La demande de stablecoins adossés au dollar peut exercer une pression à la baisse sur les monnaies locales lorsque les plateformes mondiales permettent aux investisseurs d'acheter directement ces jetons avec des monnaies fiduciaires, selon une étude de la Banque de Corée.

L'étude a examiné ce qui s'est passé après que Binance a introduit un trading direct entre des monnaies locales, dont le real brésilien et la livre turque, et des stablecoins adossés au dollar tels que USDT et USDC. Les chercheurs ont constaté que les primes des stablecoins ont reculé de 0,33 à 0,38 point de pourcentage après le lancement des paires monnaie fiduciaire-stablecoin par Binance, tandis qu'une demande plus forte pour ces jetons était associée à une dépréciation des monnaies locales face au dollar. La question prend un relief particulier alors que les jetons adossés au dollar comme USDT et USDC sont devenus un marché dont la circulation se chiffre en centaines de milliards de dollars, élargissant les canaux par lesquels l'exposition au dollar peut circuler entre les pays.

Le Brésil comme étude de cas

Le Brésil a offert un exemple clair de cette dynamique. Les investisseurs peuvent acheter des stablecoins en dollar sur Binance directement avec des reais brésiliens, ce qui signifie qu'une demande croissante peut se traduire par des achats réels de dollars. L'étude a révélé que le real s'est déprécié de 0,12 % à mesure que la demande de stablecoins augmentait. Le Brésil est l'un des plus grands marchés cryptographiques d'Amérique latine, et le real comme la livre turque sont les monnaies d'économies qui ont historiquement connu des épisodes de tension monétaire, des conditions dans lesquelles les épargnants recherchent souvent une exposition au dollar.

Ces conclusions font écho aux mises en garde antérieures sur les effets macroéconomiques des jetons liés au dollar dans les économies en développement. Comme l'a averti Moody's Ratings, « Dans les marchés émergents, la forte pénétration des stablecoins liés au dollar en particulier affaiblit la transmission monétaire. »

Un mécanisme différent en Corée du Sud

Le mécanisme fonctionne différemment en Corée du Sud, où les investisseurs ne peuvent pas acheter directement des stablecoins avec des won sur Binance. Les traders nationaux échangent largement entre eux leurs avoirs existants en stablecoins, de sorte que la demande accrue se répercute sur les prix des stablecoins plutôt que directement sur le marché des changes. Cela contraste avec les juridictions où des points d'entrée crypto-monnaie fiduciaire pour les stablecoins sont directement disponibles, et illustre à quel point l'effet sur les monnaies dépend de la structure du marché plutôt que de la seule demande de stablecoins.

Cette situation pourrait changer si la Corée du Sud autorise une participation plus large des entreprises et des investisseurs étrangers aux plateformes cryptographiques nationales, indique l'étude. De tels changements pourraient réduire les écarts de prix entre les stablecoins nationaux et étrangers tout en renforçant le lien entre les marchés cryptographiques et les taux de change. La question est directement pertinente pour les débats politiques actuels à Séoul, où les législateurs travaillent sur une législation sur les actifs numériques qui établirait un cadre de stablecoin adossé au won, notamment des propositions visant à permettre à des entreprises non financières d'émettre des stablecoins sous conditions réglementaires.

« Si la structure du marché change, avec une participation plus large des entreprises et des étrangers aux plateformes nationales d'actifs virtuels, le lien entre le marché des stablecoins et le marché des changes pourrait se renforcer », a déclaré Kim Ji-hyun, gestionnaire au sein de l'équipe de recherche sur la finance internationale de la Banque de Corée.

Recommandations politiques

Les chercheurs ont recommandé de poursuivre les réformes réglementaires des actifs numériques parallèlement aux efforts d'internationalisation du won et à l'amélioration de la structure du marché des changes sud-coréen. L'internationalisation du won est un objectif déclaré du gouvernement, et l'étude suggère que la conception des règles sur les stablecoins influencera ce programme.

Ces conclusions s'ajoutent aux préoccupations croissantes des banques centrales concernant l'impact potentiel des stablecoins adossés au dollar sur la politique monétaire et la stabilité des monnaies à mesure que leur usage se développe dans le monde. Des reportages connexes ont montré que l'Afrique enregistre les écarts de conversion de stablecoins les plus élevés selon les données de janvier 2026, et que l'expérience de l'Afrique du Sud en matière de stablecoins offre une leçon de politique pour les marchés émergents, selon le FMI.