 22, 2026

BREAKING: Tesla $TSLA delivered a record quarter and still missed on profit. $28.24 billion in revenue, beating the $26.32 billion estimate, on record deliveries of 480,126 vehicles, up 25% YOY. Adjusted EPS came in at 33 cents, well below the 51 cent estimate. Gross margin… pic.twitter.com/3o9kzLbfLJ

Les flux de capitaux ont confirmé la pression. Le CMF s’est détérioré de -0.06 à -0.12, montrant que les vendeurs se sont renforcés malgré des livraisons records.

Le volume de puts est passé de 0.78 à 0.83 fois celui des calls. Au moins six firmes ont réduit leurs objectifs, dont JPMorgan et UBS.

$TSLA is plunging more than 12% after a huge wave of downgrades from WS 🤯 ⚠️ Canaccord Genuity lowered Tesla's target price from $450 to $410 ⚠️ JPMorgan lowered Tesla's target price from $475 to $445 ⚠️ TD Cowen lowered Tesla's target price from $490 to $460 ⚠️ Truist… pic.twitter.com/w6ZLZyyNhT — Ming (@tslaming) July 23, 2026

$TSLA is plunging more than 12% after a huge wave of downgrades from WS 🤯 ⚠️ Canaccord Genuity lowered Tesla's target price from $450 to $410 ⚠️ JPMorgan lowered Tesla's target price from $475 to $445 ⚠️ TD Cowen lowered Tesla's target price from $490 to $460 ⚠️ Truist… pic.twitter.com/w6ZLZyyNhT

Alphabet

Alphabet a publié certains des meilleurs chiffres de la semaine, mais a tout de même terminé parmi les perdants. Les résultats de juillet d’Alphabet ont montré une hausse du chiffre d’affaires de 24% à $119.8 billion, avec une croissance de 82% des revenus Cloud, selon CNBC. La direction a également relevé ses prévisions de dépenses d’investissement pour 2026 jusqu’à $205 billion, et l’action a reculé de 7.1%.

Les analystes ont noté que ces dépenses avaient fait basculer le flux de trésorerie disponible trimestriel en territoire négatif pour la première fois en plus de deux décennies, ce qui signifie que les actionnaires finançaient à l’avance le déploiement de l’IA.

$GOOGL just delivered one of the strongest quarters of the AI cycle with Cloud revenue growing 82% and operating margins reaching 36%. But the market focused on several shock factors including another $15B capex increase in just three months, a further step-up expected in 2027… pic.twitter.com/pQ5M5nzEwA — Shay Boloor (@StockSavvyShay) July 23, 2026

$GOOGL just delivered one of the strongest quarters of the AI cycle with Cloud revenue growing 82% and operating margins reaching 36%. But the market focused on several shock factors including another $15B capex increase in just three months, a further step-up expected in 2027… pic.twitter.com/pQ5M5nzEwA

Les flux de capitaux s’étaient affaiblis avant la réaction aux gros titres. Le CMF a reculé de 0.14 le July 20 à 0.03 après la publication, indiquant que les acheteurs institutionnels s’étaient retirés au cours de la semaine. Les analystes ont conservé leurs recommandations Buy, tandis que JPMorgan, Piper Sandler et UBS ont abaissé leurs objectifs. L’open interest a légèrement augmenté de 0.68 à 0.70.

Les investisseurs qui avaient intégré de fortes variations liées aux résultats les ont effectivement obtenues, quelques semaines après que les dépenses d’IA ont été scrutées.

Trois actions ont terminé la semaine en position neutre

Trois entreprises ont fini au milieu du classement, avec des signaux orientés dans des directions différentes.

Texas Instruments a reçu les hausses d’objectifs d’analystes les plus larges de la semaine, notamment le relèvement de JPMorgan à $340. En tant que grand fabricant de puces analogiques dont les composants servent un large éventail de secteurs, de l’automobile aux équipements industriels, Texas Instruments est souvent considéré comme un baromètre de la demande plus large en semi-conducteurs, au-delà de la seule IA. Cela n’a pas empêché le volume de puts de doubler, passant de 0.38 à 0.76. Dans le même temps, le CMF s’est amélioré à -0.03, indiquant que les acheteurs ont absorbé le repli lié aux prises de bénéfices. La réaction a été mitigée.

IBM a manqué les attentes, réduit ses prévisions et reçu les plus fortes baisses d’objectifs, notamment le passage de Morgan Stanley à $190. Malgré cela, l’action a clôturé en hausse et le CMF s’est amélioré à -0.09, car la chute de 25% du July 14 avait déjà intégré une grande partie de la faiblesse. Le ratio put/call est resté haussier, et plusieurs analystes de Wall Street conservaient encore des objectifs plus élevés. Jefferies a attribué une recommandation Buy après les résultats.

L’American Depositary Receipt de SAP, la version cotée aux États-Unis de l’action allemande, a manqué les attentes de bénéfices tandis que le carnet de commandes cloud a progressé de 27%.

$SAP Q2'26 EARNINGS HIGHLIGHTS 🔹 Non-IFRS EPS: €1.59 (Est. €1.75) 🔴 🔹 Revenue: €9.88B (Est. €9.85B) 🟢; +9% YoY 🔹 Cloud Revenue: €6.28B (Est. €6.26B) 🟢; +22% YoY 🔹 Cloud ERP Suite Revenue: €5.53B; +25% YoY 🔹 Current Cloud Backlog: €22.93B; +27% YoY FY26 Guidance:… — Wall St Engine (@wallstengine) July 23, 2026

$SAP Q2'26 EARNINGS HIGHLIGHTS 🔹 Non-IFRS EPS: €1.59 (Est. €1.75) 🔴 🔹 Revenue: €9.88B (Est. €9.85B) 🟢; +9% YoY 🔹 Cloud Revenue: €6.28B (Est. €6.26B) 🟢; +22% YoY 🔹 Cloud ERP Suite Revenue: €5.53B; +25% YoY 🔹 Current Cloud Backlog: €22.93B; +27% YoY FY26 Guidance:…

Le volume de puts sur SAP est tombé de 1.99 à 0.60 avec la sortie des spéculateurs, tandis que les couvertures sont montées à 1.10. La source a indiqué que les principaux objectifs d’analystes provenaient directement de TipRanks.

Le schéma issu de la semaine des résultats des Big Tech était clair : les marchés ont récompensé les entreprises qui captent les dépenses liées à l’IA et sanctionné celles qui signent les chèques. Les prochaines données sur les flux de capitaux et les options montreront si Intel reste le gagnant le plus net de la semaine.