La campagne soutenie du président Donald Trump contre la Réserve fédérale est devenue si persistante qu'elle commence à peser sur l'économie — et la rédactrice en charge de l'économie d'un média conservateur avertit désormais que l'approche erratique de l'administration ébranle la perception que Wall Street a de deux responsables jusque-là considérés comme fiables. L'inquiétude ne porte pas que sur les personnalités : les investisseurs observent aussi si les directions du Trésor et de la Fed sont en mesure d'envoyer des signaux de cohérence à un moment où le coût du crédit, l'inflation et la dette fédérale demeurent des enjeux centraux pour les marchés.

Catherine Rampell, rédactrice en charge de l'économie au sein de The Bulwark, a écrit jeudi dans une chronique pour le New York Times que le secrétaire au Trésor Scott Bessent et le choix de Trump pour la Réserve fédérale, Kevin Warsh, suscitaient tous deux la méfiance à Wall Street.

« Dès les jours qui ont suivi la confirmation de M. Bessent, en tout cas, il était évident qu'il s'agissait d'une erreur de jugement », a écrit Catherine Rampell. « L'une de ses premières décisions en tant que secrétaire a consisté à donner à DOGE l'accès au système sensible des paiements du Trésor, qui verse environ 6 000 milliards de dollars chaque année. Officiellement, il s'agissait d'enquêter sur la “fraude”, mais c'était aussi une tentative d'aider l'administration Trump à geler unilatéralement des paiements exigés par le Congrès. (Un juge fédéral a restreint l'accès de DOGE avant que cela ne se produise.) »

Elle a ajouté : « Peu après, M. Bessent a également autorisé l'I.R.S. à partager des données fiscales confidentielles avec les services de l'immigration — sapant des décennies d'efforts pour convaincre les immigrés que, s'ils s'acquittaient honnêtement de leurs impôts, ces paiements ne seraient pas utilisés contre eux. (Des juges fédéraux ont également bloqué cette mesure.) »

Catherine Rampell s'est ensuite penchée sur une opération annoncée la semaine dernière sur le marché obligataire. Après avoir critiqué son prédécesseur pour avoir prétendument tenté de stimuler l'économie à l'approche d'une élection, M. Bessent « semble avoir tenté exactement cela », a-t-elle écrit : le Trésor allait intensifier le rachat de ses obligations d'État à long terme, une mesure destinée à faire baisser leurs taux d'intérêt — ce qui pouvait à son tour réduire le coût des crédits immobiliers et d'autres produits financiers. Les élections de mi-mandat approchent, et une monnaie plus souple tend à rendre les électeurs plus satisfaits. « Le plan de M. Bessent a fait long feu. Après une brève baisse, les taux obligataires ont au contraire monté. »

En résumé, le marché a conclu que ce plan ne ferait rien pour remédier à la hausse de l'inflation, à la dangereuse dette nationale et aux problèmes économiques persistants posés par l'IA. « Si tant est que cela ait eu un effet, l'opération de rachat de M. Bessent (annoncée avec des commentaires assurant que la croissance nous permettra de sortir de la dette) n'a fait que renforcer ces soupçons. Elle a donné de la direction du Trésor une image d'irrésolution », a écrit Catherine Rampell.

Son analyse de Kevin Warsh était tout aussi sévère. « M. Warsh, comme M. Bessent, a connu un début de mandat chancelant », a-t-elle écrit. « Sa dernière conférence de presse a tenu du désastre ; M. Warsh n'a pas voulu, ou n'a pas su, exposer le plan de la Fed pour lutter contre l'inflation, ni expliquer pourquoi ce plan ne semblait pas prévoir de hausses des taux d'intérêt. (M. Trump exige une baisse des taux.) À un moment donné, M. Warsh a semblé suggérer que la Fed pourrait changer son principal indicateur de mesure de l'inflation, ce qui nourrit des inquiétudes quant à des tentatives détournées d'affaiblir l'engagement de la banque centrale à réduire l'inflation. »

Elle a poursuivi : « Pour aggraver les choses, M. Trump est lui-même intervenu. Il a affirmé que M. Warsh souhaitait vraiment baisser les taux d'intérêt, mais ne le pouvait pas parce que “il a un conseil, et c'est un conseil politique”. Quelques jours plus tard, M. Trump a relancé ses efforts pour limoger l'un des membres de ce conseil de la Fed, ce que la Cour suprême l'avait empêché de faire. Les marchés n'ont pas apprécié tout cela. »

Catherine Rampell n'est pas la seule à porter ce jugement sur Kevin Warsh. Le Dr Robert J. Shapiro, conseiller économique des présidents Bill Clinton et Barack Obama, a exposé des préoccupations similaires plus tôt cette semaine dans une interview accordée à AlterNet.

« À titre personnel, je pense qu'il attendra juste avant ou juste après l'élection pour relever les taux, car il ne fixe pas seul la politique — la politique des taux d'intérêt est arrêtée par un comité de la Réserve fédérale réunissant les sept membres du Conseil plus cinq des présidents des banques régionales, et la pression en faveur d'une hausse des taux y monte », a expliqué M. Shapiro. « On le laisse encore différer un peu cette décision, mais il n'y a aucune bonne nouvelle côté inflation. Cette semaine même, Trump a annoncé des droits de douane de 50 % sur notre plus grand partenaire commercial, le Canada, ce qui va accentuer encore l'inflation. Les marchés n'ont plus grande confiance en Warsh : ils intègrent donc dans leurs prix une probabilité supérieure à la normale qu'il baisse les taux — même si je ne le crois pas — et, en prévision de l'inflation qui en résulterait, ils relèvent les taux longs. »