Bernstein a retenu Adyen, Affirm, Visa, Mastercard et Block comme ses valeurs préférées du secteur des paiements, en maintenant des recommandations Outperform sur les cinq sociétés dans une note de recherche publiée le 12 novembre. Le courtier cite l'amélioration de la rentabilité, des valorisations équitables et une demande croissante pour les paiements numériques comme les principales raisons de sa position. Cette liste couvre également des segments distincts du secteur des paiements — réseaux de cartes, plateforme de paiement marchand, prêteur « achetez maintenant, payez plus tard » et société mère d'applications fintech — offrant une vue comparative de la manière dont un même cabinet valorise différents modèles économiques dans le secteur.

La note présente également des multiples de bénéfices spécifiques pour Adyen, Affirm et Block, selon Investing.com. Les analystes se sont montrés particulièrement positifs sur Adyen et Affirm, et Bernstein a ajouté qu'un flux de trésorerie disponible solide au sein du groupe pourrait soutenir des rachats d'actions et des rendements aux actionnaires.

Parallèlement à ces sélections, Bernstein a abaissé Toast, la société de logiciels pour la restauration, à Market-Perform depuis Outperform et réduit son objectif de cours de 45 $ à 38 $, selon MarketBeat. Le cabinet indique adopter désormais une vision plus prudente de la valorisation et de la trajectoire de croissance de Toast. Toast apparaît également ailleurs dans la note parmi les nouvelles victoires clients d'Adyen, signe du degré d'interconnexion des acteurs du secteur.

Comment Bernstein valorise ses valeurs préférées

Adyen se négocie actuellement à environ 19 fois ses bénéfices estimés pour 2027, ses avoirs de trésorerie représentant environ 16 % de sa valeur de marché, un niveau que Bernstein juge attractif au regard de la croissance attendue. Comme le multiple est ancré sur les estimations 2027, l'argument de valorisation repose sur un horizon pluriannuel plutôt que sur des résultats à court terme. Le cabinet projette une croissance du chiffre d'affaires de la société de paiements d'environ 21 % en 2027, invoquant des relations clients majeures, une offre de services de paiement en expansion et la possibilité de rachats d'actions.

Les récentes victoires clients d'Adyen incluent OpenAI, Shopify et Toast. Bernstein souligne également la demande pour la plateforme de facturation Orb et la technologie d'engagement client Talon.One de la société. Dans sa dernière mise à jour d'activité du troisième trimestre, Adyen a annoncé un chiffre d'affaires net en hausse de 23 % à 738,1 millions d'euros, avec des volumes de paiements traités en hausse de 30 % à 451,1 milliards d'euros — des chiffres du dernier trimestre publié par la société.

Affirm Holdings, Inc. (AFRM) se négocie à environ 18 fois son résultat opérationnel ajusté projeté pour 2027. Bernstein considère ce multiple comme attractif alors que le prêteur « achetez maintenant, payez plus tard » étend son activité au-delà du commerce en ligne, les partenariats avec Amazon, Shopify et Costco devant accroître les volumes de transactions.

Block, la société mère de Square et Cash App, se négocie à environ 16 fois ses bénéfices non-GAAP estimés pour 2027. Bernstein cite l'amélioration des volumes de paiements de Square et le renforcement de la rentabilité de Cash App pour justifier la recommandation Outperform attribuée à la société.

Visa et Mastercard conservent également des recommandations Outperform. Bernstein met en avant leurs réseaux de paiement mondiaux et leur croissance régulière des bénéfices, notant que les deux sociétés se développent dans la cybersécurité, la prévention de la fraude et d'autres services — une évolution qui diversifie les revenus au-delà du traitement des réseaux. Le cabinet considère ces deux réseaux comme des investissements attractifs à long terme.

Les risques signalés par Bernstein

La note de recherche comporte néanmoins des mises en garde. Bernstein indique qu'un investissement soutenu pourrait peser temporairement sur les marges d'Adyen, même si le cabinet n'a pas modifié sa vision positive de la société.

Affirm reste exposé aux tendances des dépenses de consommation, aux coûts d'emprunt et aux pertes sur créances, et un affaiblissement de l'économie pourrait compromettre les attentes de bénéfices. Bernstein souligne toutefois les effets de réseau croissants du prêteur à mesure que davantage de commerçants et de consommateurs adoptent le service.

Block ne figure pas parmi les trois premières sélections de Bernstein. Les analystes ont exprimé des préoccupations concernant la croissance du nombre de clients utilisant Cash App comme banque principale et ont relevé le manque de détails sur les opérations de prêt de la société.

Pour Visa et Mastercard, Bernstein estime qu'une grande partie de l'amélioration récente des valorisations s'est déjà produite, ce qui pourrait limiter le potentiel de hausse à court terme. Le cabinet identifie également les agents d'achat par IA et la tokenisation des paiements comme de possibles nouvelles sources de revenus pour ces réseaux.

La dégradation de Toast reflète des préoccupations liées à la concurrence et au coût du maintien de la croissance. Bernstein s'interroge également sur le fait que les attentes d'améliorations portées par l'IA sont déjà intégrées dans le cours de l'action, et son objectif de cours sur la société s'établit désormais à 38 $.

Source : CoinCentral