Les dernières manœuvres du secrétaire au Trésor Scott Bessent pour influencer le marché obligataire ont amené un analyste financier de MS NOW à revenir sur le parcours inégal de cet ancien gestionnaire de fonds spéculatifs en tant que financier.

Alors que l'économie continue de peiner dans la deuxième année du second mandat du président Donald Trump, Bessent n'a cessé d'être présent dans les médias, s'efforçant de rassurer les investisseurs tout en balayant leurs inquiétudes.

Selon l'analyste Ron Insana — analyste principal et commentateur chez CNBC, qui a lui-même géré des actifs de fonds spéculatifs avant de se tourner vers la télévision —, la confiance placée en Bessent est probablement mal placée, comme l'indique l'absence de réaction du marché à sa dernière proposition.

Invité de l'émission « Money Power Politics », animée par Stephanie Ruhle — elle-même ancienne commerciale d'un fonds spéculatif, ayant passé plus d'une décennie à Wall Street avant de se tourner vers le journalisme audiovisuel —, Insana a estimé que les initiatives de Bessent devaient être considérées avec scepticisme.

« Je pense que, voyez-vous, il passe toujours pour plus mature que les autres personnes présentes », a lancé Ruhle à son invité. « Mais il n'y a pas beaucoup de personnes disposant de l'expérience économique que les marchés souhaitent au sein de l'administration Trump. Je pense donc qu'il reste perçu comme la moins mauvaise des options, n'est-ce pas ? »

« Je n'en suis pas sûr, Steph », a répondu l'analyste financier. « Voyez-vous, il a géré seul un fonds spéculatif de 2017 à 2023, qui est passé de 5 milliards de dollars d'actifs à 577 millions de dollars et a perdu 18 de ses 20 investisseurs pendant cette période. Il a obtenu de bons résultats lorsqu'il travaillait avec George Soros et Stan Druckenmiller, deux gestionnaires de fonds spéculatifs très renommés. »

L'aventure en solo évoquée par Insana est Key Square Group, lancé après les années de Bessent chez Soros Fund Management — où il est devenu directeur des investissements et où, au début de sa carrière, il a pris part au célèbre pari de la firme contre la livre sterling en 1992 — et après un passage aux côtés de Druckenmiller chez Duquesne Capital Management. Ce parcours à Wall Street a étayé sa confirmation par le Sénat au début du second mandat de Trump, approuvée par un vote bipartite.

« Je ne suis pas sûr qu'il soit aussi qualifié qu'on ne le pensait initialement », a-t-il observé. « Et bien sûr, l'exécution du rachat d'obligations la semaine dernière, qui n'a fait baisser les rendements obligataires que de, vous savez, une toute petite fraction — et même ce matin, le rendement des titres à 10 ans s'établit à 4,71 %. Maintenant, il dit qu'il va utiliser le fonds général du Trésor pour acheter des obligations ; il y a 1 000 milliards de dollars là, il ne peut pas tout utiliser. Et cela ne produit aucun effet ce matin. »

Le rendement du Trésor américain à 10 ans est une référence qui se répercute sur les coûts d'emprunt dans l'ensemble de l'économie, des taux hypothécaires à la dette des entreprises, ce qui explique pourquoi l'indifférence du marché a un poids qui dépasse les seules tables obligataires. Le Trésor mène depuis 2024 un programme permanent de rachat de titres anciens hors circuit — ses premières opérations de ce type depuis 2002 — en tant qu'outil de gestion de la liquidité, et le compte général du Trésor ouvert auprès de la Réserve fédérale, sur lequel Bessent s'appuie désormais, sert de trésorerie quotidienne au gouvernement ; l'utiliser pour acheter des obligations irait au-delà de ces opérations de routine. Les prochaines indications sur l'efficacité de cette approche viendront des mécanismes propres du marché — les résultats des adjudications, les annonces trimestrielles de refinancement qui déterminent les plans d'émission du Trésor et l'évolution des rendements à mesure que les achats se poursuivront.

L'interview complète est disponible sur YouTube.