Base, le réseau Ethereum de couche 2 développé par Coinbase, a enregistré la plus forte hausse quotidienne de la capitalisation des bons du Trésor américain tokenisés parmi toutes les blockchains suivies, ajoutant 636 000 $ à ses avoirs de dette publique on-chain.

Un chiffre modeste, un signal fort

Le marché des bons du Trésor américain tokenisés est devenu l'un des segments à la croissance la plus rapide de la crypto. La capitalisation totale on-chain de ces produits se situe désormais entre 13,6 Md$ et 16,2 Md$ sur les blockchains publiques, soit environ un triplement depuis début 2025. Cette croissance s'inscrit dans une tendance plus large où les investisseurs institutionnels, attirés par les rendements du Trésor, cherchent des moyens de détenir des actifs productifs d'intérêts on-chain dans le cadre de leurs stratégies d'actifs numériques.

La part de Base sur ce marché reste modeste. La valeur totale verrouillée (TVL) des actifs réels (RWA) liés au Trésor sur le réseau est d'environ 37,95 M$, selon les données de DefiLlama. L'essentiel provient de Spiko, un émetteur de produits du Trésor tokenisés qui a fait de Base l'un de ses principaux canaux de distribution.

À titre de comparaison, le mainnet d'Ethereum et la BNB Chain continuent de dominer le paysage des bons du Trésor tokenisés, avec plusieurs milliards de capitalisation chacun. Le gain quotidien de 636 000 $ a placé Base devant toutes les autres chaînes suivies ce jour-là, ce qui suggère que de nouveaux capitaux commencent à explorer les options de couche 2 pour les actifs on-chain générateurs de rendement, plutôt que de se tourner par défaut vers le mainnet d'Ethereum. Les coûts de transaction plus faibles sur les réseaux de couche 2 par rapport au mainnet d'Ethereum sont l'un des facteurs qui les rendent de plus en plus adaptés aux actifs pouvant nécessiter des activités fréquentes d'émission, de rachat ou de transfert.

Qui construit l'infrastructure

Le fonds BUIDL de BlackRock, lancé sur Ethereum, a été l'un des catalyseurs qui ont légitimé cette catégorie auprès des investisseurs institutionnels. Circle et sa filiale Hashnote, Ondo Finance et Anemoy (opérant via Centrifuge) se sont tous taillé une place dans cet espace.

Sur Base en particulier, Spiko s'est imposé comme le principal fournisseur. La société propose de la dette publique à courte durée tokenisée conçue pour un usage institutionnel, permettant aux détenteurs de percevoir des rendements du Trésor sans quitter l'environnement blockchain.

Le problème (ou l'opportunité) des 0,2 %

Le marché global des T-bills à courte durée est valorisé à environ 6 600 milliards de dollars. Les versions tokenisées en représentent actuellement environ 0,2 %. Même après avoir triplé de taille depuis début 2025, les bons du Trésor on-chain ne restent qu'une fraction infime du monde du revenu fixe. La rapidité avec laquelle les émetteurs s'étendent vers des chaînes supplémentaires comme Base, et la capacité des totaux RWA sur ces réseaux à se cumuler à partir de leurs bases actuelles réduites, indiqueront si les bons du Trésor tokenisés s'élargissent concrètement au-delà du mainnet d'Ethereum et de la BNB Chain.

Pour Base, la logique stratégique est notable. Coinbase a passé les deux dernières années à se positionner comme la porte d'entrée conforme et adaptée aux institutions vers la crypto. Un réseau de couche 2 hébergeant de la dette publique génératrice de rendement s'inscrit dans ce récit, offrant aux utilisateurs institutionnels une raison de déployer du capital sur Base au-delà de la simple spéculation DeFi et procurant au réseau une TVL stable qui ne s'évapore pas lorsque les prix des tokens baissent.