Les prêts en cours sur Base ont atteint un record de 2,75 milliards de dollars le 10 septembre, selon les rapports d’Artemis, après une hausse de l’activité de prêt fin août. Cette étape reflète l’expansion rapide du crédit sur le réseau Layer 2 de Coinbase et la contribution croissante de Morpho et d’Aave.

Le 11 septembre, Artemis a écrit dans une publication sur X : « Lending on @base is accelerating. »

Selon les précédentes recherches de la société, les prêts deviennent progressivement plus modulaires, des entreprises spécialisées prenant en charge différentes composantes de l’octroi, de la distribution, de la gestion des risques et de l’infrastructure nécessaire aux prêts. Base commence à montrer à quoi cette transformation peut ressembler à grande échelle.

Morpho et Aave représentent la majeure partie des prêts sur Base

La valeur totale bloquée (TVL) dans les prêts sur Base s’élève à environ 4,56 milliards de dollars, selon DeFiLlama. Morpho représente environ 3,94 milliards de dollars de ce montant et a accordé quelque 1,93 milliard de dollars de prêts actifs. Aave V3 suit avec environ 513 millions de dollars de TVL et 354 millions de dollars de prêts actifs.

Cette concentration est cohérente avec le marché plus large des prêts DeFi. Galaxy estimait que la TVL totale des prêts DeFi s’élevait à environ 39,9 milliards de dollars en juillet, Aave et Morpho représentant ensemble 53,1 % du marché. Selon les chiffres de Galaxy, la TVL totale d’Aave atteignait environ 13,9 milliards de dollars, contre 7,3 milliards de dollars pour Morpho. Galaxy a également indiqué que Standard Chartered avait commencé à suivre Morpho et Aave.

Coinbase intègre les prêts DeFi à sa plateforme

Coinbase rend les prêts de la finance décentralisée accessibles à des clients qui, autrement, n’interagiraient peut-être pas directement avec un protocole de prêt. Grâce à son produit de prêt adossé à des cryptoactifs, les clients éligibles peuvent emprunter des USDC contre des cryptoactifs sur la plateforme de Coinbase. Coinbase décrit ce produit comme étant « powered by Morpho ».

Dans le cadre de cet accord, Coinbase gère la relation client tandis que Morpho fournit l’infrastructure on-chain. Bien que le prêt repose sur une technologie décentralisée, l’expérience d’emprunt est conçue pour ressembler à une transaction financière conventionnelle.

Aux États-Unis, Coinbase permet à ses clients d’emprunter jusqu’à 5 millions de dollars en USDC contre du Bitcoin. Les limites sont plus faibles pour certains autres cryptoactifs, et le produit applique un seuil de liquidation de 86 %. Coinbase annonce des taux américains à partir de 5 %. Le produit est présenté sur la page d’emprunt de Coinbase.

Cet accord pourrait contribuer à la croissance des prêts sur Base. Plutôt que d’obliger les utilisateurs à interagir eux-mêmes avec les protocoles DeFi, Coinbase peut acheminer les demandes de prêt vers Morpho. La stratégie 2026 de Base met également l’accent sur une liquidité accrue des stablecoins grâce au trading, à l’emprunt et aux prêts.

L’activité liée à l’USDC dépasse Base

L’augmentation des prêts rend également l’USDC plus important pour l’infrastructure financière de Base. Une analyse publiée en février a révélé que Base avait largement contribué au niveau record d’activité des transferts de stablecoins, Morpho figurant parmi les contrats générant d’importants flux d’USDC.

Cependant, cette même analyse a constaté qu’environ 50 % du volume ajusté d’USDC sur Base en janvier — soit 5,3 billions de dollars — provenait d’un petit nombre de contrats DeFi. Certaines transactions de Morpho impliquaient des prêts flash, dans lesquels les fonds sont empruntés puis remboursés au cours de la même transaction. Par conséquent, un volume élevé de transactions ne représente pas nécessairement un niveau comparable d’activité économique actuelle.

Morpho a levé 175 millions de dollars en juin. Cryptopolitan a également rapporté au début du mois que les prêts en cours sur Morpho avaient atteint un sommet historique de 5 milliards de dollars, ce qui montre à quelle vitesse le protocole se rapprochait de l’échelle d’Aave.

La concentration reste un point d’attention

Ce record souligne également la dépendance croissante des prêts sur Base à un petit nombre de protocoles et de marchés de collatéral, Coinbase devenant un canal de distribution important pour Morpho. Cette structure peut améliorer la liquidité et l’efficacité du capital, mais elle renforce également l’importance des contrôles couvrant les risques liés aux smart contracts, aux oracles, aux curateurs et aux collatéraux.

Les prêts sur Base continuent de progresser. Leur évolution montrera si cette croissance peut se poursuivre jusqu’au quatrième trimestre sans devenir excessivement dépendante d’un seul protocole, d’un seul type de collatéral ou d’un canal de distribution majeur.