La Banque d'Angleterre, la banque centrale du Royaume-Uni, a lancé une consultation publique sur l'autorisation donnée aux chambres de compensation d'accepter des actifs financiers tokenisés comme collatéral, à condition que ces actifs satisfassent aux exigences existantes en matière de liquidité, de transférabilité et de gestion des risques. Cette proposition constitue une étape supplémentaire vers l'intégration d'une infrastructure financière basée sur la blockchain dans les marchés financiers traditionnels.

Parallèlement à la consultation, la banque centrale a publié un projet de déclaration réglementaire décrivant comment les contreparties centrales (CCP) — également appelées chambres de compensation — doivent évaluer et divulguer les risques lorsqu'elles demandent l'approbation d'accepter des actifs tokenisés comme collatéral. La consultation porte sur les représentations numériques d'actifs financiers existants émis ou enregistrés à l'aide de la blockchain et de la technologie de registre distribué (DLT). Le cadre proposé vise à clarifier la manière dont les chambres de compensation peuvent intégrer le collatéral tokenisé dans leurs opérations existantes sans créer un régime juridique distinct pour les actifs financiers basés sur la blockchain.

La Banque d'Angleterre sollicite l'avis du secteur sur le collatéral tokenisé

Les contreparties centrales occupent une position centrale sur les marchés financiers, en se plaçant entre acheteurs et vendeurs pour garantir que les deux parties respectent leurs obligations contractuelles. Pour gérer les pertes potentielles résultant de défauts ou de la volatilité des marchés, les CCP exigent que les participants fournissent un collatéral, généralement sous forme d'espèces, d'obligations d'État et d'autres instruments financiers éligibles.

Selon le projet de déclaration de la Banque d'Angleterre, la réglementation existante autorise déjà les versions tokenisées d'actifs financiers à servir de collatéral, tant qu'elles respectent les exigences applicables. Plutôt que d'imposer de nouvelles obligations juridiques, la consultation vise à préciser les informations que les chambres de compensation doivent fournir lorsqu'elles demandent à accepter des actifs tokenisés, y compris des preuves de la manière dont le collatéral proposé satisferait aux normes actuelles en matière d'évaluation, de liquidité, de règlement et de résilience opérationnelle.

Cette approche vise à apporter une plus grande clarté réglementaire aux fournisseurs d'infrastructures de marché financier qui explorent des systèmes de règlement et de gestion du collatéral basés sur la blockchain.

La liquidité et la gestion des risques restent des exigences clés

Dans le cadre proposé, les actifs tokenisés doivent démontrer des mécanismes de tarification fiables et la capacité d'être transférés lorsque nécessaire. Ils doivent également rester convertibles en espèces pendant les périodes de tension financière, lorsque les participants au marché peuvent faire face à une demande accrue de collatéral. Ces conditions sont importantes car le collatéral doit rester accessible et liquide en cas de perturbation du marché ; l'utilisation de la technologie blockchain seule ne qualifierait pas automatiquement un actif pour les opérations de compensation.

La tokenisation pourrait néanmoins améliorer la circulation du collatéral entre les institutions financières, en particulier celles opérant dans différents pays et marchés. Les transferts de collatéral traditionnels dépendent souvent des heures bancaires, des fenêtres de règlement et de multiples institutions intermédiaires, ce qui peut créer des retards lorsque les participants doivent réagir rapidement aux appels de collatéral. Une infrastructure basée sur la blockchain pourrait offrir une plus grande flexibilité en prenant en charge les transferts sur des horaires étendus, améliorant potentiellement la vitesse et l'efficacité des mouvements de collatéral.

Pour les institutions financières, le collatéral tokenisé pourrait réduire les retards de règlement et améliorer la gestion de la liquidité entre juridictions, à condition que la technologie sous-jacente et les dispositifs juridiques prennent en charge des transferts fiables.

Risques de cybersécurité et risques opérationnels en cours d'examen

Malgré les avantages potentiels, la Banque d'Angleterre a souligné que les risques associés à une infrastructure basée sur la blockchain doivent être évalués avant que les actifs tokenisés ne soient admis dans les systèmes de compensation. La consultation identifie plusieurs domaines nécessitant un examen, notamment les vulnérabilités de cybersécurité, les erreurs de contrats intelligents, les dispositifs de conservation d'actifs numériques et les pannes de réseau.

De tels risques pourraient affecter la disponibilité, la transférabilité et la valorisation du collatéral, en particulier pendant les périodes de tension sur les marchés. Les chambres de compensation devraient donc démontrer que leurs systèmes peuvent maintenir la résilience opérationnelle et protéger les actifs contre les défaillances techniques.

L'approche du régulateur reflète également l'importance de garantir que les actifs tokenisés conservent les caractéristiques juridiques et financières de leurs instruments sous-jacents. Par conséquent, l'acceptation dépendra des demandes individuelles et des résultats des évaluations réglementaires des risques, plutôt que d'une autorisation générale couvrant tous les actifs tokenisés.

Consultation ouverte jusqu'au 12 février 2027

La Banque d'Angleterre acceptera les retours du secteur sur le projet de déclaration réglementaire jusqu'au 12 février 2027. Après la clôture de la consultation, la banque centrale prévoit d'évaluer les réponses et de publier son approche politique finale ainsi que les règles associées. Les consultations de ce type donnent aux entreprises concernées et aux participants au marché la possibilité d'examiner les règles proposées, de soumettre leurs points de vue et de signaler les préoccupations que le régulateur prendra en compte avant de finaliser son approche.

La consultation ne constitue pas une approbation immédiate du collatéral tokenisé dans l'ensemble de l'infrastructure de compensation du Royaume-Uni. Elle établit plutôt un processus par lequel les chambres de compensation individuelles peuvent démontrer leur conformité aux normes réglementaires existantes. La politique finale énoncera les conditions dans lesquelles les actifs tokenisés pourront être utilisés comme collatéral dans l'infrastructure de compensation du Royaume-Uni.

Cette initiative intervient alors que les institutions financières et les régulateurs examinent de plus en plus le potentiel de la tokenisation pour améliorer l'infrastructure des marchés traditionnels. En clarifiant le traitement réglementaire du collatéral tokenisé, la Banque d'Angleterre cherche à construire un cadre qui accueille l'innovation blockchain tout en préservant les exigences de liquidité, de sécurité et de résilience du système financier.

Cet article a été initialement publié sur CoinTrust.