Le secrétaire au Trésor Bessent semble approuver l'intervention sur le yen

Le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, a déclaré dans une interview sur Fox Business que le yen japonais est « très sous-évalué », suggérant qu'il a largement dépassé son niveau d'équilibre. Il a souligné que les États-Unis considèrent l'excès de volatilité des devises comme malsain.

Les remarques de Bessent interviennent dans un contexte de mouvements significatifs sur les marchés des changes. Le Japon est intervenu sur les marchés des changes plus tôt dans la journée dans une opération substantielle visant à soutenir le yen. Le yen a été sous une pression soutenue, se négociant près de ses plus bas niveaux depuis plusieurs décennies face au dollar, alors que l'écart de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon reste important.

Cependant, l'efficacité des efforts d'intervention du Japon pourrait être limitée si les rendements des bons du Trésor américain continuent d'augmenter. Des rendements américains plus élevés ont tendance à attirer les flux de capitaux vers les actifs libellés en dollars, exerçant une pression à la baisse sur le yen. Les précédentes interventions du Japon en 2022 et 2024 n'ont apporté qu'un soulagement temporaire avant que la monnaie ne reprenne sa baisse, illustrant la difficulté de contrer les tendances dictées par les taux avec une action directe sur le marché.

L'intervention sur les devises par les autorités japonaises a historiquement fait l'objet d'un examen minutieux de la part des partenaires internationaux, en particulier les États-Unis. Selon les accords de longue date du G7 et du G20, l'intervention est généralement destinée à remédier à des conditions de marché désordonnées plutôt qu'à cibler des niveaux de change spécifiques. La caractérisation du yen comme sous-évalué par Bessent et son expression d'inquiétude concernant l'excès de volatilité signalent une posture plus accommodante à l'égard des efforts de Tokyo pour stabiliser sa monnaie — un contraste avec les précédentes administrations américaines qui repoussaient parfois les actions unilatérales sur les devises par leurs alliés.

Les commentaires marquent un alignement notable entre les deux gouvernements sur la politique des changes, alors que le Japon cherche à gérer la faiblesse du yen provoquée par des trajectoires divergentes de politique monétaire entre la Réserve fédérale et la Banque du Japon. La Banque du Japon a progressivement resserré sa politique après des années de paramètres ultra-accommodants, tandis que la Réserve fédérale a maintenu une posture relativement restrictive, maintenant l'écart de rendement élevé même si les deux banques centrales s'ajustent à des vitesses différentes.