La Banque de Corée se prépare à acheter de l'or physique pour la première fois en 13 ans, marquant un changement notable pour une banque centrale restée à l'écart du marché depuis son dernier achat en 2013.

Selon un reportage de presse sud-coréen publié le 3 août, les achats seraient réalisés au niveau national, en puisant dans la production d'or qui aurait autrement été destinée aux marchés à l'exportation. Un porte-parole de la Banque de Corée a déclaré à Central Banking le 4 août que le plan en est encore à un stade très préliminaire, aucune décision n'ayant encore été prise quant au calendrier ou à l'ampleur des achats.

Le directeur des réserves de la banque a cité les risques géopolitiques comme facteur motivant clé derrière le regain d'intérêt pour l'or — une motivation cohérente avec l'approche adoptée par de nombreuses banques centrales ces dernières années, alors que la diversification des réserves hors des avoirs traditionnels a pris de l'ampleur. En parallèle du projet de reprendre les achats, la Banque de Corée serait également en train d'envisager de diversifier les lieux physiques où elle stocke ses réserves d'or, une mesure qui l'alignerait sur une tendance plus large parmi les banques centrales cherchant à réduire le risque de concentration dans la manière et l'endroit où les réserves sont détenues.

La Corée du Sud détient actuellement un peu plus de 100 tonnes d'or dans ses réserves officielles, une allocation modeste par rapport à ses réserves de change totales, qui figurent parmi les plus importantes au monde avec plus de 400 milliards de dollars. Cette part d'or relativement faible laisse à la banque centrale une capacité considérable d'expansion de ses avoirs, contrairement à certains de ses homologues qui ont déjà constitué des positions importantes.

L'ampleur du plan elle-même est réduite en valeur absolue. La Corée du Sud produit une quantité estimée de 40 à 45 tonnes d'or par an, bien que la plupart provienne de la production secondaire issue de la fonte du cuivre et du zinc plutôt que de mines dédiées. Sur ce total, seulement environ 4 à 5 tonnes sont généralement vendues à l'étranger, et c'est cette modeste part de l'offre nationale que la banque centrale rechercherait dans le cadre du plan tel qu'il se présente actuellement. Cela rend les achats envisagés bien inférieurs à l'ampleur des achats observés chez certaines autres banques centrales au cours des derniers trimestres — des pays comme la Chine, la Turquie, l'Inde et la Pologne ont chacun ajouté des dizaines, voire des centaines de tonnes à leurs réserves au cours des dernières années.

Ce calendrier coïncide avec une période de demande en or des banques centrales exceptionnellement forte de manière plus générale. Les banques centrales ont acheté un total combiné de 289 tonnes d'or au deuxième trimestre, le deuxième trimestre le plus fort jamais enregistré, soulignant à quel point le mouvement vers l'or en tant qu'actif de réserve s'est généralisé dans un contexte d'incertitude géopolitique persistante.

La décision revêt une importance symbolique compte tenu de la durée pendant laquelle la Banque de Corée est restée à l'écart du marché. Cependant, la confirmation en étant encore à un stade précoce et aucune décision n'ayant été prise sur le calendrier ou la taille, l'impact sur le marché se situe pour l'instant davantage au niveau du sentiment que de la demande réelle. Ce qu'il faudra surveiller, c'est si la Banque de Corée finit par regarder au-delà du canal d'offre nationale restreint — qui plafonne les achats initiaux à seulement quelques tonnes — ou si le cadre actuel traduit une approche délibérément incrémentale de reconstitution de sa position en or.

Par ailleurs, Deutsche Bank estime que la correction de l'or est largement terminée et maintient un objectif de 4 600 dollars US pour le T4.