Berkshire Hathaway a opéré un changement décisif dans sa stratégie d’investissement au deuxième trimestre 2026 sous la conduite de son nouveau directeur général, Greg Abel, en investissant près de 20 milliards de dollars de plus en actions cotées qu’il n’en a vendues. Ce mouvement a mis fin à une série de 14 trimestres au cours desquels Berkshire était vendeur net d’actions, constituant l’un des signes les plus clairs à ce jour que le groupe entre dans une nouvelle phase après le départ de Warren Buffett du poste de PDG.

Selon des rapports du Financial Times et de Reuters, Berkshire a acheté environ 23 milliards de dollars d’actions cotées au cours du trimestre et en a vendu environ 3,7 milliards, générant des achats nets d’actions d’environ 19,8 milliards de dollars. Ces achats comprenaient environ 10 milliards de dollars d’actions Alphabet, faisant de la maison mère de Google l’une des principales participations boursières de Berkshire. Le groupe a également racheté pour environ 4,5 milliards de dollars de ses propres actions entre avril et juin.

Cette activité marque un revirement notable pour un groupe qui a passé une grande partie des trois dernières années à accumuler du cash et à réduire son exposition aux actions. Au cours de cette période de ventes, Berkshire avait sensiblement réduit sa participation autrefois gigantesque dans Apple — une position que Buffett avait constituée à partir de 2016 et qui était devenue la plus importante et la plus rentable du portefeuille actions de Berkshire.

Greg Abel commence à imprimer sa marque sur Berkshire

Abel a officiellement succédé à Buffett au poste de directeur général au début de 2026, une transition annoncée pour la première fois lors de l’assemblée générale annuelle de Berkshire en mai 2025. À la tête de l’une des entreprises les plus surveillées de la finance mondiale, Abel fait l’objet d’un examen attentif en tant que deuxième PDG seulement de l’ère moderne de Berkshire. Buffett, qui a dirigé Berkshire pendant six décennies, reste président du conseil et continue de participer à l’orientation stratégique du groupe.

La transition devait être progressive, les investisseurs surveillant de près si Abel préserverait l’approche prudente de Buffett en matière d’allocation du capital tout en développant sa propre stratégie. Les chiffres du deuxième trimestre fournissent probablement l’indication la plus forte à ce jour qu’Abel est prêt à déployer le capital de Berkshire de manière plus agressive lorsqu’il identifie des opportunités attractives.

Selon les informations du Financial Times, Berkshire a investi 21 milliards de dollars dans des sociétés cotées classées parmi les actions commerciales, industrielles et autres, tandis que le total plus large des achats d’actions a atteint environ 23 milliards de dollars. La décision d’augmenter l’exposition aux actions est particulièrement frappante alors que les marchés actions américains restent à des niveaux historiquement élevés.

Pendant des années, l’accumulation de cash par Buffett avait été interprétée par certains investisseurs comme le signe que Berkshire peinait à trouver des investissements offrant une combinaison attrayante de prix, de qualité et de potentiel à long terme. L’approche d’Abel suggère que Berkshire pourrait désormais être plus à l’aise pour déployer du capital, même dans un marché où les valorisations restent élevées.

L’investissement dans Alphabet devient un sujet central

La transaction la plus surveillée a été l’achat par Berkshire d’actions Alphabet pour environ 10 milliards de dollars. Alphabet, maison mère de Google et YouTube, est l’une des plus grandes entreprises technologiques au monde et un acteur central de la course mondiale à l’intelligence artificielle.

Cet investissement offre à Berkshire une exposition à plusieurs grandes tendances technologiques, notamment la publicité numérique, le cloud computing et l’intelligence artificielle. L’activité publicitaire de base d’Alphabet reste sa principale source de revenus, tandis que Google Cloud est devenu un moteur de croissance de plus en plus important. Le groupe investit également massivement dans les infrastructures d’IA et dans de nouveaux produits alimentés par l’IA.

Cet achat ne signifie pas nécessairement que Berkshire parie de manière étroite sur l’intelligence artificielle. Il offre plutôt une exposition à une société disposant de plusieurs activités établies et d’une immense base d’utilisateurs mondiale. Google Search, YouTube, Google Cloud et la gamme croissante de produits d’IA d’Alphabet contribuent tous à l’argument d’investissement à long terme.

Berkshire met fin à une longue série de ventes

La fin de la série de 14 trimestres de Berkshire en tant que vendeur net d’actions est probablement plus importante qu’un achat individuel. Pendant cette période, Berkshire a vendu des actions à plusieurs reprises tout en accumulant du cash et des bons du Trésor américain à court terme, portant son portefeuille de liquidités et de Treasuries à des niveaux records.

À la fin du premier trimestre, Berkshire détenait environ 380,2 milliards de dollars en liquidités et titres du Trésor. Au 30 juin, ce montant avait reculé à environ 364,7 milliards de dollars, selon Reuters. Ce repli montre que Berkshire a commencé à puiser dans sa liquidité, même si sa position de trésorerie reste extraordinairement importante. Même après plusieurs milliards de dollars déployés dans les actions, les rachats et d’autres engagements, Berkshire conserve plus de 360 milliards de dollars en liquidités et titres du Trésor.

L’énorme trésorerie reste un avantage majeur

L’abondante liquidité de Berkshire a longtemps été l’une de ses caractéristiques déterminantes. Le groupe peut agir rapidement lors des baisses de marché, acquérir des entreprises sans dépendre lourdement de financements externes et soutenir ses activités d’assurance en période de तनाव financier.

Les investissements du deuxième trimestre ne suggèrent pas que Berkshire abandonne cette philosophie. Au contraire, le groupe semble évoluer vers une approche plus équilibrée — en déployant une partie de sa liquidité dans les actions, les acquisitions et les rachats tout en conservant un coussin financier considérable. Cette flexibilité pourrait devenir l’un des atouts les plus importants d’Abel au moment où il construit son propre bilan de dirigeant.

Berkshire rachète 4,5 milliards de dollars de ses propres actions

Les achats d’actions n’ont pas été le seul usage majeur du capital de Berkshire au cours du trimestre. Le groupe a racheté pour environ 4,5 milliards de dollars de ses propres actions entre avril et juin. Cela marque une accélération significative du programme de rachats après une longue période durant laquelle le groupe avait largement évité de racheter ses titres.

Berkshire a également racheté pour plus de 3,3 milliards de dollars d’actions en juillet, selon Reuters.

Les rachats sont suivis de près chez Berkshire, car le groupe a historiquement soutenu que les rachats ont du sens lorsque le titre se négocie en dessous de l’estimation prudente de la valeur intrinsèque établie par la direction. La décision de consacrer plusieurs milliards aux rachats donne donc un indice important sur la manière dont Abel et son équipe perçoivent la valorisation du groupe. Elle montre aussi que Berkshire dispose de plusieurs moyens de déployer son capital : actions cotées, acquisitions d’entreprises entières ou investissement dans Berkshire lui-même.

Un environnement d’allocation du capital différent

Abel fait face à un environnement différent de celui qu’a connu Buffett durant les dernières années de son mandat. Le défi de Buffett consistait à trouver des investissements suffisamment importants pour absorber la base de capital croissante de Berkshire. À mesure que le groupe grossissait, les acquisitions plus modestes devenaient moins significatives pour la valeur globale de l’entreprise, obligeant Buffett à attendre des opportunités capables d’avoir un impact matériel.

Abel hérite du même problème, mais semble plus disposé à répartir le capital de Berkshire sur plusieurs opportunités. Un investissement de 10 milliards de dollars dans Alphabet ne transformera pas une société valant plus de 1 000 milliards de dollars, mais il peut tout de même générer des rendements significatifs sur le long terme. Le même principe s’applique aux rachats d’actions de Berkshire. Chaque opération prise isolément peut paraître relativement modeste par rapport au bilan total de Berkshire, mais une allocation régulière du capital peut avoir un effet notable sur la valeur par action au fil du temps.

Les activités opérationnelles de Berkshire restent essentielles

L’histoire d’investissement intervient alors que Berkshire continue de générer des bénéfices importants grâce à ses activités opérationnelles. Le groupe a publié un bénéfice opérationnel de 12,98 milliards de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 16 % par rapport à 11,16 milliards de dollars un an plus tôt, selon Reuters. Le chiffre d’affaires a progressé de 10 % pour atteindre environ 101,81 milliards de dollars. Le bénéfice net a plus que doublé pour s’établir à environ 25,67 milliards de dollars.

Cependant, le bénéfice net de Berkshire peut fortement fluctuer, car les règles comptables exigent que les variations de la valeur de marché de son portefeuille d’investissement soient reflétées dans le résultat publié. Pour cette raison, les investisseurs prêtent souvent davantage attention au bénéfice opérationnel lorsqu’ils évaluent la performance sous-jacente des activités de Berkshire.

Les résultats du deuxième trimestre ont montré une solidité dans plusieurs segments du groupe.

BNSF et d’autres activités soutiennent les résultats

BNSF Railway a fait partie des activités de Berkshire ayant contribué à la meilleure performance trimestrielle. Le chemin de fer a bénéficié d’une amélioration du chiffre d’affaires et du volume d’expéditions.

Berkshire Hathaway Energy est restée elle aussi une source importante de bénéfices, tandis que les activités de services et de fabrication ont apporté un soutien supplémentaire.

TTI, distributeur de composants électroniques de Berkshire, a affiché une croissance des ventes particulièrement forte au cours de la période. Le Financial Times a indiqué que les ventes de TTI avaient augmenté de plus de 26 %, soulignant que la demande en composants électroniques liés aux infrastructures informatiques devient une part de plus en plus importante de l’exposition industrielle de Berkshire.

Cette évolution est notable, car Berkshire peut désormais obtenir une exposition indirecte aux infrastructures technologiques et d’IA à la fois via son portefeuille d’actions cotées et via ses activités opérationnelles.

Geico est sous pression

Toutes les activités du groupe n’ont pas affiché une performance aussi solide. Geico, l’une des principales activités d’assurance de Berkshire, a enregistré des résultats de souscription plus faibles au cours du trimestre. Reuters a rapporté que le bénéfice technique avant impôt de Geico a reculé de 45 %, en raison d’une hausse des sinistres liés aux accidents et des dépenses publicitaires.

L’assurance reste au cœur du modèle financier de Berkshire. Les activités d’assurance génèrent des primes que Berkshire peut investir avant le règlement des sinistres, créant ce que l’on appelle couramment le float d’assurance. Buffett a utilisé ce float comme une puissante source de capital d’investissement tout au long de sa carrière. Abel hérite désormais de la responsabilité de préserver cet avantage tout en gérant la croissance des activités industrielles et de consommation de Berkshire.

Alphabet pourrait renforcer l’exposition technologique de Berkshire

L’investissement de Berkshire dans Alphabet pourrait aussi modifier la perception de son exposition technologique. Apple demeure l’une des participations les plus importantes de Berkshire, offrant une exposition significative à la technologie grand public.

Source : publication X — Coin Bureau sur l’évolution du déploiement du capital de Berkshire

Alphabet ajoute une autre dimension. Contrairement à Apple, dont l’activité dépend fortement du matériel et de son écosystème d’appareils et de services, le cœur du modèle d’Alphabet repose sur la publicité numérique, les services internet et le cloud computing. Ses investissements dans l’IA pourraient renforcer chacun de ces domaines.

Pour Berkshire, l’investissement dans Alphabet offre une exposition au changement technologique de long terme sans nécessiter l’acquisition d’une entreprise d’IA en phase initiale ni l’acceptation des risques liés aux paris spéculatifs sur la technologie.

Pourquoi l’IA compte dans l’investissement Alphabet

L’intelligence artificielle est devenue l’un des thèmes les plus importants en matière de dépenses d’investissement sur les marchés mondiaux. Alphabet consacre des milliards de dollars aux centres de données, aux processeurs et aux autres infrastructures nécessaires pour entraîner et faire fonctionner des systèmes d’IA de plus en plus sophistiqués. Le groupe est également en concurrence avec Microsoft, OpenAI, Amazon et d’autres grandes entreprises technologiques pour le leadership dans l’IA.

Cet investissement donne donc à Berkshire une exposition à un secteur qui pourrait remodeler la publicité, le cloud computing, les logiciels et les services numériques. Mais les activités établies d’Alphabet restent le socle. La capacité du groupe à générer d’immenses flux de trésorerie publicitaires lui fournit les ressources financières nécessaires pour financer ses ambitions en IA. Cette combinaison de rentabilité actuelle et d’opportunités technologiques futures peut être particulièrement attractive au regard de la philosophie d’investissement de Berkshire.

Ce que la divulgation complète du portefeuille pourrait révéler

Les investisseurs disposeront d’une vue plus détaillée de l’activité de Berkshire au deuxième trimestre lorsque le groupe déposera sa dernière déclaration de portefeuille auprès des autorités américaines. Cette publication devrait montrer l’évolution des participations cotées de Berkshire au cours du trimestre. Elle pourrait répondre à plusieurs questions importantes. Quelle est la taille de la position Alphabet ? Berkshire a-t-elle acheté d’autres actions technologiques ? Quelles positions existantes ont été réduites ? Le groupe a-t-il constitué de nouvelles participations non encore identifiées ?

Les réponses pourraient aider les investisseurs à déterminer si l’activité du deuxième trimestre reflète un changement stratégique large ou un petit nombre d’investissements ciblés. Cette publication devrait donc attirer une forte attention de Wall Street.

La philosophie de Buffett continue de façonner Berkshire

Malgré l’activité accrue d’Abel, Berkshire reste profondément influencée par la philosophie d’investissement de Buffett. Pendant des décennies, Buffett a insisté sur l’importance d’acheter des entreprises de haute qualité à des prix raisonnables et de les conserver sur le long terme. Il a également mis en garde à plusieurs reprises contre les décisions fondées sur les mouvements de marché à court terme.

Il existe peu d’éléments indiquant que Berkshire entend abandonner ces principes. Abel semble plutôt les appliquer dans un nouvel environnement. L’achat d’Alphabet, par exemple, peut être vu comme un investissement de long terme dans une entreprise établie plutôt que comme un pari à court terme sur l’essor de l’IA. Les rachats d’actions de Berkshire reflètent eux aussi la conviction de la direction que la valeur intrinsèque continuera de croître avec le temps.

Le changement attire aussi une attention plus large

L’évolution de l’activité d’investissement de Berkshire a attiré l’attention au-delà de la recherche traditionnelle de Wall Street. Le compte Coin Bureau a également mis en avant le passage de Berkshire d’une logique d’accumulation de cash à un déploiement plus important du capital sous Abel, reflétant l’intérêt général suscité par la transition du groupe.

Pendant des décennies, les décisions de Buffett ont été suivies par des investisseurs du monde entier. Le marché commence désormais à étudier les choix d’Abel avec le même degré d’attention. Les dépôts réglementaires et les états financiers de Berkshire restent les principales sources pour évaluer les participations réelles du groupe et son allocation du capital.

Le prochain défi d’Abel : trouver davantage d’occasions d’investissement

Berkshire dispose encore de centaines de milliards de dollars. Même après avoir investi près de 20 milliards de dollars de plus en actions qu’elle n’en a vendus, la liquidité du groupe reste énorme. Trouver suffisamment d’opportunités attractives pourrait devenir l’un des principaux défis d’Abel.

Les grandes acquisitions sont difficiles, car la taille de Berkshire implique que seules des transactions d’ampleur peuvent influencer sensiblement les résultats globaux. Les actions cotées offrent davantage de flexibilité, car Berkshire peut construire des positions progressivement. Les rachats d’actions constituent une autre option lorsque la direction estime que le titre est sous-évalué.

Le marché surveillera d’autres acquisitions

Abel a déjà montré qu’il était disposé à mener de grandes opérations de croissance externe. Berkshire a accepté d’acquérir le promoteur immobilier Taylor Morrison dans une transaction d’une valeur d’entreprise d’environ 8,5 milliards de dollars, l’une des plus importantes du groupe ces dernières années. Combinée à l’investissement dans Alphabet et aux rachats d’actions, cette opération suggère qu’Abel n’attend pas un seul méga-deal avant de déployer son capital.

Berkshire pourrait ainsi entrer dans une période où la direction utilise simultanément plusieurs stratégies : actions cotées, acquisitions, rachats et investissements dans ses activités opérationnelles existantes.

La stratégie de trésorerie de Berkshire pourrait évoluer

Pendant des années, la hausse du solde de trésorerie de Berkshire a été l’un des principaux sujets entourant le groupe. Les investisseurs débattaient de savoir si Buffett attendait une correction majeure des marchés ou s’il ne trouvait tout simplement pas d’opportunités assez grandes pour justifier la taille de Berkshire.

Les chiffres du deuxième trimestre fournissent le premier indice solide que l’approche est en train de changer. Les réserves de trésorerie de Berkshire ont diminué d’environ 15 milliards de dollars au cours du trimestre, en parallèle d’une hausse des achats d’actions, des rachats et d’autres engagements en capital. Le changement n’est pas assez marqué pour supprimer l’avantage de liquidité de Berkshire. Mais il est suffisamment significatif pour suggérer que l’ère d’une trésorerie en hausse continue pourrait toucher à sa fin.

Ce que les investisseurs doivent surveiller ensuite

Les prochains trimestres seront essentiels pour comprendre la stratégie d’Abel. Les investisseurs surveilleront si Berkshire reste acheteur net d’actions, suivront le rythme des rachats et chercheront d’éventuelles acquisitions supplémentaires.

Alphabet sera particulièrement observée. Si Berkshire augmente sa position, l’investissement pourrait devenir encore plus important dans le portefeuille du groupe. Si la position est réduite, les investisseurs pourraient interpréter le mouvement différemment. La divulgation réglementaire complète offrira le premier aperçu détaillé, puis les rapports trimestriels suivants montreront si les achats du deuxième trimestre relèvent d’un changement structurel.

Une nouvelle ère pour Berkshire Hathaway

Le deuxième trimestre de Greg Abel en tant que PDG a offert aux investisseurs un premier aperçu du prochain chapitre du groupe. Berkshire a investi environ 23 milliards de dollars dans des actions cotées et en a vendu environ 3,7 milliards, aboutissant à des achats nets d’environ 19,8 milliards de dollars et mettant fin à 14 trimestres consécutifs de ventes nettes. Le groupe a également acheté environ 10 milliards de dollars d’actions Alphabet, racheté 4,5 milliards de dollars de ses propres actions et conservé environ 364,7 milliards de dollars en liquidités et titres du Trésor.

Abel met ainsi la puissance financière de Berkshire au travail sans démanteler le matelas de liquidité qui protège le groupe depuis des années. Cette approche pourrait représenter un compromis entre la patience caractéristique de Buffett et un déploiement du capital plus offensif que certains investisseurs attendaient d’un nouveau PDG.

Après plus de trois ans de ventes nettes d’actions, Berkshire est revenue sur le marché en tant qu’acheteur important. L’investissement net d’environ 19,8 milliards de dollars, l’achat de 10 milliards de dollars d’actions Alphabet et le programme de rachats de 4,5 milliards de dollars vont tous dans le sens d’un groupe de plus en plus disposé à utiliser ses réserves de capital. Pourtant, avec près de 365 milliards de dollars de liquidités et de titres du Trésor à la fin juin, Abel conserve une flexibilité considérable. La question centrale est désormais de savoir si le deuxième trimestre a été une poussée d’activité isolée ou le début d’une nouvelle stratégie d’investissement durable. La prochaine divulgation du portefeuille devrait apporter davantage de clarté.