Pendant plus de trois ans, Berkshire Hathaway a fait quelque chose qui rendait Wall Street de plus en plus nerveux : elle restait les bras croisés. Trimestre après trimestre, le conglomérat de Warren Buffett a vendu plus d'actions qu'il n'en a acheté, constituant une réserve de trésorerie si importante qu'elle rivalisait avec le PIB d'un pays européen de taille moyenne. Cette série vient de s'achever.

Sous le nouveau PDG Greg Abel, Berkshire est devenu un acheteur net d'actions au T2 2026 pour la première fois en plus de trois ans, achetant pour 23,5 milliards de dollars d'actions tout en n'en vendant que pour 3,7 milliards de dollars. L'entreprise a également racheté pour 4,5 milliards de dollars de ses propres actions au cours du trimestre, une forte hausse par rapport aux 235 millions de dollars rachetés au T1. Ce changement constitue le signal le plus visible à ce jour de la manière dont Abel entend gérer le capital du conglomérat différemment de son prédécesseur, dont la prudence ces dernières années avait attiré une attention croissante de la part des analystes et des actionnaires.

La trésorerie de Berkshire diminue

Berkshire a clôturé le T1 2026 avec 397,4 milliards de dollars de trésorerie et équivalents. À la fin du T2, ce montant était tombé à environ 365 milliards de dollars. Même après cette réduction, la réserve de trésorerie restante reste bien plus importante qu'à tout autre moment de l'histoire de Berkshire avant ces dernières années, reflétant l'ampleur du flux d'assurance de l'entreprise et de ses bénéfices d'exploitation.

Les rachats d'actions, qui avaient été suspendus depuis 2024, ont repris en mars 2026. Les rachats se sont poursuivis après la fin du trimestre, le seul mois de juillet représentant plus de 3,3 milliards de dollars de rachats supplémentaires. Historiquement, la direction de Berkshire a utilisé les rachats pour signaler qu'elle considérait que les actions de l'entreprise se négociaient en dessous de leur valeur intrinsèque — une discipline que Buffett a longtemps soulignée comme étant la seule justification des rachats.

Alphabet devient une participation majeure

Le plus important achat individuel a été une augmentation de 10 milliards de dollars de la participation de Berkshire dans Alphabet, la société mère de Google. La position fait désormais partie des plus grandes holdings de Berkshire. Cet investissement dans une plateforme technologique dominante représente une allocation significative pour un conglomérat dont le portefeuille a traditionnellement été pondéré vers les services financiers, les biens de grande consommation et les valeurs industrielles.

Pris ensemble, l'investissement dans Alphabet et les rachats d'actions représentent environ 14,5 milliards de dollars des 23,5 milliards de dollars d'achats d'actions de Berkshire.

Abel achète des actions Berkshire

Début mars, Abel a investi l'intégralité de son salaire annuel après impôts de 15 millions de dollars dans des actions Berkshire. Il a déclaré qu'il prévoyait de renouveler cet achat chaque année.

Abel a réalisé cet investissement au moment où les rachats reprenaient, achetant effectivement aux côtés de l'entreprise au moment même où Berkshire commençait à déployer davantage de sa trésorerie. La question que les investisseurs et les analystes suivront au cours des prochains trimestres est de savoir si le T2 représente une accélération durable du déploiement de capital ou une réponse ciblée à des conditions de marché spécifiques.