La Banque du Japon (BOJ) a maintenu son taux directeur à court terme à 1,00 % à la suite d'une hausse lors de sa précédente réunion, une décision largement anticipée par les marchés. Le vote s'est élevé à 8 contre 1, le membre du conseil Takata ayant exprimé son désaccord. Le taux de 1,00 % représente le plus haut niveau des taux directeurs japonais depuis environ une quinzaine d'années, reflétant la trajectoire de normalisation progressive de la BOJ après des années de politique monétaire ultra-accommodante, y compris une période de taux négatifs qui a pris fin début 2024.

Takata a fait valoir que l'environnement économique est entré dans une nouvelle phase nécessitant une banque centrale plus réactive. Elle a cité les risques à la hausse tirés par la demande sur les prix, découlant des développements internationaux et de l'évolution des conditions financières mondiales, comme justifiant une posture politique plus agile.

La BOJ a indiqué que les risques sur les prix restent orientés à la hausse. L'inflation sous-jacente approche la cible de 2 % de la banque alors que les entreprises continuent de s'engager plus avant dans les hausses de salaires et de prix. Une croissance soutenue des salaires est une condition clé que la BOJ a recherchée comme preuve que le Japon sort durablement des pressions déflationnistes qui persistent depuis les années 1990.

Concernant les perspectives pour l'exercice 2026, la BOJ a révisé légèrement à la hausse sa prévision de PIB réel à +0,6 %, contre l'estimation précédente de +0,5 %. Cependant, la prévision d'IPC core pour l'exercice 2026 a été abaissée à +2,5 %, contre la projection de +2,8 % publiée en avril. Pendant ce temps, le chiffre d'IPC core pour 2027 a été relevé à +2,4 %. Les estimations de croissance ont été réajustées légèrement à la hausse dans tous les horizons.

La réduction à court terme de la prévision d'IPC core, combinée aux révisions à la hausse des projections d'inflation et de croissance à plus long terme, présente des perspectives mitigées. La BOJ a réitéré dans sa déclaration qu'elle continuera à relever les taux d'intérêt en réponse à l'évolution des conditions économiques, des prix et financières.

La banque a explicitement signalé le conflit au Moyen-Orient comme un facteur qu'elle surveille de près pour ses éventuelles répercussions sur les marchés des changes, l'activité économique et l'inflation. Pour le Japon, grand importateur d'énergie, des prix du pétrole élevés représentent un risque inflationniste, tandis qu'un ralentissement de la croissance mondiale pourrait produire des effets contraires.

La décision de politique monétaire intervient dans un contexte d'intervention signalée sur le trading USD/JPY le même jour. L'important écart de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis est un moteur persistant de la faiblesse du yen, les investisseurs cherchant des rendements plus élevés dans des actifs libellés en dollars. La hausse des rendements des bons du Trésor américain, avec l'obligation à 30 ans près de 5,20 %, continue d'exercer une pression à la hausse sur le dollar, attirant des flux de capitaux vers les actifs libellés en dollars.